進入2024年，光伏行業(yè)需求高增長階段已過，行業(yè)全環(huán)節(jié)價格加速下跌，產(chǎn)業(yè)價格見底。東吳證券數(shù)據(jù)顯示，一方面，上半年累計招標(biāo)規(guī)模大幅下降，截至6月底，光伏新增組件招標(biāo)項23個，總計招標(biāo)規(guī)模達77.07GW，同比-55.82%。另一方面，中標(biāo)也并不意味著能賺錢，2024年6月以來組件招/中標(biāo)9.3/12.3GW；6月底中標(biāo)價格持續(xù)波動，為0.829元/，周環(huán)比減少0.57%，月環(huán)比減少5.53%。
供需失衡之下，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)受到明顯沖擊，經(jīng)營承壓，從目前釋放的半年業(yè)績預(yù)報可以看出，多數(shù)主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨著巨額虧損壓力，探底的悲觀情緒彌漫市場。但對光伏產(chǎn)業(yè)來說，當(dāng)前來到了一個供給側(cè)改革的拐點，行業(yè)需要出清調(diào)整，但積極的市場信號仍在顯現(xiàn)。就半年業(yè)績預(yù)報來說，有大幅虧損的企業(yè)，但也有仍在盈利的企業(yè)，集中于主產(chǎn)業(yè)鏈之外，比如逆變器、輔材、電站、設(shè)備等領(lǐng)域。探究其背后盈利的原因，主要有以下幾類。
一類是受益于海外藍海市場，通過錯位競爭實現(xiàn)業(yè)績增量。
以逆變器領(lǐng)域的德業(yè)股份為例，上半年預(yù)計盈利11.83-12.83億元，根據(jù)此業(yè)績預(yù)告，德業(yè)股份二季度凈利潤預(yù)計環(huán)比增長73.2%-96.3%。德業(yè)股份在2016年時進入逆變器市場，已成為當(dāng)下的戶儲龍頭企業(yè)，其海外發(fā)展戰(zhàn)略瞄準(zhǔn)亞非拉藍海市場，錯位競爭之下，出貨量迅速提升。
機構(gòu)調(diào)研顯示，德業(yè)股份在亞非拉的戶儲份額占據(jù)顯著優(yōu)勢，其中東南亞60%+、南非60-70%、北非40-50%、巴西15%、巴基斯坦60%+。隨著這些新興市場戶儲需求爆發(fā)，德業(yè)股份實現(xiàn)超預(yù)期盈利。
一類是通過產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展拓寬安全邊際，最小化產(chǎn)品降價帶來的負面影響。
特變電工作為目前業(yè)績預(yù)告中中盈利最高的企業(yè)正屬于此類。7月10日，特變電工發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告。預(yù)計2024年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤28億元~31億元，雖與上年同期相比，同比減少58.48%~62.5%。但在行業(yè)大量企業(yè)虧損的現(xiàn)狀下，特變電工能實現(xiàn)此業(yè)績已屬不易。
特變電工業(yè)務(wù)廣泛，涉足多個能源品類。在多晶硅售價大幅下跌、煤炭銷售價格有一定下降的基礎(chǔ)上，特變電工的輸變電產(chǎn)品、輸變電成套工程、發(fā)電業(yè)務(wù)、黃金業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，實現(xiàn)半年業(yè)績盈利。
還有一類屬于龍頭壟斷資源顯著，最為典型的是光伏玻璃領(lǐng)域。
光伏玻璃的龍頭信義光能，預(yù)計今年上半年歸母凈利潤18.79億元至20.18億元，增長35%至45%。光伏玻璃與產(chǎn)業(yè)鏈其它環(huán)節(jié)的不同之處在于，行業(yè)龍頭的壟斷優(yōu)勢顯著，具有超白石英砂資源優(yōu)勢、大窯爐生產(chǎn)工藝技術(shù)優(yōu)勢、生產(chǎn)設(shè)備自動化優(yōu)勢等，盈利水平與中小廠商在顯著拉開差距。
對信義光能來說，在今年上半年，其2023 年投產(chǎn)的六條生產(chǎn)線產(chǎn)量順利釋放，期內(nèi)銷量增長，同時純堿、天然氣等生產(chǎn)成本下降，以及上半年盈利基數(shù)較低，亦推動期內(nèi)業(yè)績增長。
但是同時也有機構(gòu)指出，由于國內(nèi)外需求疲軟，需求持續(xù)下滑，同時本年至今新投產(chǎn)的產(chǎn)能增量令玻璃供應(yīng)量不斷增加，在需求疲軟的情況下供需不平衡加劇，導(dǎo)致材料庫存堆積至約一個月，玻璃價格亦下降，預(yù)期行業(yè)基本面疲軟可能會在短期內(nèi)繼續(xù)推低光伏玻璃價格，從而拖累信義光能下半年盈利表現(xiàn)。
此外，主產(chǎn)業(yè)鏈之外的部分環(huán)節(jié)，上半年還未受到產(chǎn)能過剩的直接沖擊，負面影響滯后。比如光伏設(shè)備領(lǐng)域的捷佳偉創(chuàng)，在上半年仍有著充沛的訂單量，上半年預(yù)計實現(xiàn)凈利潤11.65億元至13.53億元，同比增長55.00%至80.00%。其上半年的業(yè)績增長主要由于公司訂單持續(xù)驗收帶來收入增長，且光伏設(shè)備廠的產(chǎn)銷形式、結(jié)算方式及價格體系等有特殊之處。但在產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的擴產(chǎn)邏輯走弱情形下，光伏設(shè)備在下半年迎來經(jīng)營壓力。
結(jié)語
對光伏產(chǎn)業(yè)鏈來說，隨著全產(chǎn)業(yè)鏈進入底部區(qū)間，業(yè)績承壓成為普遍狀態(tài)，大家都在等待柳暗花明的那一天。
