從供給端看，雖然沙河地區生產線停產對短期產能影響較大，但因2017年的經營效益較好加之目前高額的冷修成本，生產企業在未來一段時間內仍會選擇堅持生產甚至繼續擴充產能，即便冷修后也會擇機復產，環保政策影響下的產能減少并不意味著玻璃行業真正進入了減產周期，除非行業生存環境急劇惡化。因此，2018年的供給壓力依然較大。
從成本端看，2018年玻璃生產成本不會再有明顯增加，若煤炭和純堿價格出現回落，則有望出現一定改善，即成本端對玻璃價格的支撐已臨近邊際。另外，若環保進一步嚴厲，則成本存在增加可能。
從需求端來看，未來表現將較2017年同期偏弱，其一主要是建筑玻璃需求存在下降空間，而汽車和出口增量相對有限且所占比例較小，其二則是從政策方向偏緊和整體的貨幣環境來看將對未來整個建筑行業產生較大影響。所以從中長期來看，低附加值的玻璃需求整體趨弱的格局難變，在該格局下玻璃行業內在的機會集中體現在某些時間段內的供給端收縮和產品結構的升級。
縱觀2017年玻璃行情，在整體產能偏高和季節性淡旺季消費周期的作用下玻璃期貨圍繞1200-1500元/噸的寬幅區間波動。尤其是到了傳統的“金九銀十”消費旺季，在市場對于需求端衰落和供給持續預期偏高的悲觀情緒作用下，玻璃價格走勢形成了期現背離的格局：玻璃現貨價格接連攀升，而期貨價格較之表現偏弱。而后的11月份在環保政策的要求下，沙河地區產能急劇減少，從而提振了本地以及周邊地區的市場情緒，加之11月又處于下游房地產行業的趕工期，玻璃需求尚未回落，最終致使玻璃期價在短時的供需錯配中接連大幅上漲。
展望2018，隨著趕工期的結束，下游建筑需求也將重新進入淡季，后期的市場庫存也會相應增加。在沙河地區大幅度減產后，目前全國實際產能利用率約為79%左右，且就廠家目前的生產線投復產計劃來看，明年還將有10條以上的生產線進行投產，加之在擁有較高利潤且冷修成本大幅提高的情況下，廠家進行大面積停產冷修的概率極小，因而我們預計明年的玻璃產能將依然穩定在高位運行；成本方面，由于后市玻璃產能仍將穩定高位，對純堿需求的能夠得到持續，因而其下方空間有限，而在采暖季過后煤炭與石油焦等燃料方面部分成本或面臨較大幅度下降，玻璃的生產利潤或將進一步增加；從需求端來看，未來表現將較2017年同期偏弱，其一主要是建筑玻璃需求存在下降空間，而汽車和出口增量相對有限且所占比例較小，其二則是從政策方向偏緊和整體的貨幣環境來看將對未來整個建筑行業產生較大影響。所以從中長期來看，低附加值的玻璃需求整體趨弱的格局難變，在該格局下玻璃行業內在的機會集中體現在某些時間段內的供給端收縮和產品結構的升級。
一、行情回顧：2017年玻璃價格重心高位維穩
2017年的玻璃現貨出現了超預期的大幅上漲局面，而期貨盤面則在旺季與現貨背離，后市又受到政策影響大幅拉高，因而其部分時間已完全脫離現貨價格。在2015-2016年間，玻璃現貨價格受到宏觀環境和自身行業供需矛盾等因素影響，連續走低并在2015年二三季度間形成了一個歷史性的低谷，價格低位導致部分產能被迫退出；而同期房地產市場卻在持續性的政策刺激下，于2015年末2016年初實現了成交的快速回暖，進而導致建筑需求增加，供需短時錯配引發了價格的上漲，到了下半年，玻璃現貨價格更是在廠家基于低庫存和成本增加因素的影響下，主動拉漲價格，即便在2016年的季節性淡季節點，價格也未有明顯回落。現貨市場的好轉對期貨價格構成了基礎支撐，且商品整體尤其是黑色建材板塊的強勢上漲，進一步夯實了玻璃期貨價格走高的基石。進入2017年后，玻璃價格開始進入到1200-1500點的震蕩區間中，整體在冬季環保加采暖季限產政策的影響下價格重心略有上移，而需求方面2017年較2016年并無太大增長，部分地區在旺季甚至已出現需求小幅回落，因而無論是黑色系還是玻璃期貨在2017下半年的炒作熱點一直圍繞著供給側改革，由于玻璃民營企業較多，政策關注較小，因而對于玻璃的環保政策炒作無論是從反應速度還是炒作力度上都略微弱于黑色系品種，但在圍繞供給側改革的同時，下游需求端的變化也同樣不容忽視。若在供給端有所減少而需求端無法同步拉動的情況下，其價格表現很難較之以往有大的突破，因而我們判斷后市的主要邏輯應為需求端的變化。
1、玻璃期貨高位震蕩
圖1：玻璃與螺紋期貨價格指數對比 元/噸
2017年年初開始玻璃期貨就陷入了高位寬幅震蕩的格局，此后，伴隨著季節性的周期變化，玻璃價格重心開始上下浮動，漲勢也出現了極大程度的放緩。在此期間，與黑色建材相關品種略有差異的是，在玻璃期貨價格震蕩的過程中，跟隨板塊聯動的成分更多一些，且出現期貨較大幅度升貼水的情形也多于其他品種；另外，因玻璃期貨合約價值偏低、資金容量較小，也容易導致較大波動，個別時間段甚至漲跌幅優于黑色建材板塊。
2017年年初開始玻璃期貨就陷入了高位寬幅震蕩的格局，此后，伴隨著季節性的周期變化，玻璃價格重心開始上下浮動，漲勢也出現了極大程度的放緩。在此期間，與黑色建材相關品種略有差異的是，在玻璃期貨價格震蕩的過程中，跟隨板塊聯動的成分更多一些，且出現期貨較大幅度升貼水的情形也多于其他品種；另外，因玻璃期貨合約價值偏低、資金容量較小，也容易導致較大波動，個別時間段甚至漲跌幅優于黑色建材板塊。
圖2：玻璃期貨主要合約走勢 元/噸
如圖2所示，2017年的玻璃期貨價格走勢，本質上仍在傳統運行規律的框架之內，上方仍受到倉單成本制約，只不過因為合約制度規則的變化，期價容易出現階段性升貼水于沙河地區現貨價格的情形（仍貼水于其他地區廠庫，多頭尚具有一定安全邊際），但不至于無視沙河倉單的影響，故持續時間有限；下方則受到成本線上移支撐，底部稍有上移。
如圖2所示，2017年的玻璃期貨價格走勢，本質上仍在傳統運行規律的框架之內，上方仍受到倉單成本制約，只不過因為合約制度規則的變化，期價容易出現階段性升貼水于沙河地區現貨價格的情形（仍貼水于其他地區廠庫，多頭尚具有一定安全邊際），但不至于無視沙河倉單的影響，故持續時間有限；下方則受到成本線上移支撐，底部稍有上移。
2、現貨市場表現超預期
2017年的玻璃現貨價格走勢出乎年初大家的意料，除上半年出現一定窄幅震蕩之外，下半年上漲幅度和持續時間均顯著強于往年平均水平，提升玻璃生產企業的盈利能力的同時也增加了其投產復產的意愿，但目前而言環保政策偏緊，因環保問題被關停的生產線也不在少數，當然這也是在淡季玻璃價格卻出現接連大幅度調漲的主導因素。雖然上半年是傳統的玻璃消費淡季，但房地產建筑裝飾裝修行業在去庫存的刺激下，對玻璃的需求也表現較好，生產企業庫存處于相對合理的狀態，玻璃現貨價格沒有出現明顯的、整體性的回落，僅僅是部分區域出現短期的回落，之后又重新進入上行通道。同時去年四季度以來大幅度上漲的純堿等原燃材料價格在春節之后出現明顯回落，也在一定程度上增加了玻璃生產企業的利潤。下半年以來玻璃市場走勢依然表現為傳統的旺季趨勢，“金九銀十”現貨價格有一定幅度的上漲，而純堿、硅砂等上游原材料價格下半年漲幅也比較大，對于玻璃生產企業的經營利潤有比較大的影響。1-11月份玻璃現貨市場運行的特點整體總結為“價格周較好，成本增加明顯，效益波動較大，產能區域變化”。而11月份以后華北地區沙河玻璃產能集中減少對本地和周邊市場走勢影響頗大，加之生產企業經濟效益好轉，庫存較低，到目前為止仍能保持低于往年的庫存水平，其挺價動力和能力得到增強。這可以從圖2中2017年玻璃現貨價格走勢以及與往年的對比中得到直觀表現：
圖3：玻璃現貨價格走勢及對比 元/噸
從上圖中可以看出，不管是全國均價還是以沙河安全為代表的北方市場，其價格表現均明顯好于過去的四年，價格重心也是在歷年高點上方盤桓，且臨近年末的大幅上漲則是打破了以往的季節規律，當然這還是由環保政策上的外力干預導致的。
從上圖中可以看出，不管是全國均價還是以沙河安全為代表的北方市場，其價格表現均明顯好于過去的四年，價格重心也是在歷年高點上方盤桓，且臨近年末的大幅上漲則是打破了以往的季節規律，當然這還是由環保政策上的外力干預導致的。
整體來說，“量減價漲、成本提高、效益轉好、亟待復產”是玻璃行業尤其是生產端的總體概況。從不同區域市場來看，仍存在一定差異，其中沙河地區借助產業鏈延伸和相對低成本優勢，深加工占比較高，在有效消化當地原片產能的同時，也在一定程度上擠占了其他區域的深加工訂單；華南市場在前些年弱勢基礎上得到了極大改善。而從產業鏈上下游來看，因原片價格上漲過快，下游深加工效益一般。
二、宏觀：經濟筑底之路道阻且長
1、外圍風險不容忽視
美聯儲最終還是在2017年末實現了本輪周期的第四次加息并且特朗普也提出了稅改的計劃，盡管目前市場普遍預期2018年還將有三次加息，但屆時具體政策將如何演繹還未可知，加息步伐放緩的概率依然較大；英國和歐洲國家的一些動作也與美聯儲的加息類似，而這些事件的影響并不是消息公布或是事件來臨時的短時沖擊，反而是一個漫長發酵和緩慢釋放的持續性過程，本質上是有關國家試圖改變自身處境、實現自身利益訴求的措施，在某種程度上，損害他國利益是難以避免的，不管是美國還是歐盟和英國，對于中國而言，無疑都是容易產生沖擊的市場。因此，我們其實不必太在意新當選美國總統特朗普的某些言論，而是更應該關注其刺激政策對中國制造業的影響，當然也包括美國若真的進行海外收縮而給中國留出的輸出空間。此外，其他潛在的地緣政治沖突、恐怖襲擊等因素也容易改變或影響有些區域的格局，進而影響資源價格或是帶來某種動蕩。總而言之，我們外圍環境并不是太好，不管是出口商品還是輸出產能，都面臨一定困難和阻力。
2、經濟“L”型仍延續，寬松空間已有限
經濟增速下滑是一個無可爭議的事實，且至今未有走出低谷的明顯跡象。如圖4、圖5所示，單從GDP增速變化來看，其已處于近10年來的較低水平，僅略高于2008年底至2009年初時，且近年來呈現小幅下滑的態勢；實際上，若是對2008年金融危機和之后的大規模刺激等因素做適當的修正，我們可以發現，我國經濟形勢自2007年便開始步入下行通道，呈現出較為明顯的“L”型走勢，且尚未出現成功筑底跡象。而CPI和PPI指標來看，CPI近兩年來于0-2%窄幅區間內波動，這并不能說明我們對通脹的有效控制，更多的是反映出消費的低迷；PPI指標自去年年初觸底之后，開始快速回升，只是我們需要注意到的是，工業企業盈利的改善和產品價格的上漲，其主因更多的是政策性的壓縮供給所引發價格上漲，而不是工業的自我好轉。
當然，政策性因素導致經濟出現波動也是常見現象，甚至是必然現象。近年來為維持一定經濟增速、避免出現局面失控的可能性，世界各國包括中國政府一直沒有放棄寬松政策。不過，隨著實際利率水平的上升，以及資金遲遲不流入實體經濟等現象，我們可以選擇的寬松政策余地越來越少，2018年繼續降息的概率大為降低，降準或其他釋放流動性的措施又很可能不會對實體經濟產生實際幫助，反而會增大金融風險，因此，2018年的貨幣寬松局面也不應過度樂觀，刺激政策或將更多的從財政政策以及政府主導的投資著手，逐漸引導資金流入實體經濟。
3、供給側改革之外，需求側同樣是關鍵
2016-2017年，供給側改革和環保監察貫穿始終，在過去的幾年中，供給過剩已然成為各行各業的一種普遍現象，哪怕是某些個別行業當前暫時處于供不應求的較好境地，比如早年的光伏和太陽能產業，但在盲目投資熱情之下，終將重蹈其他行業的覆轍。因此，從源頭入手，在供給端想辦法更切合實際，也容易取得立竿見影的效果。退一步講，即便不考慮宏觀和政治層面的因素，供需格局一旦因為需求端的衰減而失衡，供給端必然也面臨調整壓力，要么主動調整以適應大環境，要么被市場淘汰。只是因國內體質及經濟結構構成等多方面因素，如國企、就業、地方保護等，導致某一行業在主動去產能方面缺乏足夠的動力和魄力。由此可見，政府主導下的供給側改革顯然能夠起到更加顯著的效果，前提是這一政策能夠在地方政府層面得到切實的貫徹落實——這需要地方上較大的魄力。但外力作用下的供給側收縮之后，工業品的供需格局將能夠得到一定的改善，商品價格有望真正實現筑底，但這并不意味著社會財富的真正增加，畢竟產出在減少，若需求端不能同時發力，那么高企的成本端反而容易對經濟形成不利沖擊。因此，在后續的政策中，如何抑制供給反彈，刺激需求，以及防止成本持續上漲成為改善工業經濟整體格局的核心。換言之，經濟的真正筑底成功并走出低谷，政策性因素是一方面，但更多的是實體經濟實現自我修正進入良性循環，在此之前，任何預設的數值性目標均不足以說明底部周期的結束。
三、基本面：供需結構臨近拐點，2018年缺乏足夠樂觀底氣
從近幾年玻璃行業的發展情況來看，階段性供需矛盾減輕所帶來的價格反彈，超出了玻璃行業的普遍預期，企業效益有所改善，產能復產和新線投產積極性明顯提高；雖然因當時的地產成交回暖帶來的房地產新開工、施工、竣工等各個環節上的反彈使得玻璃需求有了短期好轉，但就其長期的指標數據來看，其階段性頂部已在2016年一季度前后出現，且隨著房地產市場調控政策出臺，明年的相關數據繼續走弱已是大勢，即在政策轉變之前，房地產市場表現不會再度好于今年，換言之，2018年的建筑玻璃需求增量有限。且從中長期來看，隨著房地產行業趨勢性轉弱，在玻璃行業結構升級完成之前，需求端的疲弱的影響遠大于產能端的自我調整，低端建筑玻璃為主的行業布局也決定了該行業長期處于“價格走高——產能增加——利潤壓縮甚至虧損——低價和虧損迫使部分產能退出——供需短期改變——價格走高”的循環當中，真正走出底部需要較長時間，或是再度依賴于外界宏觀大環境的明顯好轉。
1、短時政策限產影響較大，2018玻璃總產能仍將高位維持
圖4：玻璃生產廠家實際產能利用率
年初以來，玻璃產能因淡季檢修、搬遷等其他原因出現了小幅度的滑落，但放在全年水平來看產能仍處高位。今年后半年沙河地區玻璃生產線停產和復產比較頻繁，到目前為止，由于本次環保檢查，沙河地區存在未批先建、批建不符或未辦領環保排污許可證的9條生產線已全部關停，影響日產量約為5800噸/天，約占全國運行總產能的3.8%，短時供給端的縮水是期價受到提振的主要原因之一，且從預期上來看，沙河停產僅是開端，未來或將擴散至其他城市，目前估計全國約10%的玻璃生產線沒有排污許可證(主要集中在北方區域)，而對無證企業的監管治理或將由沙河向其他“2+26”城市及周邊區域擴散，環保趨嚴將使得玻璃供給進一步收縮。但另一方面，根據后期廠家的計劃來看，從今年年底到明年全年還將有10條以上生產線計劃投產或復產，這會對缺失的產能起到一定的補充作用，后市產能仍將維持高位，因而短期的環保政策限產炒作對于期價的支撐力度有限。利潤方面，全年玻璃利潤普遍較高，大幅變化的如10月份生產成本的大幅上漲引發了各地區玻璃生產利潤大幅縮水，從8月25日的286噸/元左右一路降至135元/噸，而后又隨著供給的減少以及下游趕工期的需求增長，玻璃定價出現一定幅度的增長，廠家利潤也回升至280元/噸左右，其間利潤快速下滑的原因主要還是生產成本的提高以及下游難以接受玻璃原片更高的定價，因而在供需雙方再度達到平衡之后，玻璃價格上漲空間受限，廠家只能通過增加銷售量來穩定收益，加之目前冷修生產線成本高昂，故廠家后市冷修意愿較低，盡量維持產能高位以保證其收益水平。另一方面，在2018年3月中旬采暖季結束之后，沙河地區的限產政策也會取消。因而從總供給量上來看，玻璃行業明年大概率還將持續穩定在相對高位的供給水平。
2、整體出庫尚可，季節性周期明顯
圖5：玻璃生產企業庫存變化
如上圖所示，整體庫存在經過了上半年的高位震蕩之后從八月中旬之后開始出現了明顯的滑落，周期性庫存變化較為顯著，玻璃生產企業庫存表現好于去年同期，尤其是當前，產能削減之后的庫存水平位于往年的低點附近，短期內生產企業去庫存壓力較小。但從生產企業近期的價格政策來看，僅是挺價意愿較強，或小幅漲價，大漲動作較少，其主因是生產企業認為當前價格已屬于較高區間，能夠維持當前生產利潤，盡可能實現可以獲得的經營利潤是其主要目標，其次是是對于淡季和遠期的擔憂仍是主要顧慮，為春節淡季留出庫存累積的空間。根據今年的調研結果顯示，下游房地產需求不及預期，同比去年幾乎無增長，部分地區甚至略有下滑。而8月之后庫存水平的快速滑落的原因除下游房地產行業的需求量沒有出現斷崖式下跌外，還與廠家積極轉變銷售策略密不可分：廠家基于水運運費較低，因而從原本產能主要流向地區內部房地產，轉移到了對南方地區加大供給和加工后用于出口上。從年末沙河地區的出庫情況看，基本恢復到正常的水平。一方面是前期貿易商和加工企業采購量過多，另一方面目前大部分生產企業庫存品種規格不全也影響了出庫速度，大部分品種規格的抬價幅度也有了明顯的回落。從目前現貨價格看，不僅僅是沙河地區已經超過了去年以來的現貨最高點，其他地區也是如此。同比去年同期價格高出150元左右，市場情緒也受到了一定的影響。目前已經步入下游建筑業傳統的消費淡季，玻璃需求在后期也會出現大幅度的回落，因而我們預計其庫存水平也會在上半年出現一定幅度的上漲，玻璃繼續漲價的空間受到極大限制。
3、下游需求：政策態度趨緊，遠期建材需求轉弱
圖6：商品房銷售額與開工面積增速累計同比
下游需求方面如圖所示，今年以來商品房銷售額與開工面積增速累計同比基本處于持續下滑的過程中，因此截止到1-11月份數據，房地產數據增速回落較快，自4月起房屋新開工面積累計同比增速就處于穩定下滑的態勢，4-11月份該數據由原有的10.1%下滑至5.6%，回落4.5%，但由于玻璃是建筑后端需求，因而對玻璃需求存在一定的滯后效應，目前玻璃整體需求水平較之去年相近，隨著后市趕工期的結束，建材需求的衰弱或緩慢顯現出來。
圖7：商品房銷售額與重點企業玻璃價格加權均價對比圖
該圖為商品房銷售面積與玻璃重點企業加權價格的關系對比圖，按照往年的規律來看，玻璃價格的加權均價通常會滯后商品房銷售面積約4-6個月，這主要是因為玻璃行業的建筑后端需求導致的滯后效應，從4月起商品房銷售面積也出現了比較大幅度的回落，如按規律推算，玻璃的下游需求及銷售價格在9-10月份均不會有太好的表現，而前期的市場調研結果也印證了下游需求不足的推論，但因今年廠家雄厚的資金實力與推行了積極的銷售策略，使得玻璃現貨價格在“金九銀十”的季節出現了與區域實際需求量背離的現象，但目前“金九銀十”已經過去，隨著下游需求的趕工期的結束，預計遠期建材需求將開始滑落，因此未來玻璃價格也難有靚麗表現。
從政策端來看，11月21日，住建部會同國土部、央行召開部分省市房地產工作座談會，會議提出，把穩定房地產市場、化解泡沫風險作為重中之重，堅決打擊投機炒作，凈化市場環境，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位。據官方媒體報道，前日由人民出版社發行的《黨的十九大報告輔導讀本》一書，收集了財政部部長肖捷《加快建立現代財政制度》一文，肖捷指出，要按照“立法先行、充分授權、分步推進”的原則，推進房地產稅立法和實施。目前我國個人房地產稅尚未征收，后市將以去庫存為主，嚴控地產價格，抑制泡沫繼續膨脹。另一方面，政策商品房價格的控制也會降低開發商的對于新樓盤持續開發意愿，后市建材需求走弱已是大概率事件。
4、成本端：短時成本高位支撐，廠家挺價意愿強烈
圖8：市場價（中間價）：華北地區重質純堿
(1) 沙河地區9條生產線因環保批建不符而陸續關停，近期沙河玻璃產能下滑造成對純堿價格支撐作用減弱，重堿價格短時或難持續上漲，隨著后市玻璃產能的擴大，純堿價格在經過一定幅度的調整后或再度維持相對高位。
(1) 沙河地區9條生產線因環保批建不符而陸續關停，近期沙河玻璃產能下滑造成對純堿價格支撐作用減弱，重堿價格短時或難持續上漲，隨著后市玻璃產能的擴大，純堿價格在經過一定幅度的調整后或再度維持相對高位。
(2) 近期政府對于環保督查和施工安全問題較為重視，部分礦區短時關停，因而白云石、長石等成本并未明顯下降 。
(3) 從我們對煤炭等行業的分析，認為煤炭等能源價格缺乏進一步走高的空間，即煤價在2018年內不會再有顯著上漲，甚至會在晚些時候有所回落，但與諸多商品價格類似，從全年均價來看，較2017年仍會有一定抬高。
由于玻璃行業產能總量尚維持高位，后市純堿價格支撐較強，加之其他原材料如白云石、長石、海沙等價格的上升，整體來看目前玻璃生產成本依然較高。因此，2018年玻璃生產成本或將不再有明顯增加，若煤炭和純堿價格出現回落，則有望出現一定改善，即成本端對玻璃價格的支撐已臨近邊際。
在此，還需著重關注的一點就是要看國家在環保政策方面的執行力度，若出臺強制采用天然氣等清潔能源的政策，或提高環保要求、加大環保監測力度等，則會導致玻璃生產成本增加。
四、2018年行情及機會展望
綜合前文所述，基于對宏觀氛圍、供需變化及其他因素的分析和認知，我們對于2018年玻璃現貨、期貨市場表現展望如下：
從供給端看，雖然沙河地區生產線停產對短期產能影響較大，但因2017年的經營效益較好加之目前高額的冷修成本，生產企業在未來一段時間內仍會選擇堅持生產甚至繼續擴充產能，即便冷修后也會及時復產，玻璃行業短時難以進入減產周期，除非行業生存環境急劇惡化。因此，2018年的供給壓力依然較大。
從需求端看，2018年的玻璃需求端表現將較2017年偏弱，主要是建筑玻璃需求存在減少空間，而汽車和出口增量相對有限，且占比較小。從中長期來看，低附加值的玻璃需求整體趨弱的格局難變，其內在的機會仍集中在某些時間段內的供給端收縮和產品結構的升級。
從成本端看，2018年玻璃生產成本不會再有明顯增加，若煤炭和純堿價格出現回落，則有望出現一定改善，即成本端對玻璃價格的支撐已臨近邊際。但與諸多商品價格類似，從全年均價來看，玻璃的主要成本價格均價不會發生明顯走低，即成本坍塌的概率較小。另外，若環保進一步嚴厲，則成本存在增加可能。
從現貨價格周期看，當前的節點則正處在另一個周期的相對高位，即便本輪周期的高點出現在2018年內，基本上也不會較當前價格水平有太大的上揚空間，只不過基于庫存水平偏低、利潤空間改善、環保政策影響以及企業資金面相對寬松等因素支撐，價格處于高位區間的時間會有所延長，如類似2010-2011年的周期性頂部。
基于以上分析，我們在2018年的玻璃期貨投資策略制定上，仍堅持以基差為核心，同時注意時間周期和價格水平的選擇，建議投資者當近月合約期貨價格顯著升水于參照地現貨價格時且時間上位于交割前2個月以內時，以賣出思路為主；當期貨價格貼水于參照地現貨價格且市場氛圍看多時，則需以做多思路為主，并視貼水幅度和市場氛圍的不同而調整持倉比例。在此，特別強調的是，因為玻璃價格存在季節性規律，對于基差中的現貨價格標的選擇時，需同時考慮相應交割期的預期現貨價格，而不是僅僅參照即期基差數值。此外，因跨期合約價差波動規律不再具有明顯趨勢，故建議減少跨期套利操作。單邊投機操作方面，除適當參照基差和區間上下沿之外，仍需關注商品市場氛圍和持倉結構的變化。
風險因素方面，主要存在于以下幾個方面，如宏觀經濟出現較大波動，房地產政策收緊幅度超預期或重新刺激房地產行業，供給端出現顯著減產，原材料等成本價格持續上漲等，會導致玻璃現貨、期貨價格大幅波動，一旦出現上述情形或風險，相關投資策略需及時做出調整。
