年初受疫情影響，需求推遲，庫存不斷攀升，玻璃價格一路下跌，3月下旬疫情逐步得到控制，4月14日玻璃2001合約價格跌至1161點以后，價格一路攀升，在8月18日2001合約一度達(dá)到1884點，漲幅62%，成為商品市場最為強(qiáng)勢的品種之一。目前成交量活躍，市場關(guān)注度較大，以下簡單分析玻璃的核心邏輯與后市展望。
玻璃供應(yīng)端
在提起產(chǎn)量之前，不得不提到玻璃的產(chǎn)能。近幾年來，玻璃行業(yè)一直是國家嚴(yán)格控制產(chǎn)能的行業(yè)，自2015年以來工信部先后出臺多個限制玻璃行業(yè)產(chǎn)能的政策文件，分別有工信部產(chǎn)業(yè)〔2015〕127號《關(guān)于印發(fā)部分產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法的通知》、工信部原〔2017〕337號《關(guān)于印發(fā)鋼鐵水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法的通知》、工信廳聯(lián)原〔2018〕57號《關(guān)于嚴(yán)肅產(chǎn)能置換?嚴(yán)禁水泥平板玻璃行業(yè)新增產(chǎn)能的通知》，基本確立了近幾年玻璃行業(yè)產(chǎn)能情況。去年下半年的玻璃漲價行情，已經(jīng)表現(xiàn)出玻璃的產(chǎn)能不足的端倪，只是今年疫情打斷了玻璃繼續(xù)上漲的行情，而在疫情受到控制后，玻璃延續(xù)了上漲行情，并且在國家不斷進(jìn)行經(jīng)濟(jì)刺激的政策驅(qū)動下，玻璃價格快速上漲。
在產(chǎn)量方面，今年以來受前期疫情影響，3月份玻璃價格大幅下挫，部分玻璃企業(yè)停產(chǎn)、冷修增多，尤其沙河地區(qū)疊加環(huán)保因素，永久停產(chǎn)6條生產(chǎn)線(沙河金倉、鑫磊、長城八線、海生一、二線、迎新四線)，致使玻璃產(chǎn)量大幅下滑。隨著疫情逐步控制，玻璃產(chǎn)量環(huán)比逐步提高，但1—7月份平板玻璃累計產(chǎn)量仍低于去年同期水平-0.3%，預(yù)計9—12月份產(chǎn)量同比增幅提至2%—3%的水平，產(chǎn)量同比增幅十分有限。利潤方面，據(jù)隆眾資訊和玻璃協(xié)會監(jiān)測，玻璃利潤已經(jīng)在600—800元/噸，達(dá)到了幾年來的絕對高位。在超高利潤驅(qū)動下產(chǎn)量遲遲不能大幅提高，主要原因仍然是產(chǎn)能不足，這是玻璃價格近兩年持續(xù)上漲的主要驅(qū)動因素之一。
玻璃需求端
玻璃的下游主要為房地產(chǎn)和汽車行業(yè)，其中房地產(chǎn)為主要因素，占玻璃下游需求的80%以上，其次為汽車行業(yè)。今年和明年是房地產(chǎn)竣工大周期，另外，2016—2018年開發(fā)商集中啟動了很多商辦項目，今明年是落地大年，在目前融資寬松條件下，這些項目都將加快建設(shè)周期，玻璃幕墻大周期也將加大玻璃需求。疊加玻璃的隱性需求也在逐年增加，隨著生活條件的改善，房屋門窗也在加大加厚，從原來的小窗到目前的落地窗，從單層玻璃到目前的雙玻三玻，都將帶來玻璃隱性需求的持續(xù)增長。參考地產(chǎn)銷售、工程機(jī)械銷售與開工、螺紋與水泥的銷售、砂石銷售等數(shù)據(jù)，均同步印證自二季度開始，玻璃已經(jīng)進(jìn)入到高消費的狀態(tài)，且高消費得到持續(xù)發(fā)展。7月份地產(chǎn)銷售與新開工提升至雙位數(shù)增長，使得市場對下半年玻璃消費充滿期待。
汽車方面，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，1—7月份乘用車?yán)塾嫯a(chǎn)銷948.3萬輛和953.3萬輛，同比下降17.8%和18.4%，同比大幅下降主要是疫情期間汽車基本處于銷售停滯狀態(tài)，大幅拖累了全年的整體銷量。但從4月份開始，隨著疫情逐步得到控制，汽車月度銷量實現(xiàn)同比增長態(tài)勢，其中，7月份銷售量達(dá)到211.2萬輛，同比增長16.4%。同時各地政府有望出臺更多的、受益范圍更大、更加穩(wěn)定的政策以擴(kuò)大內(nèi)需，增進(jìn)內(nèi)循環(huán)。
玻璃庫存方面，在國內(nèi)疫情逐步控制后，各行各業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，玻璃需求逐漸釋放，庫存自4月中旬達(dá)到高位后，庫存一直處于持續(xù)降庫階段，目前隨著南方雨季的結(jié)束，玻璃消費環(huán)比有明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)的趨勢。連續(xù)三周玻璃庫存去化都在8%以上，廠家玻璃庫存降至過去5年同期的最低位，供需矛盾依然在加劇。
綜上所述，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)的V型回升，拉升了建材的整體消費，玻璃成為最受益的建材商品。而供給端，由于供給側(cè)改革之后的紅利，開工率持續(xù)低位，產(chǎn)能無增量，所以造成了玻璃商品的長期供需錯配，甚至說，在未來的1—2個季度，也難以看到玻璃供需的扭轉(zhuǎn)。9月、10月傳統(tǒng)玻璃需求旺季將至，市場對即將到來的消費旺季有更多期待，玻璃需求和價格有望繼續(xù)走強(qiáng)。
