玻璃價格自高點連續下行至當前，回調幅度已接近16%，究其原因在于玻璃廠低庫存態勢難以維系。一方面，玻璃供應持續增加，而地產端開工增速大幅回落，7月累計增速已呈負增長；另一方面，地產企業資金緊張使得相關需求均有所走弱。整體上，供應增量明確，需求受地產壓制，玻璃價格恐難有大幅度突破。
供應端相對平穩
今年玻璃供應端平穩增長，在工信部的《水泥玻璃行業產能置換實施辦法》政策基調下，貫徹總產能不增、開工率增加的原則。年初至今，玻璃價格快速上漲，在利潤的推動下，今年玻璃生產線點火產線數大于冷修數，目前玻璃在產產線262條，較年初凈增11條產線。浮法玻璃在產日熔量約為17.3萬噸，截至9月，產量累計比2019年、2020年同期均有10%左右的增量。
預計四季度玻璃供應依舊穩定。玻璃2021年剩余可點火的線大約有5條，可冷修的線約為12條，玻璃整體利潤過高導致冷修推遲，所以在玻璃現貨價格沒有大幅下跌的情況下，預計四季度玻璃整體產能有所下行，但依舊會維持高位。
地產需求預期轉弱
年初以來，央行和銀保監會開始對房地產領域貸款進行集中管理，房地產企業和居民融資環境收緊，多地開始實行住宅用地供應“兩集中”制度，漲價較多的城市加大對房地產市場的調控力度。在調控政策收緊后，房地產市場逐漸降溫，銷售增速明顯放緩，房地產投資增速也有所回落。前7個月房屋新開工面積增速已經降至-0.9%，累計增速轉負增長，地產相關需求預期走弱。
雖然今年房地產竣工端的相對強勢對于玻璃需求有較強的支撐，但是由于地產端回款難，導致門窗廠、玻璃深加工廠整體資金流承壓，對于高價玻璃沒有大量消化的能力。玻璃整體需求依舊存在，但是投機性需求被壓制。一方面，玻璃高價格壓制了投機性；另一方面，地產端走弱改變了需求預期。玻璃在供應相對高位的情況下，需求預期改變使得價格承壓。
綜上所述，玻璃在高價格下維持高利潤，整體供應依舊高于往年同期水平，四季度冷修復產的線基本持平，供應壓力存在。需求端，從中周期來看，地產端依舊受政策壓制，雖然竣工端節奏好于開工端，但是由于地產資金吃緊，整體地產端回款慢使得地產相關行業需求增量的難度較大。
對于玻璃來說，今年旺季在供應增量的壓力下，需要需求維持上半年的水平才能保持住庫存不增。而玻璃上半年需求疊加了去年年底深加工廠停工的部分訂單后移，重回高點的難度較大，整體上，需求的不確定性大于供應的確定性。因此，需求難以起色，庫存累積，玻璃期貨下行的壓力增大。
(作者單位：永安期貨)
(作者單位：永安期貨)
