本周，玻璃期價大幅上漲，漲幅超5%。10日，玻璃期價一度觸及近三個月新高，但日內沖高回落。
在業內人士看來，宏觀政策利好持續，加之現貨端近期冷修、熱修增加，本周玻璃期價大幅上行，走勢超出了市場預期。然而，昨日玻璃期價沖高回落，表明市場對未來基本面存在較大分歧。
中信建投期貨能化高級分析師胡鵬介紹，玻璃當前處于“弱現實、強預期”階段，現貨價格連續下跌后持穩，期貨價格受樂觀預期推動大漲，目前市場樂觀情緒有所減弱。
“近期玻璃期貨漲勢受到多重邏輯推動。”方正中期期貨分析師魏朝明告訴記者，一方面，盤面在3月底觸及行業邊際成本；另一方面，沙河等地供需形勢好轉，局部庫存顯著去化，部分產線冷修，設備更新、節能降碳工作正在緊密推進中，后期供需形勢將進一步好轉。隨著多地連續出臺活躍新房市場的政策，房地產行業預期邊際改善，已售新房的交付將進一步得到保障，將顯著提振玻璃需求預期。在他看來，本周期貨領先于現貨對這些利多因素做出反應。
對此，國投安信期貨高級分析師周小燕也介紹，勞動節后，玻璃市場冷修和熱修增加。其中，河北正大玻璃及河北鑫利熱修，明達玻璃（成都）有限公司一線放水冷修，供給小幅縮減。同時，行業去庫也提振了市場情緒，沙河地區期現商補庫積極性上升，表現好于其他區域，現貨呈現提漲。
盡管玻璃期貨連續上行，但在現實需求未見好轉的背景下，玻璃期貨估值繼續向上修復的阻力增加。
“目前玻璃市場博弈焦點在于偏弱的基本面和政策利好帶來的樂觀預期。”胡鵬表示，玻璃期貨持續上行的拖累主要在于當前浮法玻璃日熔量仍處于歷史高位，生產企業庫存接近300萬噸，處于偏高水平，終端竣工需求同比降幅明顯。
隆眾資訊統計的數據顯示，截至4月底，樣本玻璃企業深加工訂單天數為11.1天，同比下降33%，下游訂單情況仍舊不容樂觀。
從下游訂單來看，環比增量有限，4月底訂單同比和環比均回落。“家裝訂單相對較好，工程訂單差，下游普遍存在回款差的問題，接單意愿不強。”周小燕稱。
然而，近兩日，房地產去庫政策釋放出積極信號，在一定程度上提振了玻璃市場情緒，部分業內人士預計后期需求端有望改善。
“從此前取消限購的城市來看，市場在短期脈沖過后又重回疲軟，盤面體現出的政策端利好影響實際是在減弱的。”弘業期貨分析師范阿驕表示，盡管取消限購的政策對房地產市場預期有一定程度的提振，但終端數據不見明顯好轉，市場對此類政策效果仍有疑慮。
后市需關注房地產政策落地的實際效果
“從市場邏輯來看，房地產政策優化調整的驅動在前期的上漲中有所計價，但在今年一季度已經回吐全部漲幅。”范阿驕表示，后續要想看到玻璃持續上行，或需要更強的政策刺激。
從基本面出發，范阿驕認為，需要看到建材需求有比較亮眼的表現，只有終端市場需求給予一定力度的配合，或者供應端發生扭轉，才能驅動盤面持續上行。
值得注意的是，本周產能小幅下降，下周部分產線計劃冷修，如果后續高產能得到抑制，供需形勢可能有所好轉。
“需求端主要看下游開工率和現貨產銷情況。”范阿驕表示，此外，也需注意成本端純堿、煤炭等原材料價格的變動。
“目前盤面升水現貨，謹防期現商或廠家拋盤的壓力。另外，本輪上漲過程中，成本抬升是一個重要因素。若此支撐下移，也會對盤面造成一定壓力。”周小燕認為，從供給端來看，雖然近期回落，但同比依然偏高。目前利潤尚有，但不具備大面積檢修的驅動，供應仍將偏高位運行。
采訪中，記者了解到，后期玻璃市場的主要變量在于政策落地情況和上游檢修力度。
在周小燕看來，后市仍需關注房地產政策的實際效果，是否真的會底部復蘇。“地產資金能否改善，玻璃終端加工訂單能否改善，接單意愿能否得到提升，下游的囤貨意愿是否會增加，這些都是關鍵變量。”她稱。
“若房地產政策快速落地且對房企信貸支持增加，國內竣工面積下降速度或放緩，或對下半年玻璃需求有一定提振；反之，玻璃需求難以改善。”胡鵬稱，此外，玻璃現貨利潤快速下行，當前行業平均利潤不足200元／噸。“若需求未見好轉，玻璃價格仍有下行風險，屆時玻璃冷修產線或增加，供應端的邊際變化對價格的影響較為明顯。”他說。
魏朝明認為，短期多重利多因素階段性抬升玻璃估值，行情仍處于上升通道，當前宜偏多思路對待。“玻璃短期、中期和長期供需邏輯存在諸多變數。”魏朝明表示，玻璃市場后期表現取決于終端需求的恢復速度，6月長江中下游地區梅雨天氣會對需求形成一定不利影響。
