我們在2019年年度策略中強調，由于大周期的變化，本輪地產小周期從結構上看，與歷史上一輪周期有明顯區別。銷售向新開工的傳導，新開工向竣工環節的傳導均與歷史上相比有所時滯。因而從相關環節對應的建材需求來看，不同環節相關需求釋放帶來的結構性機會也有所不同。從當前情況來看，我們認為玻璃有望受益于竣工環節的回暖，以及自身產能冷修高峰期的逐漸到來，供需關系有望在2019年上半年出現優化，帶來玻璃價格彈性。
2019年地產建安-竣工環節投資有望一掃頹勢，帶動玻璃需求回暖。隨著剛性住房需求的逐漸走弱，疊加全國潛在庫存在2014年左右達到歷史高點，房企近年整體心態在“棚改松三四線去庫存，限購緊一二線控房價”的基調下，逐漸從過去的“大干快上”轉為“量入為出”。房企心態的明顯變化合意庫存中樞下行，近年銷售向新開工、新開工向竣工的傳導出現了明顯時滯。疊加原材料成本上行、信用緊縮周期，2017-2018年地產建安-竣工環節數據出現明顯回落;但是由于2017-2018高期房銷售比例積累下大量交付壓力，且2018年下半年開始貨幣、信用逐漸有所寬松，2019年施工-竣工環節具備明顯回暖可能。
