玻璃價格實現(xiàn)十連漲，屢破新高。5月11日9月合約收盤2781元/噸，日內(nèi)漲幅一度接近漲停，盤中最高觸及2837元/噸，創(chuàng)下玻璃期貨上市以來最高價。
過去幾年，玻璃行業(yè)受去產(chǎn)能政策影響，產(chǎn)能幾乎沒有明顯增量，當前在碳中和大背景下，玻璃產(chǎn)能持續(xù)受限將是大勢所趨。需求端，當前地產(chǎn)行業(yè)仍然處于16-18年銷售高峰所推動的竣工周期內(nèi)，2020年由于上半年疫情和南方雨季影響，全年竣工數(shù)據(jù)并不理想，2021年仍然面臨較大的地產(chǎn)竣工壓力，對建筑玻璃需求形成較大提振。在此背景下，玻璃供不應(yīng)求的格局基本確立了玻璃價格易漲難跌的格局。
從節(jié)奏上看，4月地產(chǎn)行情由復蘇逐漸過渡為火爆，是引發(fā)本輪玻璃強勢行情的直接原因。由于地產(chǎn)竣工壓力集中釋放，玻璃需求受到大幅提振，深加工訂單不斷，前期囤積在下游環(huán)節(jié)的庫存快速下滑，而廠庫總體也處于低位，為玻璃提供了漲價基礎(chǔ)，五一前后玻璃漲價函接連不斷。在終端需求旺盛的情況下，玻璃深加工企業(yè)也順利將成本向下游進行了轉(zhuǎn)嫁，火爆的需求同時也刺激了部分深加工產(chǎn)線擴張，進一步對玻璃需求形成支撐。
全國玻璃庫存季節(jié)性圖
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，國投安信期貨
地產(chǎn)的火爆程度在2021全年似乎毋庸置疑，但由于5月開始南方陸續(xù)進入梅雨季節(jié)，降雨會否對地產(chǎn)施工形成影響，是左右未來行情的核心。雖然去年在拉尼娜影響下，南方地區(qū)降水量增加對工地開工造成較大影響。但考慮到拉尼娜基本結(jié)束，當前處于正常年份，降雨量超預(yù)期的概率不大。假設(shè)二季度南方降雨處于歷史正常區(qū)間，那么在趕工壓力驅(qū)動下，地產(chǎn)整體開工環(huán)比可能有所下滑但同比仍是增長，地產(chǎn)開工熱度環(huán)比降低但淡季不淡仍是大概率情況，在此情形下玻璃需求仍然受到支撐，價格易漲難跌。極端假設(shè)，如果今年南方出現(xiàn)較為嚴重的洪澇災(zāi)害，將會影響地產(chǎn)竣工周期，但影響仍然較為短期的，隨著雨季過去，地產(chǎn)竣工需求集中釋放勢必會再次成為玻璃行情的助推器，參照疫情和雨季對玻璃需求節(jié)奏的影響，在一致預(yù)期下，雨季玻璃價格雖然會面臨調(diào)整，但空間不大。
從資金角度看，當前主力合約持倉水平基本處于歷史高位，截至11日收盤，9月合約持倉量超過60萬手，涉及玻璃產(chǎn)量超過1200萬噸，達到2020年全年玻璃產(chǎn)量的20%以上。玻璃期貨過熱的局面一方面是由基本面主導，另一方面也受投機資金介入影響。從基差角度進行評估，相比于去年8月最高400元/噸升水幅度，玻璃主力合約盤面升水已經(jīng)突破500元/噸，玻璃期貨價格出現(xiàn)明顯高估。基差約束下，玻璃價格短期向上動能減弱。
玻璃主力合約持倉量
雖然玻璃基本面表現(xiàn)強勁，現(xiàn)貨價格易漲難跌，但考慮到當前期貨出現(xiàn)顯著高估，玻璃價格短期將會有所回調(diào)但幅度有限，預(yù)估盤面短期將以震蕩走勢為主，短線建議逢高沽空，長線低位布局多單。
