圖一：2013-2016玻璃產(chǎn)銷率
玻璃的上漲的直接原因來自于階段性供需矛盾。在供給側(cè)改革的大背景下，供給端產(chǎn)能的緊縮，復(fù)產(chǎn)的難度加大以及需求端回暖的利好，使得現(xiàn)貨供給縮緊，從而對(duì)玻璃價(jià)格形成了強(qiáng)烈的支撐，如圖一所示，2016年第二季度，玻璃產(chǎn)銷率創(chuàng)三年以來的新高，產(chǎn)銷率保持在100%以上。與此同時(shí)，當(dāng)供給的產(chǎn)能開始不足以滿足日趨增加的需求量時(shí)，各類生產(chǎn)商及經(jīng)銷商開始控制出貨量，無形中更放大了供不應(yīng)求的格局，在缺貨的吶喊聲中，玻璃價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。具體分析如下：
首先，供給端緊縮，產(chǎn)能增加難度加大。截至8月16日，玻璃生產(chǎn)線開工率為64.2%，處于歷史低位（見圖二）。2014年以來，隨著玻璃需求端的走弱，近期供給側(cè)改革的出臺(tái)以及環(huán)保要求的提高，玻璃過剩產(chǎn)能以及一些效率低、污染嚴(yán)重的生產(chǎn)線被逐步淘汰，玻璃生產(chǎn)線開工率大幅減少。而玻璃生產(chǎn)線有一個(gè)特點(diǎn)，停產(chǎn)及點(diǎn)火生產(chǎn)線的成本都非常高。這些停產(chǎn)的生產(chǎn)線，不僅復(fù)產(chǎn)要投入很大的資金，而且一旦點(diǎn)火，便一刻不停地生產(chǎn)，所以玻璃廠家對(duì)點(diǎn)火的時(shí)機(jī)會(huì)很謹(jǐn)慎。不僅如此，環(huán)保的日益重視使得玻璃產(chǎn)能增加更加困難，據(jù)悉每條生產(chǎn)線加裝的脫硫、脫硝裝置，成本在1000萬(wàn)元左右。
圖二：2013-2016年玻璃生產(chǎn)線開工率
其次，需求回暖，但持續(xù)性并不樂觀。據(jù)統(tǒng)計(jì)局顯示，2016年1-7月份房地產(chǎn)無論是銷售面積還是開工面積，都保持了較高的增速，但是增速已經(jīng)放緩，而值得注意的是，房地產(chǎn)竣工面積仍保持較高增速（見圖三）。對(duì)于玻璃來說，地產(chǎn)竣工面積是對(duì)玻璃產(chǎn)生直接需求的，因此年初的房地產(chǎn)新開工面積的劇增，大量地產(chǎn)在下半年陸續(xù)完工，集中產(chǎn)生對(duì)玻璃大量的需求。本人認(rèn)為下半年玻璃的需求端將會(huì)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，到旺季將會(huì)到達(dá)頂峰。而隨著下半年地產(chǎn)開工面積增速的放緩，將不利于明年竣工面積的高增速，也不利于對(duì)玻璃產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定的需求量。與此同時(shí)，近期蘇州、南京等部分二線城市樓市政策收緊，長(zhǎng)期來看，房地產(chǎn)保持強(qiáng)勢(shì)的可能性不大。
圖三：房地產(chǎn)新開工、竣工及銷售累計(jì)同比變化
此外，庫(kù)存處于正常偏低水平，下半年還有下降空間。本年度玻璃庫(kù)存量先增后減，主要受季節(jié)性因素影響，玻璃庫(kù)存一直保持在正常水平，近期玻璃庫(kù)存天數(shù)在13天左右。隨著旺季來臨，目前經(jīng)銷商和貿(mào)易商已經(jīng)提前備貨，預(yù)計(jì)在旺季時(shí)下游成交會(huì)繼續(xù)放大，玻璃庫(kù)存將會(huì)大幅減少。
圖四：2013-2016年玻璃庫(kù)存（萬(wàn)重量箱）
綜上所述，此次玻璃的上漲是由特定時(shí)期，在階段性供需失衡下所引發(fā)的，短期內(nèi)受到基本面的支撐。但從長(zhǎng)期來看，玻璃產(chǎn)能增加的預(yù)期，地產(chǎn)開工增速的放緩，都將對(duì)后期玻璃的上漲產(chǎn)生持續(xù)的壓力。因此，本人短期內(nèi)繼續(xù)看好玻璃的上漲空間，預(yù)計(jì)在年內(nèi)達(dá)到高峰，但長(zhǎng)期持謹(jǐn)慎偏空態(tài)度。
后期風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1.產(chǎn)能增速加快超預(yù)期 2.地產(chǎn)政策收緊使得需求下降 3.玻璃基差修復(fù)
