在房地產行業下行背景下，2024年上半年玻璃、純堿行業景氣度下降，產業鏈利潤萎縮。其中在下游需求不振、利潤萎縮下，浮法玻璃產能先增后降，整體處于高位；而上半年光伏玻璃產能不斷擴張，支撐純堿產能仍處于快速擴張期。
后期看，純堿主要下游仍然是浮法玻璃和光伏玻璃，中長期浮法玻璃產能存下降預期，純堿產能增速或將放緩。
地產竣工面積下滑純堿玻璃行業表現疲軟
2024年上半年房地產竣工數量較大幅度萎縮。國家統計局數據顯示，1-5月份房屋竣工面積22245萬平方米，下降20.1%。在房地產下行背景下，2024年上半年浮法玻璃、純堿行業景氣度下滑明顯。
具體來看，上半年玻璃市場需求“內外交困”，一方面國內存量項目數量下降，第二方面出口受阻。市場表現看，國內下游深加工訂單同比出現一定下滑，部分下滑幅度超30%。目前深加工市場看，競爭愈加激烈，行業正在進入洗牌模式。市場低價搶單，行業微利運行，上半年深加工廠訂單情況不一，個別大型企業訂單尚可，絕大多數企業訂單明顯不足，開工負荷長時間處于偏低位，部分開始出售閑置設備。從產量及庫存理論推算，2024年上半年消費量同比下降2.6%。
需求拖累下，2024年上半年浮法玻璃價格快速下滑，行業毛利持續下行。截至6月30日雖上半年行業平均毛利仍有279.8元／噸，但目前較大部分廠家已經進入虧損階段。目前行業供需雙弱，需求端疲軟難振，深加工行業進入優勝劣汰整合期；供應端壓力上升，浮法玻璃原片處于高庫存、高產能狀態。
在此背景下，2024年純堿需求增速仍不及供應增速，純堿行業高景氣度難以維持。
上半年光伏玻璃日熔量增加15630噸，截至6月底國內光伏玻璃日熔量為114710噸／日。上半年浮法玻璃平均日熔量173823噸，處于高位，至6月底日熔量169565噸，較2023年底減少3450噸。上半年重堿需求持續增加，但純堿供應增幅更大，上半年純堿產能增加250萬噸。純堿行業呈現供應寬松的局面，純堿價格震蕩下行，純堿企業利潤明顯收縮，行業總庫存持續增加。
中長期玻璃純堿行業依舊承壓
未來浮法玻璃產能短月增加后，預計將進入下行趨勢。長期趨勢看，房地產正處于“去庫存”周期，在房地產存量項目減少、新增項目有限壓力下，浮法玻璃長期需求面臨進一步下滑預期，將倒逼部分產能退出。短期看，雖當前行業初步進入虧損階段，但區域存在差異，疊加前幾年行業盈利較好，7-8月份部分企業仍存在產線點火計劃，預計下半年產能在8月份將達到相對高點，日熔量預計在174015噸。9月份之后隨著部分產線冷修，產能將出現縮減。但基于當前處于冷修期產線較多，疊加需求下滑預期，中長期看，較長時間內行業或很難產生盈利，預計玻璃行業將面臨較長時間的產能出清期，時間或將超過半年。
未來純堿行業規劃中的產能項目仍在1000萬噸以上，產能過剩問題仍將延續。2022年以來純堿需求的增長主要來自于光伏玻璃，但隨著光伏玻璃產能的持續擴張，光伏玻璃行業同樣面臨產能過剩問題。國內及海外需求增幅有限，需求端支撐不足。目前海外市場準入門檻提升，國內終端項目推進緩慢，受限于并網額度偏低及利潤下降，終端用戶操作積極性受挫。光伏玻璃行業虧損面擴大，未來新產能投放節奏有放緩預期。疊加浮法玻璃產能下滑，純堿需求增速或逐年放緩，供應壓力進一步增加。
綜合分析，卓創資訊認為未來純堿行業利潤水平會進一步下滑，甚至可能出現虧損情況，純堿新產能的投放也會受到一定影響。
（作者：崔玉萍，卓創資訊分析師）
