今年上半年純堿及其下游產(chǎn)品玻璃經(jīng)歷了截然不同的冰火兩重天走勢(shì)，純堿在玻璃自4月份起一路上漲且不斷創(chuàng)新高的牛市行情映襯下，走勢(shì)一度明顯偏弱。但是自7月下旬起，純堿合約開始止跌向上，主力合約換至2101后，期價(jià)開啟上漲模式。周一，純堿主力合約更是直接漲停。這是否意味著純堿的牛市行情將開啟了呢？
回溯前期純堿持續(xù)弱勢(shì)，主要是因?yàn)榧儔A行業(yè)整體處于產(chǎn)能擴(kuò)張后期，結(jié)合一季度疫情影響，庫(kù)存累積至天量，價(jià)格一路下調(diào)對(duì)于去庫(kù)促進(jìn)作用一般，純堿廠家一度處于虧損。
從產(chǎn)量數(shù)據(jù)上來(lái)看，2013-2016年，國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)能從3067萬(wàn)噸降至2950萬(wàn)噸，處于去產(chǎn)能周期；2017年起至今，產(chǎn)能再度開始擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)能從3033萬(wàn)噸擴(kuò)張至3382萬(wàn)噸。2019年國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)能為3339萬(wàn)噸，同比增加8.4%，純堿產(chǎn)量2887.7萬(wàn)噸，同比增加10%。2019年受地產(chǎn)端竣工面積增速向好影響，平板玻璃需求良好，平板玻璃產(chǎn)量增速達(dá)6.6%。但是純堿的產(chǎn)量增速高于需求增速，行業(yè)由供需緊平衡轉(zhuǎn)向供應(yīng)過剩。這也解釋了2019年底純堿廠家?guī)齑骈_始累積，現(xiàn)貨價(jià)格一路下跌。
今年1月10日，為了緩解純堿行業(yè)供過于求的現(xiàn)狀，純堿協(xié)會(huì)決定采取限制生產(chǎn)負(fù)荷，減少排放，保障安全生產(chǎn)的措施，自1月15日起行業(yè)限產(chǎn)30%，同時(shí)2020年各企業(yè)年度檢修時(shí)間延長(zhǎng)，氨堿企業(yè)檢修期延到20天，聯(lián)堿企業(yè)檢修期延到35天，確保檢修質(zhì)量與安全。整體來(lái)看，限產(chǎn)并未完全實(shí)施，但今年純堿生產(chǎn)企業(yè)的停產(chǎn)檢修動(dòng)作較去年同期密集，尤其是一季度純堿企業(yè)提前集體檢修量增大。純堿行業(yè)積極展開行業(yè)自救，生產(chǎn)線開工率一度低于65%。7月下旬至今，開工率保持下降趨勢(shì)。今年1-7月，純堿累計(jì)產(chǎn)量同比下降2.9%。月末受到環(huán)保因素影響，西北、西南地區(qū)純堿企業(yè)降低開工率，減量生產(chǎn)，純堿供應(yīng)端的壓力有所減弱。
純堿主要下游玻璃的需求端在疫情后迅速恢復(fù)，地產(chǎn)訂單對(duì)于玻璃的剛性需求，同樣是對(duì)純堿需求的有力支撐。5月下旬純堿庫(kù)存到達(dá)峰值后一直保持良好去庫(kù)速度，雖然較歷史同期仍處于高位，但若繼續(xù)保持當(dāng)前去庫(kù)速度，預(yù)計(jì)到10月中下旬時(shí)，庫(kù)存水平將回歸歷史平均水平。
供應(yīng)端壓力減弱，需求端剛性支撐，疊加良好的去庫(kù)水平，促使純堿協(xié)會(huì)不斷召開行業(yè)會(huì)議，提漲現(xiàn)貨價(jià)格，以改善此前純堿企業(yè)普遍虧損的情況。目前純堿生產(chǎn)企業(yè)普遍處于封單或控制接單狀態(tài)，漲價(jià)心態(tài)強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)9月將落實(shí)輕質(zhì)堿200元/噸漲幅，重質(zhì)堿400元/噸漲幅。玻璃現(xiàn)貨價(jià)格在“金九銀十”旺季預(yù)期下不斷區(qū)域間輪動(dòng)上漲，較歷史同期已上漲約350元/噸。因此九月份純堿價(jià)格大概率將出現(xiàn)較大幅度上漲。
與玻璃生產(chǎn)線點(diǎn)火至復(fù)產(chǎn)所需時(shí)間較長(zhǎng)不同，純堿生產(chǎn)線停產(chǎn)復(fù)產(chǎn)較為靈活。因此需要密切關(guān)注純堿的產(chǎn)量及生產(chǎn)線開工率變化。在現(xiàn)貨價(jià)格不斷上漲的預(yù)期下，預(yù)計(jì)純堿主力合約將保持上漲趨勢(shì)，可嘗試回調(diào)繼續(xù)布置多單。
