主要從玻璃行情回顧及宏觀分析、浮法玻璃供給側(cè)分析、浮法玻璃需求側(cè)分析、上游成本分析和總結(jié)與操作策略五大部分，剖析玻璃現(xiàn)貨及目前市場(chǎng)的走勢(shì)行情。
第一部分2016年7月玻璃行情回顧及宏觀分析
一、2016年玻璃期貨行情回顧
玻璃合約1609的1月初開(kāi)盤價(jià)838元/噸，收盤價(jià)851元/噸，成交量23.8萬(wàn)手；2月收盤價(jià)915元/噸，成交量18.7萬(wàn)噸；3月收盤價(jià)936元/噸，成交量125.5萬(wàn)手；4月收盤價(jià)998元/噸，成交量715.4萬(wàn)手；5月收盤價(jià)1023元/噸，成交量726.6萬(wàn)手；6月收盤價(jià)1085元/噸，成交量939.0萬(wàn)手，7月收盤價(jià)1079元/噸，成交量1094.3萬(wàn)手，價(jià)格整體處于上漲趨勢(shì)，成交量大幅上升。
二、2016年玻璃現(xiàn)貨行情回顧
2016年以來(lái)，全國(guó)主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨平均價(jià)從1158.05元/噸漲至1247.67元/噸，上漲7.91%。其中，沈陽(yáng)5mm浮法玻璃現(xiàn)貨價(jià)格從1057.60元/噸跌至1201.20元/噸，上漲13.58%，漲幅最大。
2016年以來(lái)，全國(guó)主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨平均價(jià)從1158.05元/噸漲至1247.67元/噸，上漲7.91%；而玻璃主力合約1609期貨結(jié)算價(jià)格從828元/噸漲至1149元/噸，上漲38.8%。玻璃期貨價(jià)格的上漲幅度遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨價(jià)格的上漲幅度。
三、2016年玻璃綜指走勢(shì)回顧
2016年以來(lái)，中國(guó)玻璃綜合指數(shù)由871.33上升到919.20點(diǎn)，上升5.49%；中國(guó)玻璃價(jià)格指數(shù)由860.36上漲到925.01點(diǎn)，上漲7.51%；中國(guó)玻璃市場(chǎng)信心指數(shù)由915.21下降到895.27點(diǎn)，下降2.10%。中國(guó)玻璃綜合指數(shù)和中國(guó)玻璃價(jià)格指數(shù)均有較大漲幅，但玻璃市場(chǎng)信心指數(shù)整體處于窄幅波動(dòng)，說(shuō)明雖然玻璃演繹了上漲行情，但玻璃市場(chǎng)信心仍然不足。
第二部分浮法玻璃供給側(cè)分析
一、浮法玻璃生產(chǎn)線增加，但基本保持低開(kāi)工率
進(jìn)入2016年以來(lái)，我國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線總數(shù)、生產(chǎn)線開(kāi)工數(shù)基本保持平穩(wěn)。浮法玻璃生產(chǎn)線總數(shù)從348條增加到352條，增長(zhǎng)1.15%；產(chǎn)能從12.33億重量箱增長(zhǎng)到12.56億重量箱，增長(zhǎng)1.80%；但是，生產(chǎn)線開(kāi)工數(shù)從222條增加到237條，增加6.76%；生產(chǎn)線開(kāi)工率從63.79%增加到67.33%，下降3.54個(gè)百分點(diǎn)，但浮法玻璃生產(chǎn)線開(kāi)工率仍然保持較低水平。7月底，生產(chǎn)線開(kāi)工數(shù)從236條減少到237條，增加了1條；生產(chǎn)線開(kāi)工率從67.05%上漲到67.33%，雖然浮法玻璃生產(chǎn)線開(kāi)工率有所上揚(yáng)，但仍然處于較低水平。
二、浮法玻璃生產(chǎn)線增加，庫(kù)存整體處于下降趨勢(shì)
整體來(lái)看，2002年以來(lái)，我國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存呈上漲趨勢(shì)，具體有可細(xì)分為三個(gè)階段：第一階段，2002年初至2005年底，庫(kù)存呈明顯上漲趨勢(shì)；2006年初至2009年底，庫(kù)存呈明顯下降趨勢(shì)；2010年初至今，庫(kù)存呈明顯上漲趨勢(shì)。
進(jìn)入2016年以來(lái)，我國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存具體有可細(xì)分為三個(gè)階段：第一階段，1月初至2月底，這一階段，我國(guó)北方進(jìn)入施工淡季，庫(kù)存呈明顯上漲趨勢(shì)；3月初至5月底，我國(guó)進(jìn)入施工期，浮法玻璃庫(kù)存呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)；5月下旬至7月底，浮法玻璃生產(chǎn)線明顯增加，庫(kù)存緩慢爬升，但7月下旬庫(kù)存開(kāi)始下降，目前生產(chǎn)線庫(kù)存3380萬(wàn)重量箱。
第三部份浮法玻璃需求側(cè)分析
一、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)增速放緩
玻璃行業(yè)的下游需求領(lǐng)域主要是房地產(chǎn)建筑裝飾裝修領(lǐng)域，占80%左右；其次是汽車整車配套和零配市場(chǎng)，占10%左右；再次是出口，占10%左右。一般來(lái)講，商品房的銷售數(shù)量是房地產(chǎn)行業(yè)的先行指標(biāo)，新開(kāi)工和投資增速的企穩(wěn)回升需要滯后6個(gè)月左右。進(jìn)入2016年以來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)明顯企穩(wěn)跡象，主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：
(一)商品房成交套數(shù)和面積明顯上漲，但增速放緩。從商品房成交套數(shù)和面積來(lái)看，2016年1月，30大中城市的商品房成交套數(shù)202127套，同比增長(zhǎng)19.80%；30大中城市的商品房成交面積2098.29萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)19.01%。2月，30大中城市的商品房成交套數(shù)108855套，同比增長(zhǎng)29.45%；30大中城市的商品房成交面積1176.32萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)31.87%。3月，30大中城市的商品房成交套數(shù)282510套，同比增長(zhǎng)81.06%；30大中城市的商品房成交面積3028.46萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)85.23%。4月，30大中城市的商品房成交套數(shù)265570套，同比增長(zhǎng)55.64%；30大中城市的商品房成交面積2862.26萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)58.49%。5月，30大中城市的商品房成交套數(shù)245479套，同比增長(zhǎng)27.53%；30大中城市的商品房成交面積2601.63萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)26.17%。6月，30大中城市的商品房成交套數(shù)224983套，同比增長(zhǎng)14.83%；30大中城市的商品房成交面積2526.81萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)13.23%。不難看出，3月，30大中城市的商品房成交套數(shù)和成交面積同比增速創(chuàng)38個(gè)月以來(lái)的最高值。4-6月，30大中城市的商品房成交套數(shù)和成交面積逐漸下滑，同比增速也處于下滑趨勢(shì)，但依然是正增長(zhǎng)。
(二)城市住宅價(jià)格漲勢(shì)仍在延續(xù)，一線城市價(jià)格同比增速出現(xiàn)拐點(diǎn)。2012年以來(lái)，我國(guó)百城住宅平均價(jià)格從9696元/平方米上漲到12009元/平方米，上漲23.86%。進(jìn)入2016年，百城樣本住宅平均價(jià)格1-7月分別為11026元/平方米、11092元/平方米、11303元/平方米、11467元/平方米、11662元/平方米、11816元/平方米和12009元/平方米，環(huán)比分別上漲0.42%、0.6%、1.9%、1.45%、1.7%、1.32%和1.63%，同比分別上漲4.37%、5.25%、7.41%、8.98%、10.34%、11.18%和12.39%。
百城住宅一線城市平均價(jià)格1-7月分別為33532元/平方米、34205元/平方米、35200元/平方米、35860.5元/平方米、36523.75元/平方米、37098.25元/平方米和37835元/平方米，環(huán)比分別上漲1.95%、2.01%、2.91%、1.88%、1.85%、1.57%和1.99%，同比分別上漲18.56%、21.04%、24.52%、26.36%、26.82%、25.69%和23.79%。
(三)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額和房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比增速下降。2010年以來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比從38.20%一直持續(xù)下滑，直到2015年12月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)為1%。
今年2月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額9051.79億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)3%；3月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)完成額17676.62億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)6.2%；4月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)完成額25375.64億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)7.2%；5月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)完成額34564.11億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)7.0%。6月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)完成額46631.00億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)6.1%。容易看出，2016年2-4月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)完成額同比增速呈上升趨勢(shì)，但5月、6月較4月同比增速有下降趨勢(shì)。
2010年以來(lái)，我國(guó)房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比整體呈下滑趨勢(shì)，從2010年5月的累計(jì)同比最高值72.4%下降到2014年2月的累計(jì)同比最低值-27.4%。2016年2月，房屋新開(kāi)工面積累計(jì)值15620.21萬(wàn)平方米，累計(jì)同比13.70%；3月，房屋新開(kāi)工面積累計(jì)值28281.42萬(wàn)平方米，累計(jì)同比19.20%。4月，房屋新開(kāi)工面積累計(jì)值43425.43萬(wàn)平方米，累計(jì)同比21.4%。5月，房屋新開(kāi)工面積累計(jì)值59521.61萬(wàn)平方米，累計(jì)同比18.3%。6月，房屋新開(kāi)工面積累計(jì)值77536.93萬(wàn)平方米，累計(jì)同比14.9%。不難看出，2016年2-5月房屋新開(kāi)工面積較去年有較大幅度增長(zhǎng)，累計(jì)同比增速實(shí)現(xiàn)較大幅度的正增長(zhǎng)，但5月、6月累計(jì)同比增速較4月有所下降。
(四)商品房待售面積及同比增速均呈下降趨勢(shì)。2013年以來(lái)，我國(guó)商品房待售面積明顯不斷增加。2016年2月，我國(guó)商品房待售面積73931萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)15.7%；3月，我國(guó)商品房待售面積73516萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)13.1%；4月，我國(guó)商品房待售面積72690萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)10.7%；5月，我國(guó)商品房待售面積72169萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)9.9%；6月，我國(guó)商品房待售面積71416萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)8.6%。四年時(shí)間，我國(guó)商品房待售面增加了近4億平方米，但2016年以來(lái)，商品房待售面積在逐步減少，同比增長(zhǎng)速度也一直在逐步下降。
二、汽車產(chǎn)量和銷量累計(jì)同比穩(wěn)步上升
我國(guó)汽車市場(chǎng)已進(jìn)入平穩(wěn)期，銷量步入低速增長(zhǎng)期。受高基數(shù)、經(jīng)濟(jì)下行、環(huán)境、能源、交通壓力、供求關(guān)系等多重因素的影響，汽車終端需求大幅減少。2016年，1月汽車產(chǎn)量為245.2萬(wàn)輛，同比上漲7.21%；1-2月汽車產(chǎn)量為412.6萬(wàn)輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)5.3%；1-3月汽車產(chǎn)量為668.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.5%；1-4月汽車產(chǎn)量為876.02萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.7%；1-5月汽車產(chǎn)量為1084.35萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.75%；1-6月汽車產(chǎn)量為1289.22萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.47%。容易看出，2016年以來(lái)，汽車產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。
2016年1月汽車銷量為250.06萬(wàn)輛，同比上漲7.8%；1-2月汽車銷量為408.69萬(wàn)輛，同比上漲4.45%；1-3月汽車銷量為652.67萬(wàn)輛，同比上漲6.07%；1-4月汽車銷量為865萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.11%；1-5月汽車銷量為1075.52萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.96%；1-6月汽車銷量為1282.98萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.14%。容易看出，2016年以來(lái)，汽車銷售量在穩(wěn)定增長(zhǎng)，累計(jì)同比增速也在穩(wěn)定上升。雖然汽車工業(yè)處于低速增長(zhǎng)期，但是汽車行業(yè)對(duì)玻璃需求仍然起到一定的拉升作用。
三、出口基本平穩(wěn)
我國(guó)是最大的平板玻璃出口國(guó)之一，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不容樂(lè)觀，總需求減弱，進(jìn)出口增速放緩。
自2012年以來(lái)，我國(guó)玻璃出口量以及增速明顯放緩，平板玻璃出口數(shù)量累計(jì)同比增長(zhǎng)的平均值為3.51%，最大值25.7%，最小值為-18.3%。2016年，我國(guó)平板玻璃出口累計(jì)值：1月1797萬(wàn)平方米，1-2月累計(jì)3363萬(wàn)平方米，1-3月累計(jì)5662萬(wàn)平方米，1-4月累計(jì)7597萬(wàn)平方米，1-5月累計(jì)9357萬(wàn)平方米；1-6月累計(jì)11229萬(wàn)平方米。平板玻璃出口累計(jì)同比增長(zhǎng)分別為2.6%、0.8%、11.3%、10.6%、6.3%、5.2%。顯然，2016年上半年，3月平板玻璃出口累計(jì)同比增速最高，創(chuàng)13個(gè)月最高值；4月、5月、6月累計(jì)增速呈下降趨勢(shì)，表明平板玻璃出口有所放緩。但是，2016年以來(lái)，玻璃出口的增長(zhǎng)對(duì)玻璃價(jià)格起到了一定的拉升作用。
第四部分上游成本保持低位，利潤(rùn)不斷加大
玻璃的生產(chǎn)成本主要由原材料及燃料動(dòng)力組成，上述兩種材料約占總成本的70%，其他原材料及人工費(fèi)用并不是生產(chǎn)成本的主要影響因素。玻璃生產(chǎn)的原材料主要包括硅砂、純堿、石灰石及一定比重的碎玻璃。其中，硅砂和石灰石占玻璃生產(chǎn)成本較少，原材料成本主要在于純堿，純堿約占總成本的四分之一。
玻璃生產(chǎn)的成本中燃料是最大的一部分，約占成本的40%。目前我國(guó)玻璃生產(chǎn)線通常以重油和天然氣作為主要燃料，而這兩種燃料約占成本的55%和45%。從純堿、重油和天然氣的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，2016年第一季度的玻璃期貨價(jià)格的上漲應(yīng)歸功于純堿價(jià)格的上漲，進(jìn)入4月中旬以后，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格不斷上漲，而純堿價(jià)格走弱，玻璃利潤(rùn)不斷加大。
一、純堿價(jià)格保持低位，玻璃利潤(rùn)空間加大
純堿是玻璃生產(chǎn)的主要原料之一，其價(jià)格變化對(duì)玻璃價(jià)格具有較大影響。2016年1月以來(lái)，輕質(zhì)純堿出廠價(jià)格波動(dòng)較大，主要分為兩個(gè)階段：一是1月初至4月上旬，純堿價(jià)格整體初上漲階段，重點(diǎn)企業(yè)(山東?；?、唐山三友和湖北雙環(huán))輕質(zhì)純堿出廠價(jià)平均值的最高值為1475元/噸；二是4月中旬至7月底，純堿價(jià)格整體處于下降階段；目前，重點(diǎn)企業(yè)(山東海化、唐山三友和湖北雙環(huán))輕質(zhì)純堿出廠價(jià)平均值為1293.33元/噸。由于純堿價(jià)格的不斷下降，加上玻璃現(xiàn)貨價(jià)格不斷上漲，造成玻璃利潤(rùn)不斷加大。
二、重油和天然氣價(jià)格一直保持低位平穩(wěn)
2013年以來(lái)，我國(guó)重油和天然氣價(jià)格一直保持下降趨勢(shì)。2013年初，鎮(zhèn)海煉化、新疆奎屯達(dá)億石化、大連西太和福建聯(lián)合石化的重油出廠價(jià)格分別是4600元/噸、2850元/噸、7900元/噸和3980元/噸；2016年年初，四家企業(yè)的重油出廠價(jià)格一直是2500元/噸、1150元/噸、4700元/噸和3300元/噸；目前，鎮(zhèn)海煉化的報(bào)價(jià)為2400元/噸，新疆奎屯達(dá)億石化為1150元/噸，福建聯(lián)合石化的報(bào)價(jià)為2400元/噸，大連西太目前無(wú)報(bào)價(jià)。
我國(guó)天然氣價(jià)格在2015年比2014年有較大幅度下跌。2014年福建煉廠的液化氣出廠價(jià)平均在6090元/噸左右，而2015年保持在3450元/噸左右，下降約43.35%；2014年廣州華凱的液化氣出廠價(jià)平均在7100元/噸左右，而2015年保持在4900元/噸左右，下降約30.99%；2014年燕山石化的液化氣出廠價(jià)平均在6300元/噸左右，而2015年保持在4200元/噸左右，下降約33.33%。2016年以來(lái)，福建煉廠、廣州華凱和燕山石化的液化氣出廠價(jià)平均分別為3450元/噸、4820元/噸和3690元/噸，基本保持在低位穩(wěn)定。
第五部分總結(jié)與操作策略
2016年以來(lái)，玻璃期貨整體處于反彈行情，反彈超過(guò)30%。由于大宗商品上漲過(guò)快，為防止發(fā)生交易風(fēng)險(xiǎn)，4月下旬交易所對(duì)多個(gè)品種的手續(xù)費(fèi)、交易保證金和漲跌停板幅度進(jìn)行了調(diào)整，政策出臺(tái)之后，大部分商品的漲勢(shì)得到了有效抑制，降低了交易風(fēng)險(xiǎn)。5月，在鋼鐵、焦煤焦炭、鐵礦石等黑色品種走弱的情況下，玻璃走出了一波反彈行情，并且6月、7月繼續(xù)上漲，目前玻璃主力合約1609價(jià)格在1150元/噸附近震蕩。
宏觀來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，或?qū)⒗^續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策，人民幣不存在長(zhǎng)期貶值基礎(chǔ)，央行降準(zhǔn)預(yù)期增加，資產(chǎn)泡沫可能衍生壞賬風(fēng)險(xiǎn)，地價(jià)大漲，首套房利率創(chuàng)新低，樓市去庫(kù)存形勢(shì)嚴(yán)峻，下半年房地產(chǎn)調(diào)控政策或?qū)⒎只?，美?guó)8月加息的可能性仍然較小。從供給側(cè)來(lái)看，7月，浮法玻璃生產(chǎn)線352條，與6月相同；生產(chǎn)線開(kāi)工數(shù)從236條增加到237條，增加了1條；生產(chǎn)線開(kāi)工率為67.33%，基本保持低開(kāi)工率；生產(chǎn)線庫(kù)存3380萬(wàn)重量箱，浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存整體仍處于下降趨勢(shì)。
從需求側(cè)來(lái)看，商品房成交套數(shù)和面積明顯上漲，但增速放緩；城市住宅價(jià)格漲勢(shì)仍在延續(xù)，一線城市價(jià)格同比增速出現(xiàn)拐點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額和房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比增速下降；商品房待售面積及同比增速均呈下降趨勢(shì)；汽車產(chǎn)量和銷量累計(jì)同比穩(wěn)步上升；出口基本平穩(wěn)。
從現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，2016年以來(lái)，全國(guó)主要城市玻璃現(xiàn)貨價(jià)均有不同程度的上漲，沈陽(yáng)漲幅最大，廣州次之，北京漲幅最小。整體來(lái)看，全國(guó)主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨平均價(jià)一直處于上漲趨勢(shì)當(dāng)中，現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)上漲對(duì)玻璃期價(jià)形成了強(qiáng)力支撐。
從上游成本來(lái)看，純堿價(jià)格保持低位，重油和天然氣價(jià)格一直保持低位平穩(wěn)，玻璃利潤(rùn)空間加大。動(dòng)態(tài)來(lái)看，玻璃的生產(chǎn)成本，擴(kuò)大了玻璃的生產(chǎn)利潤(rùn)，利潤(rùn)的擴(kuò)大則會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)線增加。
總之，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策的概率較大，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有望加快腳步；玻璃現(xiàn)貨平均價(jià)持續(xù)上漲，生產(chǎn)線開(kāi)工數(shù)小幅增加，但開(kāi)工率仍在低位，玻璃庫(kù)存整體處于下降趨勢(shì)。上游純堿、重油價(jià)格保持不變，利潤(rùn)空間加大。房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)增速放緩，汽車產(chǎn)量與銷量穩(wěn)步上升，出口基本穩(wěn)定。8月，仍為施工淡季，因此，預(yù)計(jì)8月玻璃期貨價(jià)格維持震蕩概率較大，上方壓力1230一線，下方支撐1000一線。
