供應端大幅增加的空間不大
截止9月底，玻璃新增生產線4條，新增生產能力2220萬重箱；冷修復產生產線19條，恢復生產能力7230萬重箱；冷修生產線12條，減少產能4158萬重箱，凈增生產能力5292萬重箱，凈增產能迅速擴大。和其他行業相同，玻璃行業在近幾年的發展中形成了一批僵尸企業，同時也有部分生產線由于搬遷等原因長時間停產，據我們統計這類生產線共有80條。剔除這些企業后，國內共有生產線272條，總生產能力103800萬重量箱，其中在產生產線232條，在產產能91824萬重箱，產能利用率為88.4%。供應端大幅增加可能性已經不大，原因主要有兩點：1。產能利用率處在高位。2.供給側改革（提出嚴控新增產能要求，比以前政策更加嚴格）；
房地產投資仍會保持增長
2016年1-8月份，全國房地產開發投資64387億元，同比名義增長5.4%，增速比1-7月份提高0.1個百分點。1-8月份，房地產開發企業房屋施工面積700121萬平方米，同比增長4.6%，增速比1-7月份回落0.2個百分點。其中，住宅施工面積479954萬平方米，增長2.9%。房屋新開工面積106834萬平方米，增長12.2%，增速回落1.5個百分點。其中，住宅新開工面積73563萬平方米，增長11.7%。房屋竣工面積50592萬平方米，增長19.1%，增速回落2.2個百分點。其中，住宅竣工面積37239萬平方米，增長18.2%。
總體來看，房地產投資在四季度仍會維持增長，但增速恐怕會有所回落，由于一二線城市已經開始調控，而房地產的這波浪潮能否從一二線城市轉移到三四線城市將會成為這波浪潮能否持續的關鍵。從目前的情況來看，部分三四線城市的銷量已經出現明顯的回升，如今投資對銷售的反應已經縮短至3個月左右，這也將很快傳導到房地產投資的數據當中。
我們看到，今年以來新增居民中長期貸款（幾乎都是房貸）增速達到91%，而整體人民幣貸款增速為-1%。居民中長期貸款的占比也出現了明顯提升，從過去幾年平均20%左右的占比提升到38.8%，主要還是因為實體經濟疲弱，對于銀行貸款的資金需求減少，銀行或被動或主動的向房貸傾斜。目前的貨幣超發和信用膨脹。社會上有多余的貨幣，就會導致人們為保值在資產市場上尋求避風港，個人認為后期房地產市場依舊是較好的投資渠道。如果房價大幅下降，一方面將導致地方財政急劇收縮，另一方面也將對銀行資產端產生劇烈沖擊。更重要的，經濟基本面無從改善環境下，中國房價大幅受挫，將誘發人民幣匯率動蕩，這是難以承受之痛。
我們對中長期玻璃的走勢呈謹慎樂觀的觀點。
