2017年業績高增長符合預期，2018年力爭持續增長
公司公布2017年年報，2017年公司全年實現營收237.03億元，同比增長55.57%，實現歸母凈利潤20.47億元，同比增長70.07%，符合我們此前的預期。其中四季度單季實現營收85.86億元，同比提高87.27%，歸母凈利潤11.54億元，同比提高182.14%。2017年毛利率27.4%，比16年提高2.1個百分點，ROE為13.8%，比16年提高4.32個百分點。同時，公司制定2018年經營目標為力爭2018年度營業收入同比增長30%，凈利潤同比增長35%（非盈利預測或承諾）。
一季度業績因淡季下滑，全年有望前低后高
由于下游各大消費電子品牌客戶的新產品集中在下半年發布，因此下半年是行業旺季。對領導品牌客戶而言，上半年以老產品為主，產銷量及平均單價通常會有所回落。而在淡季，公司先行投入的研發支出和技術改造支出往往較高，但公司固定資產產生的折舊費用、員工工資等開支并不因季節性波動而同步減少，疊加受到手機行業增速下滑、大客戶產品銷量不及預期以及新產品良率爬坡的影響，此前公司預告2018年一季度歸母凈利0.9-1.2億元，同比下滑50%-60%。但根據公司18年業績目標測算（全年凈利潤+35%），2018年后三個季度業績增長需達到在50%以上，因此全年看并不悲觀。
雙面玻璃替代趨勢明顯，行業龍頭靜待成長紅利
我們認為隨著5G臨近、無線充電滲透率提升，后蓋非金屬化替代趨勢確定，玻璃材料兼顧品質與成本，雙面玻璃成為目前最優選擇。根據The Market Report預計，到2020年，全球蓋板玻璃市場規模約為570億美元。我們預計2018年新發布的中高端機型將有70%會采用雙面玻璃，同時單價更高的3D玻璃也將進一步滲透，2018年將是雙玻璃快速成長的一年。公司瀏陽南園、東莞松山湖兩個募投項目預計在2018年下半年提前達產，根從現有的產能規劃來看，今年2.5D前后蓋玻璃的產量將達到6.5億片左右，3D玻璃產量將達到7000萬片，公司坐擁行業大客戶資源，將充分享受新興產品成長紅利。
