3月份，終端地產恢復不及預期，玻璃下游加工廠訂單不佳，玻璃產銷走弱帶來價格的不斷下跌，企業利潤持續萎縮，進而對高價純堿形成抵觸，純堿企業庫存持續攀升，價格也因此承壓。就目前而言，供需格局是否支持純堿價格得以止跌企穩？
利潤提升帶動純堿開工率走高
今年以來國內純堿廠家整體盈利情況較好。隆眾數據顯示，截止3月17日，聯堿法理論利潤1885元/噸，環比節前一周增加 0.27%；氨堿法理論利潤885元/噸，環比節前一周持平。近期行業利潤快速提升，特別是氯化銨價格進一步上漲，貨源偏緊下，聯堿廠家盈利情況好于氨堿廠家。高利潤帶動下，3月份純堿裝置計劃檢修、減量不多，廠家開工負荷提升并高于往年同期正常水平。據隆眾資訊統計，截止3月17日當周，國內純堿整體開工率89.75%，環比上調1.29%；12家百萬噸企業整體開工率 89.72%，環比上調 0.32%。高開工率下，國內純堿產量亦高于往年同期水平，整體供應充足。
出貨壓力增加，純堿廠家庫存累積
春節過后，由于多數純堿廠家待發量充足，市場成交重心也穩步上移。但隨著純堿期貨價格上漲，期現價格有所拉大，期現深度貼水的情況下，期貨交割貨源價格優勢明顯，下游買入交割意向較為積極，從而使得純堿廠家新單接單情況欠佳，出貨壓力增加。隆眾數據顯示，截止3月17日當周，純堿廠家庫存138.93萬噸，環比上周增加4.22萬噸，增幅3.13%。據隆眾對于部分堿廠了解，近期企業訂單環比有所下降，目前接近101天；玻璃企業當前純堿庫存接近36天，處于小幅增加的態勢。據悉目前期現商仍有20余萬噸社會庫存待消化，而下游主要產品盈利情況欠佳，拿貨熱情不高；貿易商多積極出貨為主，下游用戶堅持按需采購。由于前期價格漲幅較大而需求并未如期兌現，部分廠家訂單待發量不及前期，純堿廠家庫存或進一步增加。
浮法玻璃利潤下降，產銷走弱
節后房地產復工進度較慢，特別是地產訂單回款較差，使得下游深加工企業訂單欠佳，浮法玻璃價格承壓下行，廠家盈利也持續萎縮。根據隆眾生產成本計算模型，以煤制氣為燃料的浮法玻璃價格為 1888 元/噸（不含稅），利潤 307 元/噸；以天然氣為燃料的浮法玻璃價格 2479 元/噸，利潤 486 元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃價格 2280 元/噸，利潤634 元/噸。下游玻璃價格接近成本，對高價純堿有一定抵觸。據悉玻璃廠純堿原料庫存平均已增至40-45天左右，玻璃廠家拿貨意向不高，玻璃整體產銷較弱，導致純堿高價無法順利向下游傳導。
由于浮法玻璃廠家盈利情況轉弱，本月已經有1條產線放水冷修，玻璃日熔量減少800噸/天。截至2022年3月10日，國內浮法玻璃在產日熔量為17.06萬噸，周環比下滑1.71%。從冷修損失量來看，據隆眾資訊監測數據，截至2022年3月10日，國內浮法玻璃企業冷修損失量 25660噸/日，周環比增加13%。
不過從產能利用率來看，隆眾數據顯示，截至3月16日，國內玻璃生產線在剔除僵尸產線后共計297 條(5887.05萬噸/年），其中在產259條，冷修停產38條，浮法產業企業開工率為87.21%，產能利用率為88.02%。考慮到政策逆周期調節，房地產保竣工為首要目標，市場對今年終端需求仍有良好預期，重堿的實際消耗量存在剛性支撐。但當前房企資金仍顯緊張，房地產銷售仍在繼續下行，市場消費能力和信心不足，加上疫情在各地范圍爆發，社會整體需求受到影響，政策傳導仍需時間，玻璃需求偏弱將對純堿形成壓制。
光伏玻璃對重堿需求持續向好
在全球碳中和的大趨勢下，光伏發電或將成為未來最重要的能源來源。2022年開年之際，國家部委與各地方政府部門相繼發布政策，對光伏產業加大政策支持力度，推動光伏等新興能源的發展。根據2022年1月國家能源局發布的信息統計，截至2021年底，光伏發電并網裝機容量達到3.06億千瓦，其中分布式光伏達到1.075億千瓦，約占全部光伏發電并網裝機容量的三分之一。我國2021年新增光伏發電并網裝機容量約5300萬千瓦，其中分布式光伏新增約2900萬千瓦，約占全部新增光伏發電裝機容量的55%，歷史上首次突破50%。
2020年四季度光伏玻璃產能放開之后，各路資本抓住機會，紛紛推出光伏玻璃產能投建計劃。據不完全統計，如果計劃全部投產，光伏玻璃產能將增加2-3倍，大部分產能計劃在2021年下半年之后投產。由于2021年受各地能耗雙控，硅料硅片價格繼續創新高，導致終端對高價有所抵觸。不過，2022年隨著硅料新擴建產能的逐步釋放，對下游更大規模的裝機需求形成有力支撐。近期終端電站裝機陸續推進，硅料新產能持續爬坡，光伏玻璃擬投產新產能亦有望逐步落地，據悉本月中旬一條 1200 噸的光伏玻璃生產線點火，光伏玻璃對重堿用量保持增長態勢。
整體來看，近期國內純堿裝置負荷偏高，在利潤擴大的背景下，產量或維持高位。需求端來看，地產訂單回款較差，深加工企業訂單欠佳，下游玻璃價格接近成本，對高價純堿有一定抵觸，加上玻璃廠純堿原料庫存增加，企業整體產銷較弱，純堿高價無法順利向下游傳導，對純堿需求形成壓制。由于純堿廠家新單接單情況欠佳，出貨壓力增加，企業庫存大概率繼續增加，價格也可能因此繼續承壓。但考慮到今年房地產保竣工目標下，市場對終端地產需求仍有良好預期，重堿的實際消耗量存在剛性支撐，加上光伏玻璃對重堿用量保持增長態勢，預計純堿期價下行空間也有限。
