11月中旬以來，鄭商所玻璃期貨價格見底回升，其中主力FG1901合約從1246元/噸逐漸回升至1315元/噸一線附近，下一主力FG1909合約從1200元/噸逐漸回升至1260元/噸一線附近。之所以反彈比較強勁，原因主要在于以下幾點：
首先，中國玻璃行業利潤下滑，玻璃生產企業漲價提振信心。經過前兩個月玻璃價格大幅度下調之后，中國玻璃行業利潤進一步下滑，華中地區和華北地區的玻璃價格較周邊地區具有明顯的競爭優勢，廠家庫存水平得到明顯的改善。中國玻璃期貨網的統計數據顯示，河北沙河燃煤薄板玻璃盈利由8月下旬的399元/噸快速下滑至目前的92元/噸，沙河燃煤薄板玻璃利潤率也由8月下旬的35.3%快速下滑至目前的7.13%。11月15日，沙河地區玻璃個別生產企業將部分規格的玻璃報價上調10元/噸，其中沙河安全和德金5MM玻璃現貨價格分別為1410（+10）和1400（+10）元/噸；華中地區玻璃生產企業普遍上調玻璃價格20元/噸左右，其中武漢長利和荊州億鈞5MM玻璃現貨價格分別為1480（+16）和1464（+24）元/噸。不過，華南地區、東北地區和華東地區玻璃價格仍然延續下跌趨勢。
其實，全國玻璃市場并未明顯改善，只是局部地區略有好轉。據中國玻璃期貨網統計，2018年11月21日，中國玻璃綜合指數1144.41點，較11月中旬上漲了0.9點；中國玻璃價格指數1171.38點，較11月中旬上漲了0.06點；中國玻璃信心指數1036.52點，較11月中旬回升了4.24點。據悉，為了迎來下周即將召開的華東和華北地區市場協調會議，近期沙河地區和華中地區玻璃生產企業進一步漲價，以便提振玻璃市場信心。
圖一：中國玻璃三大指數暫時止跌
數據來源：中國玻璃期貨網、國投安信期貨
其次，中國玻璃庫存下滑，倉單降為零，做空力量衰竭。中國玻璃期貨網最新的統計數據顯示，截至2018年11月中旬，中國浮法玻璃行業庫存大約3216萬重量箱，環比下降了43萬重量箱，同比增加了70萬重量箱；中國浮法玻璃行業庫存天數12.35天，環比減少了0.09天，同比減少了0.33天。11月20日，鄭州商品交易所玻璃倉單數量由此前的801張降為0張（交割庫為永安資本）。這意味著隨著鄭商所玻璃期貨價格貼水越來越深，不僅玻璃生產企業做空意愿極低，而且產業資本做空力量也退出。
圖二：全國玻璃庫存略有回落，但仍位于高位
數據來源：中國玻璃期貨網、國投安信期貨
第三，玻璃環保壓力減輕，玻璃產能總體上升，導致玻璃上游純堿行業產銷較好，總庫存位于歷史極低水平，純堿漲價動能明顯強于玻璃，玻璃生產成本剛性增加。據國家統計局最新公布的數據顯示，2018年10月份，中國平板玻璃產量約為7361.9萬重量箱，同比增長4.3%，1-10月中國平板玻璃累計產量約為72124.1萬重箱，累計同比增長1.3%。中國玻璃期貨網的最新統計數據顯示，2018年10月以來，中國沒有新建浮法玻璃生產線，復產浮法玻璃生產線兩條，分別為廣西南寧玻璃搬遷二線900噸和安徽鳳陽二線600噸，冷修浮法玻璃生產線三條，分別為安徽蕪湖信義三線700噸、安徽藍實一線600噸和中國玻璃陜西一線350噸。2018年1月至11月中旬，中國點火復產的玻璃生產線十八條，總共增加產能大約7446萬重量箱；冷修的玻璃生產線十四條，總共減少產能大約4890萬重量箱；新建的玻璃生產線五條，總共增加產能大約1710萬重量箱；中國浮法玻璃凈增加生產線九條，凈增加產能大約4266萬重量箱。截至2018年11月中旬，中國浮法玻璃產能利用率為71.67%，環比下滑0.43%，同比增長1.6%；中國浮法玻璃在產產能95010萬重箱，環比下滑570萬重箱，同比增加4476萬重箱。
近期隨著華北地區和華中地區玻璃上調玻璃價格，玻璃上游純堿也跟隨漲價。11月21日，沙河地區廠家采購純堿價格再度上漲100元/噸，目前執行到廠的開票價格為2150元/噸，間接提高了玻璃生產成本。
綜合來看，11月中旬以來,由于華北和華中地區玻璃生產企業逆勢挺價，鄭商所玻璃期價貼水較深，因而建議投資者做空仍需耐心等待，玻璃生產企業和貿易商等實體產業客戶可以借此逢高加快出貨，畢竟傳統的需求淡季來臨，嚴苛的環保政策明顯放松，部分企業逆勢挺價并不可持續。
