6月10日，邢臺市大氣污染防治工作領導小組發布關于開展大氣污染防治強化攻堅月行動的通知文件，文件提到邢臺市空氣質量綜合指數為7.84，在全國168城市排名倒數第二，僅強于臨汾市且差距僅有0.26，PM2.5年均濃度83μg/m³，同比上升2.5%，而年度考核目標為同比下降6%，距離實現考核目標還有8.5%，任務非常嚴峻，因此自6月10日至7月10日將開展為期一個月的大氣污染防止強化攻堅活動，其中對玻璃行業要求如下：“沙河市安全實業有限公司2號線、河北正大玻璃有限公司3號線、沙河市長城玻璃有限公司6號線、河北德金玻璃有限公司4號線、河北鑫利玻璃有限公司1號線、河北海生玻璃有限公司1號線等6條以煤為燃料生產線立即停爐改造。”此文件一出立刻驚起市場波瀾，因為河北省是全國平板玻璃產量最大省份，而其中邢臺市下屬縣級市沙河市則是平板玻璃生產最密集地區。河北省產量占全國平板玻璃產量將近15%，2018年全國平板玻璃累計產量8.69億噸，河北省累計產量1.22億噸，占比達到13.99%，其中沙河市玻璃產業年產量1.5億重量箱，玻璃深加工企業600余家，年產值達320億元。而鄭商所也于2016年將平板玻璃交割基準地由張家港移至沙河，可見沙河地區在平板玻璃產業鏈中占有重要主導地位。目前全國在產生產線共236條，此次沙河地區一次性停產6條，疊加華南某浮法玻璃企業不到一個月時間因窯爐漏液及窯齡到期接連停掉兩條生產線，在產生產線將銳減至228條，而去年同期在產生產線為235條，在產產能有明顯減弱。
6月11日這波大漲之前，平板玻璃行業一直處于水深火熱的狀態，根據工信部統計數據顯示，1－3月份建材工業企業完成營業收入11049.5億元，同比增長15.3%，利潤總額789.8億元，同比增長13.6%，銷售利潤率7.1%。其中，水泥行業實現營業收入1798.2億元，同比增長20.7%，利潤246.8億元，同比增長38.8%；平板玻璃行業實現營業收入187.5億元，同比增長7.6%，受價格下跌及成本上升影響，利潤同比下降24.1%，實現利潤27.4億元。從統計數據可以看出整個建材行業在減稅降費等政策刺激下營收和利潤都大幅增長，但平板玻璃行業利潤不升反降。同樣被扣上“過剩產能”帽子的水泥行業一改頹勢，利潤情況大幅改善，而平板玻璃行業則雪上加霜，整個行業利潤水平大幅下降，產能的優化與去化勢在必行。此次邢臺市限產文件關停的6條生產線的共同點是以煤為燃料生產的生產線，煤改氣的確可以減少玻璃生產中帶來的大氣污染，但天然氣價格高居不下，且采暖季必然要讓步與民用供暖，本就處于生產利潤虧損邊緣的玻璃生產企業在價格下跌與成本上升的雙重壓力下進退兩難。此番強制停產對于沙河地區的企業無疑是雪上加霜，但對于整個玻璃行業而言則是一則利好消息。今年1-4月平板玻璃累計產量3億重量箱，同比增長6.4%，增速依然處于較高的水平。從產量數據可以看出自18年以來平板玻璃產量一直保持穩定的增速增長，供給持續增長，需求卻停滯不前甚至出現倒退，接踵而至的就是庫存大幅增加，截至6月6日，平板玻璃行業庫存4483萬重量箱，同比增長35.88%，持續創下歷史新高，去庫存壓力相當大，居高不下的庫存也是打壓玻璃價格的重要原因。在供給端持續寬松的背景下，此次沙河地區大規模停產對于玻璃行業而言無疑是一場及時雨。從玻璃行業庫存周期來看，過年期間由于下游停工放假，需求疲軟導致庫存快速累積處于被動補庫存階段，而該階段一直持續至4月份庫存才停止增長，而這時庫存絕對值已經達到歷史最高位，并超出往年相當多，因而被動補庫存周期比以往要長，累庫程度也較以往大很多，進入5月份玻璃庫存停止增長并有所減少，進入了主動去庫存階段，而主動去庫存是現貨價格下跌帶動的，盡管供給端出臺重大利好政策，但高庫存將會是持續打壓玻璃價格的關鍵因素。
需求端市場預期普遍較為樂觀，由于玻璃行業最大下游是房地產建筑用玻璃，而與玻璃價格相關性最高的是房地產竣工面積，18年全年房地產竣工面積一直處于負增長，且降速較快，但新開工面積以及施工面積則是一路高歌猛進，增速持續擴大，而根據過往經驗房地產由新開工轉化為竣工需要周期1-1.5年，也就是說2019年很可能將是房地產竣工面積收復失地的一年，基于這種良好預期玻璃09合約走勢較強。2019年1—4月份，全國房地產開發投資總額34217億元，同比增長11.9%，增速比1—3月份提高0.1個百分點。房地產開發企業房屋施工面積722569萬平方米，同比增長8.8%，增速比1—3月份提高0.6個百分點。房屋新開工面積58552萬平方米，增長13.1%，增速提高1.2個百分點。房屋竣工面積22564萬平方米，下降10.3%，降幅收窄0.5個百分點。從數據來看新開工面積、房地產開發投資完成額、施工面積等先行指標依舊維持高增速增長，但房屋竣工面積并無太多改善，表明新開工—竣工周期比過往有所延長，而周期延長的主要原因在于房地產融資成本的增加。銀行中長期貸款統計口徑為金融機構發行一年以上的流動資金貸款和用于基本建設、技術改造等的貸款，包括基本建設貸款、住房開發貸款、商業用房開發貸款、其他地產開發貸款以及技術改造貸款和其他中長期貸款，而該項數據增速持續下行，4月份金融機構中長期貸款余額897269億元，同比增長14.08%，而18年同期增速為16.46%。除銀行外融資方式還有房地產信托貸款融資，成本也持續維持在高位，4月份1年期房地產信托資金成本達到8.5%，基本與18年最高點持平。盡管一季度房地產專項債準入門檻較去年有所放低，但房企整體融資難度依然較大融資成本依然較高，該邏輯也能通過另一項數據得到驗證，就是房地產工程應付款。財務范疇工程應付款屬于負債類科目，4月份工程應付款累計10152億元，同比增長16.9%，并且2019年有較多的房地產債券集中到期，房地產企業資金來源壓力將持續增加，新開工—竣工傳導周期或將越拉越長。盡管房企一再通過搶新開工拖竣工的方式加快房屋銷售資金回籠，但竣工周期不可能無限期延后，預計三季度房屋竣工面積拐點將至，市場也普遍看好三季度玻璃需求將逆轉頹勢。基建方面國家也出臺了相應政策加快基建項目的推進，6月10日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發關于做好地方政府專項債券發行以及項目配套融資工作的通知，通知除了堅持杜絕政府新增隱形債務以及控制政府赤字外，最大的亮點在于“允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金”，此舉可大大加快基建項目資本金到位，以撬動其余債務融資，提高了基建項目運轉效率。這則消息無疑大大利好建材行業，黑色系各大品種期貨價格也聞風上漲。
總體而言，玻璃行業基本面依然處于供過于求的局面，高庫存高產量仍將對玻璃價格的上漲有較大的壓力。今日這波大漲主要是供給端環保限產所引導的行情，至于停產是否真的按照文件要求明確執行，以及后續是否有其他地區產能點火沖抵沙河地區這6條生產線帶來的供給減量仍需持續關注，但真正決定玻璃供求關系的變量仍將是需求，若房地產竣工面積如預期般拐頭向上，玻璃價格才能延續牛市行情。
