春節(jié)后玻璃期貨的持續(xù)走弱引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注，尤其是近幾日跌幅擴(kuò)大，玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)也開啟了新一輪的降價(jià)。
中信建投期貨能化高級(jí)分析師胡鵬介紹說(shuō)，春節(jié)以來(lái)，國(guó)內(nèi)玻璃期現(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫，期貨價(jià)格先行、跌幅略大于現(xiàn)貨。“春節(jié)后玻璃期貨主力合約FG2405價(jià)格下跌約320元/噸，跌幅近18%；期間華北5mm玻璃現(xiàn)貨價(jià)格市場(chǎng)價(jià)下跌240元/噸至1640元/噸，跌幅約13%；華中現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)下跌280元/噸至1700元/噸，跌幅約14%。”他稱。
昨日，玻璃期貨價(jià)格創(chuàng)7個(gè)月新低，弱勢(shì)程度超過市場(chǎng)預(yù)期。“玻璃供應(yīng)升至高位、需求弱勢(shì)運(yùn)行，庫(kù)存持續(xù)累積，價(jià)格下跌并不難理解。”胡鵬表示，但近期玻璃期價(jià)連續(xù)下跌，盤面估值大幅壓縮后再創(chuàng)新低，并且跌破1500元/噸整數(shù)關(guān)口，這一弱勢(shì)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期。
“近期玻璃現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)大幅調(diào)降，期貨盤面在貼水現(xiàn)貨100元左右的水平上跟隨性下跌，顯示供需雙方對(duì)玻璃行情的預(yù)判仍難言樂觀。”方正中期期貨分析師魏朝明表示。
在他看來(lái)，春節(jié)前玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)受低庫(kù)存高需求預(yù)期推動(dòng)，估值水平偏高；春節(jié)前玻璃深加工企業(yè)回款狀況不佳，春節(jié)期間玻璃企業(yè)庫(kù)存季節(jié)性累積，春節(jié)過后下游需求釋放速度偏緩因素相互疊加，共同促成了玻璃期現(xiàn)貨行情的深度下挫。“這一跌勢(shì)延續(xù)至今，體現(xiàn)著市場(chǎng)對(duì)玻璃高供應(yīng)高庫(kù)存的謹(jǐn)慎態(tài)度以及對(duì)玻璃需求的悲觀預(yù)期。”魏朝明說(shuō)。
據(jù)了解，近期浮法玻璃在產(chǎn)日熔量為176455T/D，較去年同期增加11%，目前的玻璃日熔量創(chuàng)新高，供應(yīng)端對(duì)價(jià)格壓力明顯。需求端，受地產(chǎn)持續(xù)下行影響，目前房地產(chǎn)企業(yè)銷售困難，進(jìn)而導(dǎo)致玻璃深加工企業(yè)回款困難；竣工面積大幅下降，玻璃需求實(shí)質(zhì)性走弱。
“玻璃下游需求平平，深加工訂單表現(xiàn)一般。因玻璃價(jià)格持續(xù)下跌，深加工企業(yè)原片需求也保持隨用隨采，不會(huì)大規(guī)模囤貨。”據(jù)廣發(fā)期貨分析師蔣詩(shī)語(yǔ)介紹，當(dāng)前深加工企業(yè)依然受困于現(xiàn)金流影響，訂單不少但因回款問題不敢接單。
“在供應(yīng)增加、需求走弱的雙重利空影響下，近期浮法玻璃庫(kù)存持續(xù)增加，最新的上游庫(kù)存已突破300萬(wàn)噸。除當(dāng)下需求弱勢(shì)影響外，市場(chǎng)對(duì)于中長(zhǎng)期玻璃需求較為悲觀。2022—2023年房屋開工面積持續(xù)下降，2024年竣工面積下降是大概率事件。”胡鵬如是說(shuō)。
值得注意的是，在現(xiàn)實(shí)和預(yù)期雙弱情況下，玻璃市場(chǎng)負(fù)反饋形成。
據(jù)蔣詩(shī)語(yǔ)介紹，玻璃下游節(jié)后復(fù)工以來(lái)一直保持隨用隨采的狀態(tài)。“因現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，買漲不買跌的心態(tài)令中下游基本都處于越跌越觀望的狀態(tài)中。”她說(shuō)。
采訪中，記者了解到，較高的供應(yīng)和低迷的需求是當(dāng)下玻璃的壓力之源，負(fù)反饋之下將盤面價(jià)格打至成本線附近。
最新數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線在產(chǎn)259條，日熔量共計(jì)176465噸，相比去年同期161730噸的日熔水平，同比增長(zhǎng)接近9%。
“從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，1—2月平板玻璃產(chǎn)量16194萬(wàn)重量箱，同比增長(zhǎng)7.7%。因此，供應(yīng)的明顯增長(zhǎng)為玻璃基本面帶來(lái)較大壓力，也是導(dǎo)致春節(jié)后玻璃廠累庫(kù)斜率大于往年同期的原因。”蔣詩(shī)語(yǔ)說(shuō)。
在弘業(yè)期貨分析師范阿驕看來(lái)，玻璃持續(xù)走弱的主要因素在于需求弱勢(shì)上。“今年工地復(fù)工復(fù)產(chǎn)較晚，下游深加工訂單數(shù)據(jù)也遲遲不見起色，在市場(chǎng)的觀望情緒中，‘金三銀四’旺季需求被證偽。”范阿驕表示，此外，去年深加工回款特別差，尤其是工程單、保交樓這塊，資金缺口不能得到緩解，采買意愿自然減弱。
目前玻璃市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)聚焦點(diǎn)在上游產(chǎn)銷的即期表現(xiàn)，以及產(chǎn)業(yè)下游深加工的訂單反饋上。“現(xiàn)實(shí)需求傳導(dǎo)不好，宏觀預(yù)期也沒有看到利多跡象，盤面形成負(fù)反饋，打壓產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)。疊加在產(chǎn)產(chǎn)能不斷走高，成本端純堿降價(jià)帶動(dòng)玻璃成本下移，產(chǎn)生了更大的跌幅空間。”范阿驕表示。
從上周市場(chǎng)可以看到，沙河地區(qū)保價(jià)政策提振的產(chǎn)銷不可持續(xù)，又逢車輛管控，庫(kù)存僅僅是從上游轉(zhuǎn)移至中游貿(mào)易商。且區(qū)域間貨源流通現(xiàn)象加劇，沙河及東北低價(jià)貨源外溢，擠壓了其他區(qū)域市場(chǎng)。外圍價(jià)格紛紛下滑，開啟新一輪降價(jià)。原片企業(yè)多選擇以價(jià)換量，緩解自身庫(kù)存壓力。
記者了解到，上周周末玻璃產(chǎn)銷率趨弱，價(jià)格下跌階段下游“買漲不買跌”特征明顯。受下游觀望情緒和期價(jià)下跌影響，近期玻璃企業(yè)開始了新一輪的下跌。上周周末沙河現(xiàn)貨價(jià)格下跌，昨日華北、華東、華南等各個(gè)區(qū)域現(xiàn)貨價(jià)格均明顯下跌。由于目前上游生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)累庫(kù)，企業(yè)降價(jià)促銷的意愿較強(qiáng)。
“從行情驅(qū)動(dòng)的角度看，高供應(yīng)高庫(kù)存弱需求的態(tài)勢(shì)延續(xù)，玻璃行情仍難言拐點(diǎn)。”魏朝明表示，從估值角度看，玻璃現(xiàn)貨及盤面價(jià)格已跌破部分企業(yè)完全成本，價(jià)格繼續(xù)下探或面臨阻力。
“目前來(lái)看，玻璃盤面已經(jīng)跌至成本線附近，利空邊際轉(zhuǎn)弱。”蔣詩(shī)語(yǔ)表示，不過，現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)籠罩在悲觀氛圍里，多地區(qū)產(chǎn)銷僅有不到60%的水平。前期沙河地區(qū)推行保價(jià)政策，為緩解自身庫(kù)存壓力，但沙河產(chǎn)銷短暫好轉(zhuǎn)幾天后又重回低迷，現(xiàn)貨價(jià)格也進(jìn)一步擴(kuò)大跌幅。
在她看來(lái)，當(dāng)前下游需求的承接力以及對(duì)未來(lái)悲觀的態(tài)度無(wú)法扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的負(fù)反饋，玻璃廠在庫(kù)存壓力下不斷被迫調(diào)降。
“當(dāng)前玻璃市場(chǎng)負(fù)反饋仍在持續(xù)進(jìn)行中，盤面暫時(shí)還未看到止跌跡象。然而，盤面已經(jīng)跌至成本線附近，中下游此時(shí)庫(kù)存皆處于偏低水平，如果宏觀利好出現(xiàn)帶動(dòng)情緒反轉(zhuǎn)，不排除會(huì)形成中下游集中補(bǔ)庫(kù)的情況。”蔣詩(shī)語(yǔ)表示，不過，市場(chǎng)短期但暫時(shí)未看到反轉(zhuǎn)的利多驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)依然偏弱運(yùn)行。
魏朝明認(rèn)為，當(dāng)前下游補(bǔ)庫(kù)需求有階段性釋放的可能，期貨盤面在靠近邊際成本后波動(dòng)加劇。“主力合約及次主力合約1500元/噸附近具備買入套保安全邊際，建議有補(bǔ)充低價(jià)貨源計(jì)劃的中下游企業(yè)買入2405合約，普通投資者逢低輕倉(cāng)參與2409合約。”他稱。
業(yè)內(nèi)人士提醒稱，市場(chǎng)人士需要清醒認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前需求偏弱有季節(jié)性共振因素，終端冬儲(chǔ)原片耗用之后，短期關(guān)注下游春季補(bǔ)庫(kù)對(duì)行情的托底作用，趨勢(shì)投資者需謹(jǐn)慎避免過分追空。
