玻璃行業(yè)中民營企業(yè)和小微企業(yè)數(shù)量眾多，企業(yè)規(guī)模和資金實力整體偏弱。在產(chǎn)能置換等背景下，如何有效應對市場價格波動，是玻璃產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨的共同難題。玻璃期貨上市以來，合約規(guī)則持續(xù)完善，市場運行質量不斷提升。2019年純堿期貨上市后，與玻璃期貨一同服務產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)管理原材料和產(chǎn)成品價格波動風險。據(jù)期貨日報記者了解，目前越來越多的玻璃企業(yè)開始改變經(jīng)營思路，采用期現(xiàn)“兩條腿”走路，解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的多種“憂困”。
優(yōu)化原材料采購及庫存管理，為剛性生產(chǎn)“解憂”
玻璃生產(chǎn)存在一定的剛性，若無重大安全問題，產(chǎn)線從點火至停產(chǎn)至少8年時間，產(chǎn)能調節(jié)的彈性較小，同時玻璃又是充分競爭、市場化程度較高的產(chǎn)業(yè)，因此，身處產(chǎn)業(yè)鏈中游的玻璃生產(chǎn)企業(yè)面臨純堿等原料價格上漲以及產(chǎn)品價格下跌的雙重風險。
期貨日報記者從河北正大、沙河安全等玻璃生產(chǎn)企業(yè)了解到，當上游純堿價格上漲時，他們的解決方法是，除正常從堿廠采購現(xiàn)貨外，還會借助期貨工具來管理風險。企業(yè)可以直接通過期貨市場買入，即當期現(xiàn)貨價差合適時，根據(jù)采購計劃在期貨盤面建倉，等到交割時提貨；也可以與純堿期現(xiàn)公司進行基差點價合作，確定好升貼水，根據(jù)期貨盤面點價采購需要的純堿現(xiàn)貨。
風險管理公司、期現(xiàn)公司、貿易商等通過在期貨市場上開展套保套利交易，可以鎖定未來一段時間的純堿價格。為實現(xiàn)交割貨物快速變現(xiàn)，與產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)建立長期合作關系，他們也有動力讓渡部分市場盈利，向玻璃企業(yè)提供供應穩(wěn)定、價格低廉的純堿倉單、交割貨物以及遠期貿易合同。
國泰君安分析師張馳介紹，在純堿價格上漲時，期現(xiàn)公司賣現(xiàn)貨給玻璃廠，玻璃廠通過期現(xiàn)公司能采購到價格更為劃算的純堿，隨之就減少了從純堿廠家的采購。“以2020年7—9月的價格上漲為例，純堿現(xiàn)貨價格在短短2個月時間從1200元/噸上漲至1900元/噸，但期貨市場當時最高價僅1800元/噸，玻璃廠轉而采購期現(xiàn)公司的貨源，最終1900元/噸的現(xiàn)貨價格未能延續(xù)，純堿廠家也隨之降價。”
玻璃產(chǎn)品易碎且規(guī)格尺寸較大，大規(guī)模倉儲并不經(jīng)濟，行業(yè)庫存多集中在資金實力相對較強的上游生產(chǎn)企業(yè)。考慮脹庫風險，玻璃行業(yè)庫存常年維持在較低水平。2019年春節(jié)后，湖北某玻璃生產(chǎn)企業(yè)面臨高庫存的局面，但根據(jù)房地產(chǎn)的高開工數(shù)據(jù)，企業(yè)對未來現(xiàn)貨并不悲觀，但又必須把庫存降至警戒線下方。此時，該企業(yè)決定通過基差貿易實現(xiàn)部分現(xiàn)貨保值。
2019年2月27日，湖北玻璃現(xiàn)貨價格主流在1440—1540元/噸，該企業(yè)交割品價格為1500元/噸，期貨價格為1360元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨。該企業(yè)決定將警戒線以上的現(xiàn)有庫存及未來增加的庫存通過期貨賣出保值，操作量為20000噸，當時的基差為140元/噸。2019年4月11日，該企業(yè)現(xiàn)貨價格維持在1480元/噸，期貨價格在1317元/噸，企業(yè)根據(jù)現(xiàn)貨情況判斷庫存最高峰的時期已過，接下來下游逐步開工，未來庫存壓力將會減輕，因此決定平掉期貨倉位，平倉價為1310元/噸，此時基差為170元/噸。通過這次操作，企業(yè)既減輕了庫存壓力，又根據(jù)預判基差的變動額外獲得100萬元的收益。
保障下游供應及產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定，為長期履約“解困”
玻璃消費企業(yè)以玻璃深加工企業(yè)為主，通常與終端企業(yè)簽訂長期訂單鎖定產(chǎn)品價格，在玻璃原片價格大幅上漲時面臨價格難以順利傳導的風險。而下游深加工企業(yè)中，大多數(shù)的制鏡、鋼化等企業(yè)規(guī)模過小，人員少，資金緊張，不具備直接參與期貨市場的能力。在協(xié)助下游中小企業(yè)管理價格波動風險的過程中，期現(xiàn)公司起到了不可替代的作用。
2021年以來，玻璃行業(yè)淡季不淡，深加工訂單超乎市場預料，源源不斷，玻璃廠持續(xù)去庫，出廠價格一路上漲，并開始出現(xiàn)供應緊張的苗頭。
2021年5月20日左右，沙河某玻璃貿易商的下游深加工客戶急需趕工一批訂單，貿易商符合需求的大板玻璃原片不足，同時玻璃生產(chǎn)企業(yè)的大板玻璃十分緊俏，且現(xiàn)貨含稅價格在2800元/噸以上，當時期貨盤面價格在2600元/噸左右。
該貿易商希望通過永安資本采購大板玻璃，在玻璃期貨2109合約上進行點價。永安資本以“2109合約價格+50元/噸”的價格進行現(xiàn)貨銷售，貿易商在沙河的永安資本庫自提。最終貿易商在玻璃期貨2109合約價格2600元/噸時進行點價，永安資本以2650元/噸的現(xiàn)貨價格成交，當時市場價格在2800元/噸。該貿易商既能滿足下游深加工客戶的訂單需求，又在成本上節(jié)省了150元/噸，而且自提可以優(yōu)先選擇規(guī)格、生產(chǎn)日期以及品牌。此次合作使貿易商、永安資本以及下游深加工客戶實現(xiàn)了共贏。
面對玻璃原片現(xiàn)貨價格上漲，部分鋼化廠開始嘗試向期現(xiàn)公司尋求套保服務和方案，取得了較好的效果。
2021年7月，某湖北鋼化玻璃廠接到下游門窗廠的訂單，需要玻璃原片1000噸進行加工，當時原片市價在3100元/噸，該鋼化廠在簽訂合同時可獲得較為豐厚的加工利潤。但該門窗廠要求8—9月份交貨，由于當時玻璃廠原片庫存較低，市場貨源緊俏，該鋼化廠擔心后市原片價格繼續(xù)上漲侵蝕加工利潤，同時又因為庫房和資金限制無法立即采購原片，因此選擇在期貨市場上進行遠期采購。當時玻璃期貨2108合約價格為2970元/噸，該鋼化廠從期現(xiàn)公司處買入25手500噸原片，基本覆蓋其訂單中5—6mm大板的原片需求。8月交割后，鋼化廠順利交付訂單，并且降低原片采購成本130元/噸，占總成本的4%。通過這筆操作，該鋼化廠不僅提前鎖定了遠期訂單，同時還節(jié)約了成本、保障了收益。
