五一假期過后國內浮法玻璃市場漲跌互現，區域行情存差異，整體運行偏弱。北方區域庫存庫存偏高，企業有主動降價去庫存意愿。南方區域節后初期出貨良好，局部價格上漲，受北方價格下調影響，中旬出貨放緩明顯。當前多數區域加工廠訂單需求相對平穩，上游高庫存壓力下供需矛盾仍存，短期現貨價格偏弱運行。在現貨價格小幅走弱的同時，期貨盤面受到疫情沖擊及宏觀悲觀情緒影響，從升水現貨轉為貼水現貨，盤面價格跌幅較現貨更為顯著。5月中旬伊始，玻璃期貨主力合約一度考驗1700元一線，近兩年來的價格低點似乎岌岌可危。
然而我們認為，當前無論是中國經濟、房地產市場還是玻璃產業鏈均處于悲觀情緒重壓下待反轉的前夜。總的來說積極因素在增長，消極因素在消退，玻璃市場的企穩回升值得期待。
正文
一、玻璃期貨主力合約一度考驗1700元關口
五一假期過后國內浮法玻璃市場漲跌互現，區域行情存差異，整體運行偏弱。北方區域庫存庫存偏高，企業有主動降價去庫存意愿。南方區域節后初期出貨良好，局部價格上漲，受北方價格下調影響，中旬出貨放緩明顯。當前多數區域加工廠訂單需求相對平穩，上游高庫存壓力下供需矛盾仍存，短期現貨價格偏弱運行。
在現貨價格小幅走弱的同時，期貨盤面受到疫情沖擊及宏觀悲觀情緒影響，從升水現貨轉為貼水現貨，盤面價格跌幅較現貨更為顯著。5月中旬伊始，玻璃期貨主力合約一度考驗1700元一線，近兩年來的價格低點似乎岌岌可危。
最新數據顯示，玻璃期貨倉單數量已降至有記錄以來低位，玻璃價格的跌勢不是因為產業鏈賣出保值，更多是對宏觀經濟對房地產市場前景持悲觀預期的資金空頭配置玻璃期貨導致的。
二、疫情防控最艱難時刻已經過去全國物流運輸趨于暢通
與2020年類似，今年疫情多點散發阻滯了產業鏈上下游的正常運轉，玻璃原片在產業鏈上游累積。華北華東市場受到劇烈沖擊，高庫存壓力下，原片現貨價格與利潤水平持續偏弱。產業鏈、供應鏈穩定得到有關部門高度重視，五一過后全國物流運輸已趨于暢通。
當前全國范圍內疫情防控態勢好轉，上海、北京等地已趨近于社會面動態清零。全國范圍看疫情沖擊最大的時刻已經過去，上海復工復產、復商復市工作也在逐步推進。
三、玻璃生產企業庫存頂部區間正在形成
玻璃生產企業庫存水平是當前市場關注的焦點。據市場消息，截至5月12日，重點監測省份生產企業庫存總量為6253萬重量箱，較節前一周庫存增加137萬重量箱，較5月5日庫存增加31萬重量箱，增幅0.50％，庫存天數約30.22天，較節前一周增加0.66天，較5日一周增加0.15天。盡管玻璃生產企業庫存下降沒有盡快到來，但產能恢復性增長態勢下企業庫存能基本持平，顯示下游采購原片的進程正在加快，庫存頂部區域已經形成。隨著下游需求的進一步釋放，玻璃生產企業庫存有望顯著回落。
四、宏觀及房地產市場悲觀資金或許正在犯下錯誤
達沃斯論壇創始人施瓦布曾多次提到自己是中國經濟的樂觀派，并表示自己反復學到的一課，就是發現對中國經濟抱悲觀主義態度的人總在犯錯誤，因為他們一直低估了中國在面對重大挑戰時的彈性和韌性。他們沒有看到：中國人是最勤奮的，中國市場是最大的，中國政府是最有力量的。
4月29日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。會議要求，要加大宏觀政策調節力度，扎實穩住經濟，努力實現全年經濟社會發展預期目標，保持經濟運行在合理區間。
盡管疫情對部分地區生產生活帶來較大影響，但總體上看，是階段性的、短期的、外在的。隨著高效統籌疫情防控和經濟社會發展的政策效應逐步顯現，疫情沖擊有望逐步減弱，前期因疫情壓抑的經濟活動也將不斷釋放，經濟有望迎來復蘇的拐點。
從長沙等地房地產新政看，房地產市場良性循環和健康發展是穩經濟的重要抓手，各地因城施策托底房地產市場的力度逐步增強。
5月12日，央行副行長陳雨露表示，房地產金融審慎管理制度穩妥有序實施，房地產市場金融化、泡沫化的勢頭得到了有效遏制，同時妥善化解地方政府隱性債務風險。
5月15日，央行發布有關通知，對于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業性個人住房貸款利率下限調整為不低于相應期限貸款市場報價利率減20個基點，二套住房商業性個人住房貸款利率政策下限按現行規定執行。
在全國統一的貸款利率下限基礎上，人民銀行、銀保監會各派出機構按照“因城施策”的原則，指導各省級市場利率定價自律機制，根據轄區內各城市房地產市場形勢變化及城市政府調控要求，自主確定轄區內各城市首套和二套住房商業性個人住房貸款利率加點下限。
我們認為，此次調降剛需和改善房貸利率，有望和當前疫情防控形勢向好態勢形成合力，從而短期在較大程度上緩解宏觀層面和房地產領域的悲觀情緒，有利于房地產相關黑色建材產成品乃至整個黑色產業鏈的階段性企穩；中長期來看，首套二套房貸利率下調有利于房地產市場良性循環健康發展，下半年黑色建材板塊預期反轉行情值得期待。
五、玻璃悲觀預期有望消退旺季行情可期
無論是中國經濟、房地產市場還是玻璃產業鏈均處于悲觀情緒重壓下待反轉的前夜。總的來說積極因素在增長，消極因素在消退，玻璃市場的企穩回升值得期待。
從基本面的角度看，玻璃企穩回升的態勢正在形成，玻璃深加工企業宜把握當前成本線附近及成本線下方買入套保機會。
