11月以來，玻璃主力2501合約下探100多點(diǎn)后，在1250元／噸附近站穩(wěn)，近日伴隨現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，市場情緒走強(qiáng)，盤面企穩(wěn)反彈。
近期現(xiàn)貨市場走貨明顯好轉(zhuǎn)，沙河市場率先走強(qiáng)，近一周多以來沙河區(qū)域產(chǎn)銷保持在100%以上，部分工作日突破150%，小板走貨優(yōu)于大板，廠家?guī)齑嬉呀抵凛^低水平。沙河地區(qū)成交轉(zhuǎn)好帶動(dòng)其他區(qū)域成交向好，湖北近一周產(chǎn)銷整體破百。相比之下，華東、華南相對較弱，但近兩日產(chǎn)銷也都陸續(xù)破百。現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)除了趕工季的剛需支撐外，也有宏觀氛圍較暖的支撐，因此，除剛需外也存在一定的投機(jī)需求。
供需格局的改善對玻璃價(jià)格同樣有提振作用。二季度以來，浮法玻璃上游供應(yīng)端持續(xù)減量，三季度冷修加速，尤其是10月冷修產(chǎn)線高達(dá)8條，相較9月日熔減少3500噸。相比今年二季度17.6萬噸左右的日熔水平，近期日熔量已經(jīng)回落到16萬噸以下，供應(yīng)端減量9%。2022年下半年玻璃行業(yè)同樣經(jīng)歷了半年的冷修周期，而當(dāng)前的日熔量已經(jīng)低于2022年同期水平。因此，供應(yīng)壓力的緩解為玻璃價(jià)格托底，四季度季節(jié)性趕工旺季同樣提振了玻璃需求，近期玻璃產(chǎn)業(yè)鏈中下游采買積極，高產(chǎn)銷率整體還在持續(xù)，預(yù)計(jì)本周玻璃廠家維持去庫格局，基本面好轉(zhuǎn)疊加政策面預(yù)期升溫，玻璃市場形成正反饋。
11月末多地玻璃深加工訂單環(huán)比出現(xiàn)下滑，當(dāng)前市場多以散單為主，訂單排期3至7天居多，部分出口及工程訂單可排15至20天，北方存在一定趕單現(xiàn)象，訂單預(yù)期可排1個(gè)月，后續(xù)將逐步進(jìn)入收尾工作。考慮到地產(chǎn)開工-竣工周期，訂單同比依然呈現(xiàn)下滑趨勢。中下游經(jīng)過這一輪階段性補(bǔ)庫后，提貨速率或放緩，而上游廠家多會(huì)采取積極去庫的銷售策略，屆時(shí)需參考宏觀氛圍及實(shí)際的需求表現(xiàn)來推演庫存走向。
近期我們在華南地區(qū)的玻璃產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研走訪中發(fā)現(xiàn)，華南區(qū)域當(dāng)下的深加工訂單情況尚可，企業(yè)表示今年整體經(jīng)營不虧。不過深加工企業(yè)間經(jīng)營存在個(gè)體差異，訂單同比平均減量約10%。預(yù)計(jì)12月需求會(huì)弱于11月，明年1月基本停工，春節(jié)后迎來行業(yè)淡季，4月后訂單才能陸續(xù)迎來小陽春。因此，產(chǎn)業(yè)鏈中下游認(rèn)為當(dāng)下至春節(jié)前現(xiàn)貨價(jià)格仍有一定壓力，考慮到華南部分玻璃企業(yè)庫存壓力較大，去庫壓力下華南區(qū)域價(jià)格或繼續(xù)回落。
總體來看，當(dāng)下仍處于旺季趕工階段，疊加政策預(yù)期升溫，玻璃市場情緒好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨走貨轉(zhuǎn)好，盤面企穩(wěn)回升。不過，現(xiàn)貨市場區(qū)域間存在分化，其中沙河地區(qū)拿貨熱度最高，庫存持續(xù)去化明顯。華中作為主產(chǎn)區(qū)表現(xiàn)相對較弱，產(chǎn)銷多數(shù)時(shí)日不過百。各廠之間也存在分化，預(yù)計(jì)庫存高的企業(yè)后市仍有降價(jià)出貨的壓力。華南區(qū)域壓力最為明顯，現(xiàn)貨近一周多以來持續(xù)調(diào)降。整體12月需求預(yù)計(jì)較11月有收縮，東北地區(qū)已經(jīng)停工，華北陸續(xù)將結(jié)束趕工。后市需求縮量，基本面邊際轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨價(jià)格承壓下行是空頭的主要邏輯。而當(dāng)下玻璃上游整體庫存壓力不大，且供應(yīng)端前期減量明顯，以及政策預(yù)期升溫是當(dāng)下多頭的主要邏輯。因此盤面多空博弈加劇，走勢糾結(jié)。本周建議關(guān)注相關(guān)會(huì)議傳達(dá)的要點(diǎn)，若政策不及預(yù)期，玻璃2501、2505合約都有壓力。如果政策有利好，2505合約表現(xiàn)則相對較強(qiáng)，而2501合約進(jìn)入12月后更多走交割邏輯，需求邊際轉(zhuǎn)弱，華南、華中現(xiàn)貨承壓，將施壓2501合約。（作者單位：廣發(fā)期貨）
