隨著消費電子行業在疫情后持續復蘇，防護屏技術由2D向2.5D、3D、3.5D升級，全面屏滲透率持續提升，疊加5G及無線充電技術對2.5D和3D玻璃后蓋的帶動，以及車載和可穿戴等新增市場需求廣闊，這都將顯著拉動對玻璃防護屏的需求，并助力玻璃防護屏行業進入又一輪成長周期。
在此行業發展趨勢下，信濠光電（301051.SZ）作為主要從事玻璃防護屏的研發、生產和銷售的高新技術企業，亦是目前國內規模較大的專業玻璃防護屏供應商之一，有望顯著受益。
據招股書顯示，經過多年的行業深耕，公司憑借技術、管理和良效率優勢，與下游客戶保持了長期穩定的合作關系。為進一步擴張產能及進行自動化改造，公司順應國家產業政策和產業發展趨勢，將此次募集資金投向黃石信博科技有限公司電子產品玻璃防護屏建設項目（玻璃產品項目）以及補充流動資金。上述項目落地投產后，將有助于提升公司電子產品玻璃防護屏的產能及充實營運資金，同時有效增強公司在該領域的生產和研發能力，并進一步助力業績水平的提升。
玻璃防護屏市場規模穩步增長
信濠光電業績穩健、迎良好發展機遇
玻璃防護屏是觸摸屏的必要組件，在消費電子、汽車中控屏、工業控制等方面有著廣泛應用；同時，隨著國產品牌智能手機出貨量穩步上升，應用領域的擴大有助于國產蓋板玻璃取得較大市場份額。據智研咨詢數據顯示，2015年全球蓋板玻璃出貨面積約為3300萬平方米，市場規模達到101.7億美元，進入百億美元級別時代；且據The Market Reports統計數據顯示，2020年全球蓋板玻璃市場規模約達到170億美元，年均增速11%。
此外，據了解，2018年和2019年3D玻璃防護屏的國內市場占有率分別約為25％和32％（含前蓋和后蓋市場），目前玻璃防護屏市場結構中尤其是前蓋市場，仍以2.5D產品為主。未來在5G換機潮的帶動下，2022年全球智能機出貨量有望達到15.7億部，市場空間巨大，其中2.5D和3D玻璃防護屏預計將在消費電子市場中共存發展。
由此可見，在確定性較強的行業發展趨勢下，信濠光電作為國內領先的玻璃防護屏供應商，也迎來了良好的發展機遇期。
據招股書顯示，公司主要產品為2D、2.5D、3D玻璃防護屏，且受益于深天馬、華星光電、三星顯示等屏廠和VIVO、OPPO等終端客戶份額的提升，公司營業收入由2017年的5.58億元增加至2019年的16.59億元，年復合增速為72.43%；同期，公司歸母凈利潤也由0.57億元上漲至3.27億元，年復合增長率為139.52%。2020年受疫情影響公司營收及歸母凈利潤有所減少至13.33億元和2.19億元，而進入2021年后公司業績重回增長，今年上半年公司營收及歸母凈利潤分別為9.5億元、1.2億元，并預計今年前三季度營業收入位于13.7億元—14.2億元區間，同比增加51%—56%；歸母凈利潤為1.6億元—1.7億元，同比增長3%—10%。
尤為值得投資者關注的是，公司產品競爭力較強，毛利率整體較為可觀。據公開數據顯示，公司毛利率已經由2017年的23.07%增加至2019年的42.01%，且顯著高于可比公司相應表現；同時，受疫情影響導致開工率不足、原材料短缺漲價等因素影響，2020年公司綜合毛利率雖然有所下滑至33.61%，但仍高于可比公司。
重視研發加大技術創新
良效率優勢進一步穩固提升
自成立以來，公司始終堅持創新驅動發展戰略，并順應智能終端顯示技術演進趨勢，積累起深厚的工藝儲備。
近年來，公司堅持持續研發，豐富了產品儲備。數據顯示，公司核心技術產品具備較強的創收能力，報告期內，公司核心技術產品收入占當期營業收入的比例分別高達96.22%、98.9%、97.58%。
作為行業內較早開發2.5D玻璃的企業，信濠光電具備成熟的2.5D產品技術工藝并積極布局研發3D工藝，相關技術積累深厚，創新創造能力較強。
展開來看，目前公司2.5D產品已實現大批量出貨，3D產品方面，公司已在燕羅分廠完成了3D車間及產線的建設并購置了相關設備，同時已經通過三星顯示、華星光電及魅族等客戶的3D玻璃防護屏產品認證，現處于小批量試生產階段，短期內將實現批量出貨；在5G和無線充電技術的產業發展趨勢下，公司研發出玻璃后蓋防護屏產品，并實現批量出貨；在折疊屏產品逐步量產化后，公司正積極與某玻璃基板廠商合作研發可應用于折疊屏的玻璃防護屏。
此外，公司始終從客戶需求出發，通過自主研發創新和吸收再創新形成自身獨特的技術優勢，并最終助力公司玻璃防護屏產品良率由2017年的62.93%提升至2020年的68.63%。具體來看，公司率先應用玻璃孔位拋光和玻璃截面拋光技術，解決了玻璃由于微裂紋而容易破碎的問題；利用研磨拋光技術，提高產品表面的平整度和光潔度至光學水平，進而提升觸控模組組裝后的性能；采用CCD成像自動定位，實現自動高精度印刷；擁有多種鍍膜設備，設計加工防油膜、增透膜、截止膜、反射膜、紅外線穿透膜等各種膜系，使得公司產品良率不斷提升。
專利及所獲榮譽獎項等方面，據招股書顯示，截至2020年12月31日，公司研發人員為442人，占公司總人數的13.99%；目前擁有專利105項，計算機軟件著作權9項，并形成多項核心技術投入生產經營。同時，報告期內，公司被評為“國家高新技術企業”、“深圳市寶安區自主創新優勢企業”，同時被廣東省科學技術廳認定為“廣東省智能終端玻璃蓋板工程技術研究中心”。
下游客戶資源穩定優質
大股東背靠立訊精密、有望深度協同
從整個玻璃防護屏行業下游應用領域來看，行業下游客戶呈現出較為集中的態勢。據Sigmaintell披露的數據顯示，2020年全球智能手機面板出貨18.88億片，且全球市場中京東方、三星顯示、深天馬位居前三位，出貨量分別為4.08億片、3.7億片、1.94億片，市場占有率分別為21.6%、19.6%、10.3%，共計占比51.5%，凸顯出絕對優勢的競爭地位。
從上述分析不難看出，獲得下游核心企業合格供應商認證資格的企業，將有望在市場競爭中取得先機。
據招股書顯示，信濠光電在產品開發、選材和價格上，始終圍繞客戶需求，以客戶需求為出發點和落腳點，提升產品質量，增強客戶的滿意度。目前公司已經與深天馬、三星顯示、京東方、華星光電等大型面板廠商建立了深度穩定的合作關系，產品最終應用于國內外知名消費電子品牌終端。同時，值得一提的是，公司也依托自身科研成果生產的產品受到了行業尤其是大型知名客戶的高度認可，獲得了深天馬“優秀供應商獎”、三星顯示“品質優秀獎”等獎項。
雖然目前相比行業第一梯隊伯恩光學和藍思科技，公司的市場占有率還不大，但是隨著智能手機市場結構的變化，華為、OPPO、vivo和小米等國產手機出貨量增長帶動公司市場占有率逐年提升。同時，公司較早確定了對玻璃防護屏細分領域的戰略“聚焦”，通過工藝技術的不斷投入和持續的管理改良，公司在第二梯隊玻璃防護屏廠商中逐漸建立了核心優勢，相對增速較快。
此外，值得關注的是，公司大股東背靠立訊集團，資源實力雄厚，而立訊旗下具有北美大客戶核心終端的組裝業務，公司未來有望在業務上與立訊精密取得廣泛且深度的協同合作，進一步拓寬公司下游優質客戶資源，實現可持續發展。
從整個玻璃防護屏行業來看，隨著智能手機、平板電腦等消費類電子產品的快速發展，玻璃防護屏的需求呈現爆發式增長，千億市場規模可期。從公司自身來看，目前信濠光電自身規模不大，尚有可觀的份額上升空間，同時，憑借著在技術、管理和良效率等方面的綜合優勢，公司一方面在前蓋玻璃業務增加在京東方等屏廠和三星、小米等終端客戶的份額，另一方面在3D玻璃以及PC平板、可穿戴設備、車載業務領域進行品類擴張，并帶來可觀的業績增長彈性。
未來，公司將以此次上市為契機，持續把握下游智能手機產業結構性發展的機遇，專注于2D、2.5D及3D玻璃防護屏的研發、生產和銷售，優化產品結構，通過引進國內外先進的生產及檢測設備，擴大玻璃防護屏的生產規模，不斷增強產品品質及供應能力。同時，通過引進優秀的技術研發、管理人才，加強內部治理，提高公司對市場趨勢的反應速度及預見性，鞏固公司在行業內的優勢地位。
