光伏玻璃主要是用于光伏組件的透光面板。由于單體太陽能光伏電池機械強度差、容易破裂，空氣中的水分和腐蝕性氣體會逐漸氧化和銹蝕電極，因此太陽能電池通常被EVA膠片密封在封裝面板和背板的中間，組成由封裝及內部鏈接的光伏組件。光伏電池主要分為晶硅電池和薄膜電池兩類，應用于晶硅電池的光伏玻璃主要采用壓延法，應用于薄膜電池的光伏玻璃主要采用浮法。IHS數據顯示，晶硅光伏電池是目前技術最成熟、應用最廣泛的光伏電池，近10年在全球光伏電池市場的份額始終保持在80%以上。
行業格局穩固，龍頭穩步擴產
2006年以前，太陽能玻璃行業主要由國外數家領先的玻璃制造商主導，包括旭硝子公司、Saint-Gobain、PPG等，國內光伏組件企業依賴進口的光伏玻璃進行生產。2006年后，隨著光伏行業的快速發展，受到中國成為全球最大的太陽能組件生產基地帶動，國內玻璃制造商開始投資超白光伏原片玻璃生產線，國內產能迅猛增長，實現光伏玻璃國產化。經過十余年的發展，國外進口同類產品已沒有競爭優勢，旭硝子、Guardian等國外玻璃企業紛紛退出光伏玻璃市場。
2010年至2011年，以歐洲為代表的海外光伏市場快速發展，推動太陽能玻璃產能快速增加，各家光伏玻璃廠商紛紛擴產，其中龍頭企業擴產規模明顯領先二線企業。
2012年的歐債危機導致歐洲多國政府大幅下調對光伏支持力度，當年新增裝機大幅下降，拖累全球新增裝機同比下降，同年光伏玻璃產能增長明顯放緩。2013年以來，受益于中國、日本及美國太陽能組件的需求增長，全球太陽能行業呈現復蘇跡象，太陽能玻璃在產產能也逐漸回升，國內市場新增裝機快速增長，2017年我國光伏新增長裝機突破53GW，行業高景氣度推動龍頭企業繼續擴產，2017年底我國光伏玻璃產能達到1.98萬噸/日。
未來，光伏玻璃環節集中度將持續提升，相比二線光伏玻璃企業，龍頭企業擴產動力更為充足：傳統玻璃制造企業由于已具備較強的盈利能力，延伸進入壁壘較強的光伏玻璃細分領域的動力有限。
平價上網推動系統成本下降，龍頭企業對下游議價能力強，玻璃價格有較強支撐。2010年至2018年，補貼下調倒逼技術進步，推動系統成本持續下降，至2018年底，我國光伏系統成本降至4.5元/瓦，降幅超過90%。目前光伏玻璃占組件成本比重約6%，我們認為，玻璃成本占組件成本比重較低而光伏玻璃環節集中度相對較高，光伏玻璃廠商具有更好的議價能力。另外，龍頭廠商對上游原材料供應商的規模化采購也能夠形成規模優勢、有效控制成本。
根據各大企業已公告/進行中光伏玻璃擴產規劃，本輪產能擴張主要集中各新增2000噸/日產能、3000噸/日產能，至2020年底我國光伏玻璃廠商總產能將超過27000噸/日。
需求支撐、新增產能逐步釋放，光伏玻璃售價穩中有升
根據我們的測算，按照2019年新增裝機120GW、雙面發單技術占比達到20%測算，對應光伏玻璃需求約2.2萬噸/日，而根據卓創資訊統計，目前我國在產光伏玻璃產能約2.1萬噸/日，光伏玻璃供給處于緊平衡狀態，對目前光伏玻璃價格形成有力支撐。光伏玻璃價格自2018年下半年逐步進入上行區間，主要受海外組件需求帶動。2019年4月，雖然增值稅稅率由原有16%下調至13%，與對比其他環相比，光伏玻璃價格僅小幅下調。
