玻璃期貨這一輪“V”字形翻轉走勢尤為亮眼，再加上鄭商所推出的玻璃純堿指令自上市以來表現也頗為不俗，尤其在FG005/SA005套利合約上大放異彩，受到市場上的廣泛關注。
五月初以來，平板玻璃價格在快速消減天量庫存的旺盛需求的推動下不斷收復失地，行業利潤也快速修復。而現時的雨季也未能澆滅玻璃市場的熱度，在行業高產銷率的帶動下期貨價格不斷沿均線上揚。目前來看，未有滯漲或翻轉的跡象，盤面或將再創新高。
天量庫存與需求的博弈
玻璃行業庫存近兩年在春節后都面臨著累庫新高的問題，且期現價格的走勢也基本一樣，均在一季度末二季度初的時間點開始乘風破浪的拉漲行情。只是由于今年疫情的原因，將近5500萬重箱的庫存疊加市場對后市不確定性的擔憂，雙重的壓力導致玻璃價格被過度低估。實際上，沙河地區的庫存壓力并不大，基本處于三年內的高點，且在復產復工政策實行后的第一時間，產銷率節節攀升，庫存快速下降，一方面是需求實質性的存在，另一方面是貿易商的抄底存貨，緩解了沙河地區廠庫的壓力。而行業庫存的拐點是直到四月中旬湖北地區完全解禁，荊襄周邊的貨物流通趨于正常之后才出現，庫存開始消減的首周日均去庫速度就達到了10.28萬重箱，隨后兩個月也基本保持在日均5-6萬重箱的去庫速度。
淘汰升級落后產能導致短時間供給缺口出現
2019年四季度開始，不斷有生產線停產和冷修，年內以來，僅沙河地區停產了6條生產線，在產產能降到1.7億重箱，同比下降32%。全行業來看，在產產能在五月中旬下降到15億重箱，同比下降3.7%。產量方面，根據國家統計局的最新數據，6月份平板玻璃產量7916萬重箱，同比減少3.9%，上半年累計產量46184萬重箱，同比降低0.4%。目前來看，自六月份以來，前期冷修升級及搬遷的生產線陸續點火投產，在產產能陸續回復到2019年年底的水平，但尚未形成質變，旺盛的需求仍能化解供應的恢復量。
地產仍是需求剛性的中流砥柱
從2018年四季度開始，地產行業進入趕工期以來，玻璃、pvc、鋁這些后地產材料現貨價格逐步進入上升通道。根據國家統計局的最新數據，1-6月份，房地產開發企業房屋施工面積792721萬平方米，同比增加2.6%；新屋開工面積97536萬平方米，降幅收窄5.2%至7.6%；竣工面積29030萬平方米，下降10.5%。新開工面積降幅收窄與在施工面積的增加保證后續竣工面積的回升，在加上房地產開發企業到位資金同比降幅收窄至1.9%，均保證后地產建材潛在需求的兌現。短期來看，已經進入伏天，北方地區雨季之后積壓的項目集中開工，今年潛在疫情發展的不確定因素，也促使工程施工方加快工程進度，所以對于玻璃傳統旺季的金九銀十來說，大概率會迎來第二輪需求的集中爆發。
行業利潤的傳導是另一個推高價格因素
純堿價格開年之后一路跌破1100元/噸，華北地區燃煤玻璃的生產利潤一度超過500元，玻璃行業進入高利潤時代。純堿行業產能在2016年之后重新開啟低速擴張模式，但在2019年增速突然爆發，新增產能260萬噸，增幅達到8.4%。反觀同一時間玻璃行業卻進入產能收縮期，再加上疫情的原因，輕堿的需求斷崖式下降，純堿行業面臨嚴重的供需錯配。因此，盡管玻璃行業一直維持高利潤，也始終無法傳導到純堿價格上。但隨著玻璃產能的逐步恢復，純堿行業下游需求端復蘇，重堿的價格也會有一個較大幅度的反彈，低迷的情況不會持續太久，那么在生產成本的推動下，只要玻璃行業自身能維持在供需弱平衡的狀態，價格維持強勢的格局就不會發生改變。
