近期，國內疫情仍在持續，多地建筑工地處于停工狀態，影響了房地產竣工和銷售進度，從而使得玻璃庫存不斷累積，玻璃價格回落明顯，受其拖累純堿盤面價格隨玻璃大幅回落，而純堿現貨價格仍處高位，但有松動跡象，目前盤面大幅貼水現貨，預期表現悲觀。
供給方面：目前純堿現貨價格維持高位，純堿利潤同樣處于高位，新年以來純堿開工率和產量在逐漸攀升，近期純堿裝置暫無檢修，整體開工率較高，基本處于滿開狀態，但由于受到產能限制，產量再上升空間相對有限。按照隆眾資訊數據監測，本周純堿整體開工率89.75%，環比上調1.29%。周內純堿產量58.92萬噸，增加0.85萬噸，基本處于同期高位水平。未來一段時間，湖北雙環、四川和邦均有檢修計劃，預計開工率或呈現小幅下降趨勢。
需求方面：建筑玻璃是純堿下游需求的最大行業，短期由于房地產不見起色，玻璃需求略顯疲弱，玻璃庫存不斷累積，壓制了純堿價格的表現。按照統計局最新數據，1-2月份平板玻璃產量16518萬重箱，同比增加2.0%，玻璃供給小幅增加，由于需求偏弱，庫存已連續四周累庫，按照隆眾資訊數據監測，本周玻璃庫存5782萬重箱，環比增加4.5%，同比增加86%；而房地產方面，1-2月份新開工面積同比下降12.2%，施工面積同比增長1.8%，商品房銷售面積同比下降9.6%，目前地產銷售及開發商資金到位問題仍未明顯改善，短期地產投資仍存在一定壓力。而光伏玻璃仍然是純堿今年新增需求的最大增量來源，而光伏玻璃投產大部分集中在年中和下半年，1-2月份有部分產線投產，但由于絕對量較小，短期影響相對有限。
庫存方面：今年年初隨著玻璃廠春節以及期現公司補庫，庫存整體呈下降趨勢。短期隨著純堿價格高位回落，短期下游補庫積極性偏弱，近兩周庫存有小幅累庫。按照隆眾資訊數據監測，本周純堿廠家庫存138.93萬噸，環比增加4.22萬噸，增幅3.13%，處于相對高位。而社會庫存有所出貨，庫存保持小幅下降趨勢。對于部分玻璃企業了解，當前純堿庫存小幅度增加，庫存可用天數接近37天。純堿庫存季節性較強，四季度表現累庫，一、二、三季度表現去庫，今年仍有望保持以往季節性。
成本與利潤：得益于年初純堿價格的大幅上漲，純堿企業利潤不斷攀升，按照氨堿法工藝生產，目前純堿成本大約1880元/噸左右，純堿仍有800元/噸以上的利潤，依然處于高利潤狀態。
綜合來看，短期受房地產和疫情影響，玻璃價格大幅下跌，拖累了純堿價格表現，整體表現震蕩偏弱的局面，如果地產改善偏慢，玻璃產銷持續不能好轉，純堿價格仍有望在悲觀預期下，繼續下行。但展望2022年，由于產能原因，純堿供給端仍較為剛性，而需求端，浮法玻璃全年日熔量整體相對平穩，玻璃廠是否有大規模集中冷修仍需觀察。而光伏玻璃仍然是純堿新增需求的最大增量來源，主要集中在年中和下半年，粗略估算仍有望拉動純堿需求3%的正增長，全年看，在供給平穩需求有增量的情況下，2022年純堿價格整體仍可期待。
風險點：后期關注疫情發展，玻璃生產線變動情況、光伏建設進度及光伏玻璃產線投產情況，中國地產行業的政策變動等。
