浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存于5月創(chuàng)出歷史新低后波動回升，10月末庫存攀升至5791萬重量箱，創(chuàng)下年度新高。7月中旬至11月中旬，玻璃生產(chǎn)企業(yè)的庫存累積態(tài)勢與期現(xiàn)貨價格跌勢相互印證，2201合約區(qū)間跌幅一度超過1500元/噸。現(xiàn)貨價格在房地產(chǎn)竣工需求預(yù)期支撐下保持堅挺，基差一度運行在1000元/噸上方的歷史高位。自10月中下旬開始，由于竣工需求預(yù)期落空，現(xiàn)貨價格快速下滑。目前，玻璃基本面運行態(tài)勢邊際好轉(zhuǎn)，推動現(xiàn)貨企穩(wěn)和基差的進一步收斂。
現(xiàn)貨價格企穩(wěn)
玻璃現(xiàn)貨價格近期運行在成本線附近，終端需求有所釋放，帶動生產(chǎn)企業(yè)庫存從季節(jié)性高位連續(xù)兩周回落。本周國內(nèi)浮法玻璃樣本企業(yè)庫存較上周降幅加大，市場走貨稍有好轉(zhuǎn)，華北、華東、華中區(qū)域均有降庫。分區(qū)域看，華北周內(nèi)部分出貨好轉(zhuǎn)，京津唐部分小幅去庫，沙河整體庫存小幅下降，目前廠家?guī)齑婕s816萬重量箱，貿(mào)易商庫存略增，仍保持低位；華東下游提貨稍有增量，局部低價貨源產(chǎn)銷良好；華中周內(nèi)成交情況良好，庫存降幅明顯，部分降至低位；華南市場走貨相對平穩(wěn)，整體庫存變動不大，庫存增速放緩；西南周內(nèi)產(chǎn)銷小幅好轉(zhuǎn)，四川庫存微降；東北周內(nèi)出貨受降雪影響，近日出貨恢復(fù)，個別廠產(chǎn)銷良好；西北近期產(chǎn)銷一般，加之外來低價貨源沖擊，多數(shù)廠庫存小增。
供應(yīng)量將有所下滑
浮法玻璃企業(yè)生產(chǎn)利潤從1000元/噸上方快速回落，近期部分企業(yè)徘徊在虧損邊緣。參考期貨盤面的價格指引，1月玻璃生產(chǎn)企業(yè)的虧損比例將進一步擴大。高成本高庫存低利潤態(tài)勢下，生產(chǎn)企業(yè)主動檢修意愿增強。云南南華云玻350噸浮法線計劃周五放水停產(chǎn)，市場預(yù)期的一定規(guī)模冷修正在逐步成為現(xiàn)實。高耗能產(chǎn)業(yè)節(jié)能降碳時間表路線圖清晰化，平板玻璃產(chǎn)業(yè)在節(jié)能降碳方面將經(jīng)歷脫胎換骨的技術(shù)改造進程。玻璃融窯是否進行冷修，在玻璃產(chǎn)線運行狀況、窯齡、市場變化等常規(guī)因素之外，節(jié)能降碳技術(shù)改造將成為最主要的推動因素，平板玻璃產(chǎn)線的冷修比例將因此而顯著提升。
需求預(yù)期邊際改善
浮法玻璃需求與房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)運行狀況密切關(guān)聯(lián)，近期悲觀預(yù)期有所改善。從月度數(shù)據(jù)角度看，自2020年5月至2021年6月，期房銷售面積均創(chuàng)出當(dāng)月歷史新高。在連續(xù)3年的銷售面積高增長之后，7月開始房地產(chǎn)銷售面積回落不影響此前累積的房地產(chǎn)竣工對玻璃的需求。此外，城市更新有望成為繼新建商品房竣工之后玻璃需求新的增長點，城市更新帶動的玻璃需求尚未被市場充分認識和計價。
綜上所述，經(jīng)過深度調(diào)整后，利多因素逐步顯現(xiàn)，玻璃價格企穩(wěn)、基差收斂的態(tài)勢逐步形成，建議產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)擇機把握低位買入套期保值機會。(作者單位：方正中期期貨)
