2019年玻璃市場走勢分析

 

今天我給大家匯報的題目是“尊重規(guī)律，發(fā)掘價值”。玻璃行業(yè)，是一個周期性波動非常強(qiáng)的行業(yè)，它和地產(chǎn)是較正相關(guān)的。在地產(chǎn)形勢好轉(zhuǎn)的情況下，玻璃行業(yè)很難走出一個獨立的行情。我起的名字叫“尊重規(guī)律”。但在各個上市公司發(fā)展區(qū)間，很多上市公司有很強(qiáng)的投資價值，尤其是現(xiàn)在整個行業(yè)發(fā)展到這個情況，股價有比較大幅度的調(diào)整。我們對于2019年的現(xiàn)貨市場并不是特別悲觀。第二，和其他建材產(chǎn)品相比，玻璃行業(yè)不僅僅是和房地產(chǎn)新建相關(guān)系。對于舊屋改造、拓展其他行業(yè)或者產(chǎn)品的價值，也是有比較明顯的進(jìn)步。地產(chǎn)的發(fā)展，現(xiàn)在對于整個玻璃行業(yè)的形式影響逐步減弱。

 

前兩天工業(yè)部進(jìn)行了前三季度玻璃行業(yè)利潤發(fā)布。相對于前期比較悲觀的預(yù)期，今年玻璃行業(yè)前三季度的盈利情況是非常好的，盈利是91億，同比增加了34%。從絕對數(shù)上講，比起鋼鐵或者水泥，可能不是很好看的數(shù)字，但從增長程度講，確實超出我們之前比較謹(jǐn)慎的預(yù)期。從產(chǎn)量上看，1-10月份是7.2億重箱，同比增加1.3%，和其他的工業(yè)品比增速有所放緩。主要的原因是去年10月份、11月份9條生產(chǎn)線，基數(shù)有所降低，所以玻璃產(chǎn)能增速確實不是很快。23號平均價格1608元/噸，同比有22元/噸的降幅，這個和去年基數(shù)比較高有關(guān)系。在產(chǎn)產(chǎn)能94650萬重箱，同比去年增加4116萬重箱，因為去年產(chǎn)能集中停產(chǎn)，造成基數(shù)比較低。產(chǎn)能利用率，總的產(chǎn)能利用率是71.4%，同比去年增加了1.33pct。玻璃行業(yè)和其他行業(yè)也一樣，有很多僵尸產(chǎn)能，僵尸產(chǎn)能剔除之后，產(chǎn)能利用率正常情況下是85.4%，增長了1.13pct。玻璃行業(yè)目前過剩并不是十分嚴(yán)重，像水泥或者其他行業(yè)產(chǎn)能利用率確實沒有玻璃行業(yè)高，尤其是很多僵尸產(chǎn)能剔除之后的。庫存天數(shù)和庫存情況看，行業(yè)庫存3150萬重箱，同比去年增加了47萬重箱，增長幅度也不是很大，庫存天數(shù)是12.15天，低于正常庫存15天的情況。

 

2018年全年產(chǎn)能，預(yù)估大概能達(dá)到9.42億重箱左右，同比增加3.86%，以國家統(tǒng)計局公布的產(chǎn)量口徑看，大概到8.4億重箱，同比增加6.32%。為什么我們的產(chǎn)量可能會增加6.32%，主要的原因是2016年以后，玻璃行業(yè)市場價格比較好，盈利情況非常好，很多新建產(chǎn)能和冷修、復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能比較高。但很多到期的生產(chǎn)線延緩了冷修停產(chǎn)時間，一增一減造成2018年產(chǎn)量增速從國家統(tǒng)計局口徑看是比較高的。隨著市場價格平穩(wěn)，預(yù)計2019年全年產(chǎn)能和產(chǎn)量都有5%左右的減速。從供需情況看，2019年玻璃現(xiàn)貨市場并不是非常悲觀的主要原因。還在于在產(chǎn)產(chǎn)能的到期冷修以及停產(chǎn)。預(yù)計2019年全年玻璃產(chǎn)能是9.1億重箱左右，同比減少3.39%，國家統(tǒng)計局公布的統(tǒng)計口徑是7.95%，同比減少5.35%。

 

長周期上看，玻璃行業(yè)的發(fā)展情況和價格走勢，基本和地產(chǎn)相同，3、4年為一個周期。隨著玻璃行業(yè)這一兩年供給側(cè)改革的發(fā)展，我們認(rèn)為原先3、4年左右的周期，在2016年以后，這個上漲周期可能會調(diào)整為5、7年左右的長周期。現(xiàn)在玻璃行業(yè)去產(chǎn)能，尤其是供給側(cè)這塊，相對來講比較明顯。在高位振蕩整理的時間可能要比以前的周期長。

 

玻璃行業(yè)的原料分兩種：一是純堿另外是燃料。純堿這兩年的發(fā)展變化，波動非常大，既有暴漲也有暴跌。這對于純堿市場的價格，尤其是對于玻璃生產(chǎn)的成本影響較大。去年10、11月份沙河地區(qū)集中停產(chǎn)9條線以后，純堿價格從最高2450元/噸很快跌到1600元/噸，但后來隨著其他地區(qū)產(chǎn)能的釋放，又有比較大幅度的上漲。今年8月份以后，純堿價格上漲主要是受到純堿市場整個行業(yè)庫存比較少，近期投產(chǎn)的冷修生產(chǎn)線和復(fù)產(chǎn)的比較多，從1570元/噸漲到2150元/噸。

 

純堿價格的上漲以及燃料價格并沒有大幅度回落的因素以及疊加玻璃行業(yè)環(huán)保成本的穩(wěn)中有升，造成玻璃行業(yè)成本最近一段時間呈現(xiàn)上漲的過程。以純堿為例，從1570元/噸上漲到2150元/噸，上漲了近600元/噸，帶動玻璃行業(yè)成本上漲120元/噸。包括用量大的石英砂，受環(huán)保因素影響，去年、前年從最低80-90元/噸上漲到250-260元/噸。玻璃的生產(chǎn)成本明顯的上漲，這對于整個企業(yè)的效益就有了一個大的波動。我們統(tǒng)計的是沙河地區(qū)燃煤玻璃生產(chǎn)企業(yè)效益情況。這需要給大家匯報的或者提醒的是好多上市公司都是在華東、華中、華南，華東、華中、華南玻璃的售價比沙河地區(qū)高。好多上市公司的業(yè)績并沒有受到特別明顯的變化。比如說現(xiàn)在華北地區(qū)現(xiàn)貨價格是1300元/噸左右，但華南地區(qū)能達(dá)到1800元/噸或者1900元/噸。如果每噸售價有500元的差距，成本即便高200元/噸，利潤也要高300元/噸。

 

從行業(yè)情況看，無論是主觀的信息技術(shù)、市場價格指數(shù)以及綜合指數(shù)看，從2017年到2018年基本都是高位振蕩格局，但最近金九銀十季節(jié)，玻璃現(xiàn)貨價格受到北方地區(qū)部分廠家?guī)齑姹容^高的因素影響，提前出現(xiàn)了價格回落的情況。但是整個華南地區(qū)市場價格還是不錯的。

 

從各個區(qū)域情況看，主要的產(chǎn)區(qū)中華北、華東、華中，尤其是華北地區(qū)，受到市場的影響以及環(huán)保因素影響。2017年、2018年關(guān)閉的生產(chǎn)線比較多，華北地區(qū)比2016年產(chǎn)能減少了3084萬重箱，其中邢臺地區(qū)減少了4200萬重箱。剔除邢臺地區(qū)，華北地方是凈減少。

 

自北到南看，東北地區(qū)市場控制較好。從2017年以后，玻璃的現(xiàn)貨價格基本都穩(wěn)中有升，近期受到東北市場需求和天氣因素的影響，價格有所回落，這也是正常的。

 

從產(chǎn)能看，東北地區(qū)，2009、2010年是比較低的產(chǎn)能供給，2012、2013年受到兩個比較大的玻璃廠集中投產(chǎn)的因素影響，增加的量比較大，同時前期老的生產(chǎn)線出現(xiàn)了比較集中的停產(chǎn)過程；華北地區(qū)市場波動比東北地區(qū)要大，但現(xiàn)貨價格相對比較偏高。同時，從產(chǎn)能變化情況，也和我們匯報的比較相似。2016年以后連續(xù)兩年是凈減少的過程。華東地區(qū)現(xiàn)貨價格1600元/噸，比華北地區(qū)略高一些，產(chǎn)能情況也相對來講比較平穩(wěn)。華南地區(qū)價格市場波動和其他地區(qū)有一些不同的地方，主要原因是今年上半年生產(chǎn)企業(yè)很理性的把前期價格比較高的進(jìn)行了回調(diào)，前期價格降下來之后，下半年反而有一個沖高的過程。

 

華北地區(qū)，沒有降價，但9月份、10月份以后反而價格出現(xiàn)了明顯的回落，而華南地區(qū)后期是一個持續(xù)上漲的過程。華南地區(qū)的生產(chǎn)企業(yè)近年企業(yè)效益情況應(yīng)該是超出去年同期的情況。產(chǎn)能也沒有大幅度的增長。后期涉及到搬遷，短期內(nèi)還會有一個減少的過程。

 

華中地區(qū)是玻璃現(xiàn)貨重點關(guān)注的地區(qū)，主要原因是產(chǎn)能的增加。2009年時，華中地區(qū)6000萬重箱左右的產(chǎn)能，現(xiàn)在達(dá)到1.5億重箱，穩(wěn)步增加。2015年時華中地區(qū)現(xiàn)貨受到部分產(chǎn)線停產(chǎn)影響，他們利用長江運輸優(yōu)勢，開拓了華東市場。但隨著這兩年華東市場產(chǎn)能的穩(wěn)定增加，尤其是華中地區(qū)本身產(chǎn)能增速比較多，預(yù)計后期湖南、湖北現(xiàn)貨價格調(diào)整回落幅度要高于其他地區(qū)。

 

上游情況，對于成本的增加，目前看短期內(nèi)難有緩解的趨勢。我們認(rèn)為2018年或者2019年玻璃的生產(chǎn)成本短時間內(nèi)成本會有一定的改善，但長期看還是處于相對比較高的位置。對于北方地區(qū)售價比較低的，確實有一定的壓力，而相對來講售價比較高的南方地區(qū)所承擔(dān)的要稍微好一些。我們2018年年初開始執(zhí)行的玻璃生產(chǎn)企業(yè)排污許可證，目前來看還有一些生產(chǎn)線沒有拿到，大概統(tǒng)計有8條左右，大部分都集中在北方地區(qū)。基本所有的上市公司排污許可證環(huán)保都是沒有問題的。

 

玻璃行業(yè)大部分是受到國內(nèi)地產(chǎn)裝飾裝修以及舊城改造市場需求。第二塊比較多的是汽車以及出口。今年出口情況不是很樂觀，主要原因并不是國內(nèi)現(xiàn)貨價格上漲帶動了出口成本的增加，而是玻璃產(chǎn)品主要還是出口到一些發(fā)展中國家，像中美貿(mào)易戰(zhàn)對于玻璃行業(yè)的出口并沒有影響特別大，但其他的像土耳其、阿根廷、巴西，這些出口目的國匯率的變化對于他們的購買能力確實產(chǎn)生了比較大的影響。比如土耳其，他們匯率變化比較大，對于國內(nèi)玻璃行業(yè)原片等影響比較多，并不是國內(nèi)現(xiàn)貨價格高影響出口。所有玻璃行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)出口價格和內(nèi)銷價格基本是分開的。出口價格比較固定，而目的國購買能力對我們完成訂單影響比較大。

 

未來的趨勢，供給這塊，今年受到市場需求比較好的影響，冷修的生產(chǎn)線比去年、前年都少，產(chǎn)能減少這塊，還比較弱。今年冷修生產(chǎn)線僅僅有15條，減少的產(chǎn)能是5250萬重箱，復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線和新建生產(chǎn)線比較多，復(fù)產(chǎn)18條，增加產(chǎn)能7746萬重箱，新建的包括福耀有兩條汽車玻璃生產(chǎn)線，在本溪投產(chǎn)。2018年以來凈增加年生產(chǎn)能力3906萬重箱。其他地區(qū)的增量把減量彌補(bǔ)了。但從生產(chǎn)線投產(chǎn)情況看，也有比較可喜的地方，原先停產(chǎn)的生產(chǎn)線大部分是建筑玻璃，產(chǎn)品質(zhì)量相對比較低，投產(chǎn)或者復(fù)產(chǎn)的生產(chǎn)線，基本都是逐步在擺脫建筑裝飾裝修這個行業(yè)比較低的領(lǐng)域。進(jìn)入產(chǎn)業(yè)玻璃領(lǐng)域比較多。比如旗濱、南玻等，大部分是兩線，把市場競爭領(lǐng)域有所拓展，對產(chǎn)業(yè)升級也有指導(dǎo)意義。

 

從產(chǎn)能利用率角度看，行業(yè)產(chǎn)能利用率71.4%，調(diào)整后的產(chǎn)能利用率并不低，85.4%，屬于相對正常的產(chǎn)能利用率。產(chǎn)能情況同比去年增加4116萬重箱，主要是去年同期比較低的原因。

 

從后期情況看，還有一些在建的生產(chǎn)線，但在建的生產(chǎn)線當(dāng)中有一些環(huán)保方面還沒有拿到排污許可證或者排污許可證拿到了，受到行業(yè)管控的原因，短期內(nèi)預(yù)計新建生產(chǎn)線并不會特別多。我們羅列了所有在建的生產(chǎn)線。

 

受到熔窯到期的生產(chǎn)線，預(yù)計明年有25條左右的生產(chǎn)線停產(chǎn)冷修，減少產(chǎn)能8959萬重箱。11月就有4條生產(chǎn)線停產(chǎn)冷修，受到市場價格以及銷售半徑逐漸到來的影響，玻璃行業(yè)或者生產(chǎn)企業(yè)比較理性，不會是以前簡單粗放的運營，而會考慮到企業(yè)效益以及市場價格，會主動選擇冷修。

 

復(fù)產(chǎn)，預(yù)計有5-6條左右。從供給的角度看，2018年應(yīng)該是整個行業(yè)發(fā)展這么多年以來產(chǎn)量和產(chǎn)能的高峰。2019年以后，產(chǎn)能會呈現(xiàn)逐步回落的過程，2019年產(chǎn)能和產(chǎn)量下降，對于現(xiàn)貨價格有一定的支撐作用。

 

需求角度，我們認(rèn)為2019年需求情況也沒有之前預(yù)期的那么悲觀。最近也有一些市場或者苗頭反映有些地產(chǎn)政策有所松動或者后期并不一定會堅持這么嚴(yán)格。從需求角度看，2019年也并不會是之前預(yù)期的那么差。

 

行業(yè)庫存角度看，近期有所改變。之前9月份、10月份庫存上漲，到了11月份連續(xù)2-3周出現(xiàn)下降的過程。后期市場需求還是有所保障的，同時短期內(nèi)下降的主要原因是年末趕工。北方企業(yè)加工定單也有所減少。

 

成本角度，我們認(rèn)為2019年純堿價格會有所回落，主要原因是基于2019年玻璃生產(chǎn)線停產(chǎn)數(shù)量比較多的預(yù)期。純堿作為重要的工業(yè)原料，它的下游需求56%左右都是受到光伏玻璃、日用玻璃影響。玻璃行業(yè)產(chǎn)能的減少，對于純堿的價格還是有所影響的。燃料和石英砂是持平或者略有波動。我們認(rèn)為2019年玻璃生產(chǎn)成本略有改觀，但幅度還是要看產(chǎn)能去化情況。

 

政策方面，從環(huán)保角度，我們認(rèn)為2019年環(huán)保政策應(yīng)該是要延續(xù)2018年以及2017年嚴(yán)格的政策，對于排污許可證，明年有些生產(chǎn)線尤其是沒有取得排污許可證的生產(chǎn)線會有所調(diào)整或者變化。玻璃比較大的省份，像河北和山東，他們的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)要嚴(yán)格于國家標(biāo)準(zhǔn)。從環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)實行的情況看，也會對產(chǎn)能的影響有所變化。

 

對于后期的現(xiàn)貨價格，我們認(rèn)為在高位振蕩整理或者略有偏下的情況。從上周末全國價格看，是1608，同比下降了22塊錢，漲幅趨緩。后期現(xiàn)貨價格隨著行業(yè)調(diào)整變化情況看，還是一個窄幅振蕩或者穩(wěn)中略有降的過程。經(jīng)歷了2016年以后，現(xiàn)貨價格兩年半左右的上漲周期，讓2019年現(xiàn)貨價格保持在2018年或者2017年現(xiàn)貨價格區(qū)間，從行業(yè)角度看也是比較難的。這是一個窄周期的變化情況。2015年以后，現(xiàn)貨價格確實有階梯狀的上漲過程。這是周期性和供給側(cè)兩個影響的因素。

 

對于后期現(xiàn)貨價格影響因素，我們總結(jié)了以下六個方面：1)2017年以后，華北地區(qū)現(xiàn)貨停產(chǎn)，對于現(xiàn)貨的影響有一個支撐作用。2)整個行業(yè)供給看，明年會有幅度減少。3)從需求看，不會有明顯的減弱。4)對于后期的出口變化情況，還是要看目的國的匯率變化情況以及人民幣匯率變化情況。5)各個區(qū)域價格聯(lián)動會有所增強(qiáng)。行業(yè)協(xié)會作為主管機(jī)關(guān)，對于各個區(qū)域之間的價格調(diào)整還是富有一定責(zé)任，我們也會積極的對各個區(qū)域的價格進(jìn)行調(diào)整。使整個行業(yè)處于健康發(fā)展的區(qū)間。今年的整體走向現(xiàn)貨價格偏樂觀，明年相對謹(jǐn)慎。從大的宏觀形式看，包括黑色價格對于玻璃行業(yè)這個小行業(yè)，有比較明顯的影響，無論是現(xiàn)貨價格還是期貨價格。

 

效益情況，目前整個行業(yè)的庫存偏低。雖然比去年同期有47萬重箱庫存增長，但對于其他行業(yè)，增速比較低。今年以來效益經(jīng)營情況是有保障的。對于明年，生產(chǎn)成本會在一定幅度區(qū)間波動，更重要的是基于供給量的減少，對于明年整個玻璃行業(yè)的效益，尤其是像南方地區(qū)企業(yè)的效益情況，給予一定的肯定。北方地區(qū)可能要比今年略差一些。

 

1)供給端減產(chǎn)，嚴(yán)格環(huán)保和熔窯停產(chǎn)是主要動因；2)需求略有減弱；3)成本壓力環(huán)節(jié)在純堿，燃料明年并不會有大幅度變化。今年冬季采暖時，北方地區(qū)天然氣價格并沒有上漲特別大，而去年受到京津冀地區(qū)采暖用的天然氣增量比較多，去年工業(yè)用的天然氣價格波動確實超出了之前的預(yù)期，而今年天然氣供應(yīng)鏈準(zhǔn)備比較充足，今年北方地區(qū)天然氣價格是漲了，但遠(yuǎn)沒有我們之前預(yù)期的那么多。4)各個區(qū)域之間的價格差異會有一個平衡在塑的過程，而沙河地區(qū)原先是價格洼地的局面略有改善；5)玻璃行業(yè)環(huán)保繼續(xù)持續(xù)；6)新的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)(排污許可證、各區(qū)域之間地區(qū)標(biāo)準(zhǔn))對于廠家將會產(chǎn)生比較大的影響。