玻璃市場(chǎng)整體穩(wěn)定，南北方基本面有所分化。進(jìn)入12月，北方市場(chǎng)逐漸進(jìn)入淡季，需求季節(jié)性減弱，對(duì)應(yīng)的生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存較此前提升，玻璃價(jià)格有所調(diào)整；反觀南方地區(qū)，華南、華東市場(chǎng)需求持續(xù)向好，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存不斷下降，對(duì)應(yīng)價(jià)格持續(xù)上漲。以華南的廣東為例，當(dāng)前區(qū)域生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存186萬(wàn)重箱，處于歷史同期的低水平，近期的玻璃價(jià)格表現(xiàn)也要好于往年同期。
價(jià)格提升成本下降，企業(yè)盈利水平持續(xù)提升。伴隨著玻璃價(jià)格的提升，成本端原材料價(jià)格則持續(xù)下降。2019年以來(lái)，純堿價(jià)格持續(xù)下跌，考慮到當(dāng)前純堿企業(yè)庫(kù)存依然偏高且供給端相對(duì)寬松，預(yù)計(jì)弱勢(shì)價(jià)格仍將持續(xù)；純堿之外，今年以來(lái)石油焦價(jià)格也在持續(xù)下降。從擬合的“玻璃-純堿-石油焦”價(jià)格差指標(biāo)看，玻璃企業(yè)盈利水平在持續(xù)提升。由此我們預(yù)計(jì)龍頭企業(yè)Q4盈利較Q3繼續(xù)提升，考慮到去年Q4單箱盈利處于相對(duì)低位，Q4單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型^續(xù)改善。
高位景氣有望持續(xù)。從微觀層面看，當(dāng)前全國(guó)玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存處于低位，且2020年春節(jié)時(shí)間較早，生產(chǎn)企業(yè)在節(jié)前累庫(kù)時(shí)間減少，預(yù)計(jì)今年春節(jié)期間生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存表現(xiàn)將明顯好于2019年；從中觀需求層面看，我們依然看好竣工交付周期的到來(lái)，玻璃作為竣工前端品種，需求提升有望持續(xù)；供給層面看，2020年新點(diǎn)火產(chǎn)線預(yù)計(jì)較今年略有增加，但沖擊依然有限，且按照投產(chǎn)時(shí)間及產(chǎn)線當(dāng)前情況測(cè)算，2020年冷修產(chǎn)線將有所增多，整體看供給端相對(duì)較為平穩(wěn)；從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度看，近幾年的環(huán)保趨嚴(yán)、供給側(cè)改革、營(yíng)改增等，一方面使得行業(yè)部分落后產(chǎn)能退出，另一方面加大了行業(yè)小企業(yè)的生存難度。考慮到2019年上半年龍頭企業(yè)盈利的低基數(shù)，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)高增的態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。
