玻璃基板行業是液晶顯示面板上游的核心原材料器件,具有高技術壁壘、高利潤空間、高行業壟斷的特點(目前市場絕大部分為美日企業占據),也是國家長期重點扶持的戰略新興產業。中國大陸預計到2018年將成為全球最大的液晶面板生產地,以彩虹股份為代表的自主玻璃基板企業有著巨大的進口替代空間。
彩虹股份全部退出傳統CRT業務以后一直堅持走研發生產玻璃基板之路。目前公司的主要生產線是G5、G6代,但總體盈利能力不佳。公司現在重點發展G8.5代線,彩虹股份的8.5代線是本土第一家擁有完全自主技術的生產線的企業,已經掌握了從前端到后端的所有技術。公司玻璃基板生產線將重點服務于咸陽8.6代線面板、中電熊貓8.5代線,后續會繼續開發新客戶。公司的8.5代線整體良率較前幾年有了穩定提高,目前前端窯爐良品率維持在85%左右,已經接近康寧的良率水平。預計到2018年將有6條8.5代線建成,年產能有望達到340萬片。2017Q4年將有第一條8.5代線投產(包括前后端),咸陽的TFT-LCD將于2018年2月投產,如果進展順利,玻璃基板生產線完全可以配合上面板線的投產進度。
蓋板玻璃業務是彩虹又一個戰略的重點,集團計劃將重點培育此項業務,使其成為集團旗下的優秀資產。蓋板玻璃具有極高的利潤率,目前基本為康寧一家獨占,彩虹經過多年技術儲備已經握液流加壓法制備蓋板玻璃的全套技術,包括原料配方,爐子工藝等,良率目前接近90%;由于采用與康寧相同的技術,產品性能要優于日本旭硝子和電氣硝子,并且能夠做出與康寧水平不相上下的產品。彩虹集團在玻璃蓋板領域的戰略是在未來幾年能夠進入蓋板玻璃主要生產商領域,能夠與一線廠商分享市場。目前公司有一條在咸陽改造后的蓋板生產線,計劃年產能100萬平方米。公司還計劃建設8條蓋板線(咸陽4條,長沙4條)主要為了配套當地的手機蓋板玻璃供應商。
考慮到玻璃基板行業和面板產業一樣是國家重點扶持的高端制造業,彩虹在國內具有領先的高世代玻璃基板生產能力,有著非常強烈的進口替代預期,我們看好公司未來的發展前景。預計公司2016-2018年EPS為-0.25/0.08/0.12元,給予“買入”評級。
