“成為玻璃期貨交割廠庫的一員，是我們公司發展的里程碑，”武漢眾恒創景新型材料有限公司總經理賀磊告訴記者，“我們抓住了這一戰略機遇，從純粹的貿易商向期現結合的發展方式轉型。”
隨著通訊技術的發展，玻璃現貨市場信息透明度越來越高，以賺取差價為主的傳統貿易模式的利潤空間越來越小，玻璃貿易商之間的競爭愈發慘烈。面對嚴峻的市場形勢，玻璃貿易企業也在不斷嘗試用各種方法加強自身競爭力。對于玻璃貿易商來說，玻璃期貨是為企業經營進行風險管理的重要工具，能有效規避企業經營風險。自2012年鄭商所正式推出玻璃期貨以來，大多數玻璃貿易商都或多或少涉足期貨市場。
在學習摸索利用期貨工具的過程中，武漢眾恒創景新型材料有限公司（以下簡稱“眾恒創景”）逐漸形成了一套適合自身經營的期現結合思路，在服務企業穩健經營的同時，不僅自身競爭力得到很大提升，還拓寬了業務范圍。
行業和企業經營風險普遍困擾玻璃貿易商
玻璃貿易企業在經營中受到多方面風險的影響。一方面，玻璃貿易行業有著行業與生俱來的風險：由于上游受生產企業牽制，下游對接的又是買方市場，因此缺乏議價能力；貿易企業資金實力普遍不強，貿易環節利潤低，盈利主要依靠貨物快速周轉。貿易企業的融資渠道受限，融資成本較高，一旦企業現金周轉出現問題容易危機企業生存；玻璃現貨貿易的準入門檻低，從業者眾多，競爭環境粗放原始，合規經營的企業銷售成本高，反而容易被市場淘汰；玻璃現貨市場信息透明度越來越高，傳統貿易模式的利潤空間越來越小。
另一方面，任何一家玻璃貿易企業都具有普遍的經營風險。一是，無法對沖遠期風險。玻璃現貨貿易的銷售模式以隨行就市為主，縱使貿易商對價格變化最為敏感，對未來行情預測相對準確，但是由于行業企業缺少議價能力，也不能擺脫“看天吃飯”的被動處境。尤其是市場需求向好，玻璃價格上漲時，貿易商往往賺不到應有的利潤甚至會出現虧損。原因在于企業不能提前鎖定采購成本，對沖遠期風險。二是，銷售風險大。玻璃貿易商在現貨銷售過程中扮演著墊資的角色，具體模式為貿易商提前向生產企業支付全額貨款，廠商見到貨款后發貨，而貿易商在向下游銷售時，普遍給予下游企業45天到2個月左右的賬期。這種銷售模式導致銷售風險全部由貿易商承擔，同時資金墊付本身也會產生大量的機會成本。三是，回款速度難以保障。玻璃貿易商在經營過程中，會遇到下游客戶付款不及時，甚至無力支付貨款的極端情況。四是，庫存管理十分被動。玻璃貿易商有意愿通過主動庫存管理的方式鎖定采購成本，增加銷售利潤，做大銷售規模。但是現貨倉儲產生的成本較高，隨著行業利潤越來越薄，倉儲環節增加了企業的銷售成本，削弱了企業的市場競爭力，反過來制約了企業發展。
為了有效規避企業經營風險，2017年8月，眾恒創景成功申請成為鄭州商品交易所玻璃期貨交割廠庫，也是市場第一家純現貨貿易背景的玻璃交割廠庫。據了解，眾恒創景成立于2014年，是湖北地區規模最大、貿易額最大的貿易公司，年玻璃成交量在30萬噸，銷售額在4億元以上。
除了規避經營風險企業還拓寬了業務
在利用期貨工具的過程中，眾恒創景主要利用了期貨的兩個功能：一方面是利用期貨做虛擬庫存；另一方面是利用期貨進行遠期對沖。
賀磊解釋，做虛擬庫存其實就是貿易商利用期貨市場進行主動的庫存管理。當期貨價格貼水現貨價格時，意味著市場對未來的玻璃銷售并不看好，這時公司可以盡快賣出現貨，規避未來現貨市場價格下跌風險，同時在合適的時機買入遠期期貨建立一個虛擬庫存，規避未來庫存不足無法滿足市場需求而造成的損失；當公司判斷現貨市場遠期向好時，可以提前在期貨市場建立庫存，鎖定遠期采購價格，同理，當公司判斷現貨市場未來需求疲軟時，可以提前在市場上賣出套保。通過期貨市場進行積極的庫存管理，眾恒創景的現貨銷售價格更加具有競爭力了。
據賀磊介紹，期貨市場是公平公開公正的市場，參與者眾多，具有價格發現的重要功能。雖然玻璃期貨的期現貨價格在某些時候的相關度不高，甚至會出現背離，但玻璃期貨在定價上是高效的，在價格趨勢的判斷上是十分準確的。期現相關度不高的原因是現貨市場的定價模式仍然相對傳統，不能敏銳的對宏觀經濟變化、市場供求變化等因素做出及時反應。
“通過運用期貨工具，我們可以有效地對沖遠期價格風險，同時根據我們的現貨銷售經驗，賺取期現價差利潤，實現無風險收益。”賀磊告訴記者。
相較于現貨銷售中回款難以保證的問題，期貨是高度信用的交易平臺。期貨交易所設計了嚴格的風險控制制度，在交易所提供的平臺上進行交易具有100%的信用保障。賀磊告訴記者，眾恒創景在期貨市場上進行買賣套期保值操作時，可以完全不用擔心履約風險，不但能夠保證按照指定價格買到足夠的貨物，同時也能夠保證回款及時和安全。
此外，玻璃傳統銷售模式中，貿易商缺少議價能力，玻璃期貨上市以后，很大程度的改變了這一現象。“貿易企業也可以通過期貨交易參與到市場定價中去，這對倒逼現貨市場轉變傳統定價模式，形成合理的市場價格具有積極意義。”賀磊總結說。
除了利用好期貨傳統的規避企業經營風險的功能，眾恒創景還利用期貨交易加強自身競爭力，開發新業務。
一方面，期貨拓寬了企業的銷售渠道，實現企業經營多樣化。通過期貨為現貨服務，眾恒創景可以更加便利地在期貨上銷售保值，大大提升了銷售的效率，降低現貨劇烈波動帶來的風險，從而加強了自身競爭力。
另一方面，在眾恒創景提供交割服務的過程中，他們還發現了新的業務方向。一直以來，由于期貨交割配對環節具有很強的不確定性，接貨方難以接到理想地點的倉單，在一定程度上限制了下游參與期貨市場的積極性，因此期貨交割率一般不高。不同于生產型廠庫的是，眾恒創景作為貿易商廠庫，在全國多個玻璃主銷區武漢、沙河、杭州均設有銷售分公司或者辦事處，銷售范圍覆蓋湖北、江蘇、河北、山東、安徽、湖南、江西等地。
“接貨方配對到眾恒創景的倉單后，完全可以實現跨地區提貨，方便下游用戶直接使用，減小下游客戶買入套保的不確定性。”賀磊告訴記者。
系統的機構、制度設置降低期貨市場風險
期貨作為一種金融工具，雖然有規避企業經營風險的功能，但是同時也讓企業面臨著很大的決策風險。賀磊認為，“做好期貨風險控制，是玻璃貿易商能夠長久涉足期貨市場的重要保障。”
為了有效加強對玻璃期貨業務的內部管控、防范和化解可能存在的風險，眾恒創景制訂了一套針對玻璃期貨業務的機構設置和操作規范，作為防范風險的長效機制。
據介紹，眾恒創景的期貨業務機構分為領導小組和期貨業務部兩個部分，兩者分工明確，各行其職。
期貨領導小組作為期貨業務決策層，領導小組組長由總經理親自擔任，成員囊括采購人員、投資人員、財務人員、外部期貨投資顧問等相關人員。決策層的主要職責是確定保值戰略、明確保值目標、審定保值方案、控制保值風險、統一調配資源、對套保業務各類崗位職責的具體授權、組織制定保值業務的風險管理制度和措施。
期貨業務部為期貨業務具體執行機構，內設交易員、檔案管理員等職位。期貨結算部門設在財務部，資金調撥員由財務部員工兼任。期貨風險控制部門只對期貨領導小組負責，定期進行交易全過程檢查，風險控制員由檔案管理員兼任。期貨業務部職責是研究各地區現貨市場動態、收集各地區企業庫存等數據、設計套保方案、在決策層授權范圍內執行套期保值方案。風險專員的主要職責是審核套期保值方案，監督檢查交易員的交易行為是否合法合規，評估和實時監控頭寸可能存在的風險，發現、報告并按程序處理風險事故。
期貨市場的風險主要存在于期貨交易和實物交割環節。“針對這兩個環節的風險，我們設置了相應的操作規章制度。”賀磊告訴記者。
據介紹，在眾恒創景的期貨交易中，每一份交易方案的形成都需要通過財務部門、風險控制部門把控，確保交易方案符合套期保值思想，確保資金充足，并預先設計好止損方案。其次，內部風險報告制度要求交易員在每日收盤后將賬戶的具體交易情況、臨近交割月或者持倉超限可能需要追加的保證金數量，及時上報公司期貨領導小組；當行情劇烈波動時，交易員要立即報告投資部負責人和風控專員。如果觸發了事前的止損條件，應該無條件啟動止損機制。如果發生追加保證金等風險事件，期貨業務部應立即向期貨領導小組報告，并輔助期貨領導小組做出決策；風險控制員持續跟蹤監督整個交易流程，確保交易行為符合套期保值方案，公司期貨業務出現或可能出現有關的法律風險等應第一時間向期貨領導小組匯報。最后，當每一筆期貨交易結束后，部門要分析整個交易過程中風險產生的原因，該處罰的給予處罰，同時調查整個事件的詳細情況并予以總結，吸取經驗教訓，制定防范措施。
針對交割可能存在的風險，賀磊介紹了眾恒創景規避風險的五項措施：一是，認真學習業務規則，確保交割流程的每一步都符合規則；二是，派專人去監督廠庫貨物，確保保證交割品數量的對等和充足；三是，加強自有倉庫監督管理，動態監管庫存結構和數量，定期檢查交割品玻璃的外包裝和質量情況，確保質量符合交割標準；四是，倉庫安防管理，確保電線、電路的安全，消防設施齊全有效，杜絕發生火災的可能性；五是，與提貨方保持良好的溝通，在力所能及范圍內積極滿足提貨方需求，避免糾紛產生。
正確定位期貨避免成為投機工具
對于玻璃貿易商來說，期貨是金融工具，是為現貨企業規避價格波動風險的工具。它能為企業經營保駕護航，同時亦能讓企業沉迷于投機所帶來的利潤中不能自拔。
賀磊認為，玻璃貿易企業要明確期貨的定位，期貨就是服務企業現貨經營的，不能本末倒置；期貨部門應該是企業的重要戰略部門，而不是一個賺錢的部門。
“要站在公司總體戰略上去考量期貨部門的成績，而不是一味的要求利潤，”何磊總結說，“只有這樣，企業才能充分調動好期貨部的積極性，作為企業的新引擎帶動企業進步。”
除了將期貨作為重要的戰略定位，重視加強風險防范，作為玻璃貿易商，賀磊認為，企業還需要提供優質的交割服務，才能站穩腳跟，長遠發展。
“我們很珍惜鄭商所給予眾恒創景作為交割廠庫的機會，”賀磊告訴記者，“未來，我們將繼續借助貿易商廠庫的靈活性和機動性，服務好玻璃期貨的參與者，為玻璃期貨健康發展貢獻綿薄之力。”
