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新浪期貨:環(huán)保支撐玻璃短期堅挺 長線底氣略顯不足

發(fā)布時間:2018-01-03 瀏覽量:2909 來源:新浪財經(jīng)
一、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)
 
表1:玻璃期現(xiàn)價格數(shù)據(jù)(單位:元/噸)
玻璃期現(xiàn)價格數(shù)據(jù)
 
二、2017年玻璃期貨市場盤點(diǎn)
 
1、2017年玻璃期貨主力合約價格走勢
 
圖1:玻璃期貨主力合約收盤價走勢圖(單位:元/噸)
玻璃期貨主力合約收盤價走勢圖

圖2:2017年玻璃期貨主力合約成交、持倉走勢圖(單位:手)
2017年玻璃期貨主力合約成交、持倉走勢圖
 
縱觀整個2017年玻璃期貨主力合約價格走勢圖,可以看出,2017年間雖然有個別時間段玻璃期貨價格存在上下波動,但整體呈現(xiàn)持續(xù)上漲的走勢,從年初到年末,玻璃期貨主力合約FG1801,F(xiàn)G1805和FG1809分別上漲了319元,275元和289元,漲幅分別為26.39%,22.84%和24.1%。2017年玻璃期貨主力合約最高收盤價報收1512點(diǎn),出現(xiàn)在11月20日,最低收盤價為1197點(diǎn),出現(xiàn)在3月22日。2017年玻璃期貨主力合約當(dāng)日最高成交量達(dá)933708手,出現(xiàn)在2月17日;最大持倉量為505706手,出現(xiàn)在11月20日。
 
2、2017年玻璃期現(xiàn)價格對比分析
 
圖3:玻璃期現(xiàn)價格對比(單位:元/噸)
玻璃期現(xiàn)價格對比
 
從2017年玻璃產(chǎn)品期現(xiàn)價格走勢可以看出,玻璃期貨價格變動較頻繁,且波動幅度較大,而玻璃現(xiàn)貨價格的曲線非常平緩,價格調(diào)整的頻率與幅度都較小。但玻璃期貨價格的震蕩都是圍繞現(xiàn)貨價格上下波動,期貨走勢與現(xiàn)貨走勢的大趨勢一致。
 
通過數(shù)據(jù)的計算,玻璃現(xiàn)貨價格和期貨價格走勢的相關(guān)度在0.8以上,具有較好的套期保值可操作性。而且隨著玻璃期貨成交量、持倉量的增加,其活躍程度很強(qiáng),由交割環(huán)節(jié)導(dǎo)致的期現(xiàn)背離的風(fēng)險將大大降低,減少了期貨套期保值的風(fēng)險。
 
3、2017年玻璃期現(xiàn)基差分析
 
圖4:玻璃期現(xiàn)基差走勢圖(單位:元/噸)
玻璃期現(xiàn)基差走勢圖
 
從圖4中可以看出,2017年玻璃期現(xiàn)基差大部分時間都為正值,表明玻璃期貨貼水貫穿全年大部分時間?;钤?120-170元的范圍內(nèi)震蕩,而主要震蕩區(qū)間是在-60-80元之間。根據(jù)基差走勢圖可以作為操作玻璃期貨時的參考,當(dāng)玻璃期現(xiàn)基差小于-60的時候,正向套利機(jī)會出現(xiàn);當(dāng)玻璃期現(xiàn)基差大于80的時候,反向套利機(jī)會出現(xiàn)。
 
三、2017年玻璃現(xiàn)貨市場盤點(diǎn)
 
1、2017年玻璃現(xiàn)貨市場價格走勢
 
圖5:中國玻璃現(xiàn)貨區(qū)域市場價格走勢圖(單位:元/噸)
中國玻璃現(xiàn)貨區(qū)域市場價格走勢圖
 
從圖5中可以看出,2017年玻璃現(xiàn)貨市場價格呈現(xiàn)持續(xù)平緩上漲的走勢,各區(qū)域年初到年底的價格漲幅在100-200元之間。其中華北市場漲幅最大,2017年全年價格上漲200元左右,漲幅約24%;華南市場漲幅最小,全年價格上漲110元左右,漲幅約6%。
 
圖6:中國玻璃市場指數(shù)走勢圖
中國玻璃市場指數(shù)走勢圖
 
2017年中國玻璃指數(shù)整體上揚(yáng)。其中“中國玻璃綜合指數(shù)”年末較年初上漲103.8點(diǎn),上漲幅度為9.72%;“中國玻璃價格指數(shù)”年末較年初上漲112.21點(diǎn),上漲幅度為10.39%;“中國玻璃市場信心指數(shù)”年末較年初上漲70.16點(diǎn),上漲幅度為6.89%.
 
2、2017年浮法玻璃生產(chǎn)情況分析
 
表2:2017年中國浮法玻璃產(chǎn)能表
2017年中國浮法玻璃產(chǎn)能表

圖7:2017年1-10月年中國浮法玻璃產(chǎn)銷存統(tǒng)計圖(單位:萬重量箱)
2017年1-10月年中國浮法玻璃產(chǎn)銷存統(tǒng)計圖

圖8:2017年1-11月中國平板玻璃月度產(chǎn)量統(tǒng)計圖(單位:萬重量箱)
2017年1-11月中國平板玻璃月度產(chǎn)量統(tǒng)計圖
 
四、2017年玻璃行業(yè)上下游市場行情回顧
 
1、2017年中國純堿市場價格走勢分析
 
圖9:2017年中國純堿價格走勢圖(單位:元/噸)
2017年中國純堿價格走勢圖
 
2017年中國純堿產(chǎn)品的價格走勢可分為三個階段:1-5月,純堿價格呈現(xiàn)持續(xù)下跌的走勢,價格從年初的2200-2280元/噸跌至5月初的1550-1600元/噸;5-11月,受到供給側(cè)改革影響,純堿價格從年內(nèi)低點(diǎn)一路上漲至11月的2350-2500元/噸;12月,純堿價格出現(xiàn)回落,回落幅度在200-250元,年末純堿價格在2100-2250元/噸,回到年初水平。
 
2、2017年1-11月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資和銷售情況
 
房地產(chǎn)開發(fā)投資完成情況
 
2017年1-11月份,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資100387億元,同比名義增長7.5%,增速比1-10月份回落0.3個百分點(diǎn)。其中,住宅投資68670億元,增長9.7%,增速回落0.2個百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為68.4%。
 
1-11月份,東部地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資52880億元,同比增長7.4%,增速比1-10月份回落0.6個百分點(diǎn);中部地區(qū)投資21610億元,增長12.4%,增速回落0.7個百分點(diǎn);西部地區(qū)投資21997億元,增長4.3%,增速提高0.2個百分點(diǎn);東北地區(qū)投資3900億元,增長1.4%,1-10月份為下降0.4%。
 
1-11月份,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積768443萬平方米,同比增長3.1%,增速比1-10月份提高0.2個百分點(diǎn)。其中,住宅施工面積527019萬平方米,增長3.1%。房屋新開工面積161679萬平方米,增長6.9%,增速提高1.3個百分點(diǎn)。其中,住宅新開工面積116089萬平方米,增長10.8%。房屋竣工面積76245萬平方米,下降1.0%,1-10月份為增長0.6%。其中,住宅竣工面積54059萬平方米,下降4.1%。
 
商品房銷售和待售情況
 
1-11月份,商品房銷售面積146568萬平方米,同比增長7.9%,增速比1-10月份回落0.3個百分點(diǎn)。其中,住宅銷售面積增長5.4%,辦公樓銷售面積增長26.7%,商業(yè)營業(yè)用房銷售面積增長19.3%。商品房銷售額115481億元,增長12.7%,增速提高0.1個百分點(diǎn)。其中,住宅銷售額增長9.9%,辦公樓銷售額增長19.4%,商業(yè)營業(yè)用房銷售額增長26.2%。
 
1-11月份,東部地區(qū)商品房銷售面積62339萬平方米,同比增長3.2%,增速比1-10月份回落0.3個百分點(diǎn);銷售額64880億元,增長5.3%,增速提高0.1個百分點(diǎn)。中部地區(qū)商品房銷售面積39459萬平方米,增長12.5%,增速提高0.2個百分點(diǎn);銷售額23801億元,增長22.5%,增速提高1.1個百分點(diǎn)。西部地區(qū)商品房銷售面積37288萬平方米,增長11.6%,增速回落1.2個百分點(diǎn);銷售額21928億元,增長25.6%,增速回落1.8個百分點(diǎn)。東北地區(qū)商品房銷售面積7482萬平方米,增長7.4%,增速回落0.9個百分點(diǎn);銷售額4871億元,增長22.1%,增速回落0.7個百分點(diǎn)。
 
11月末,商品房待售面積59606萬平方米,比10月末減少653萬平方米。其中,住宅待售面積減少651萬平方米,辦公樓待售面積減少8萬平方米,商業(yè)營業(yè)用房待售面積增加2萬平方米。
 
1-11月份,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積22158萬平方米,同比增長16.3%,增速比1-10月份提高3.4個百分點(diǎn);土地成交價款11436億元,增長47.0%,增速提高3.7個百分點(diǎn)。
 
房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金情況
 
1-11月份,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金139489億元,同比增長7.7%,增速比1-10月份提高0.3個百分點(diǎn)。其中,國內(nèi)貸款22649億元,增長18.0%;利用外資147億元,增長11.7%;自籌資金45997億元,增長2.7%;其他資金70696億元,增長8.1%。在其他資金中,定金及預(yù)收款42817億元,增長15.0%;個人按揭貸款21612億元,下降1.6%。
 
房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)
 
11月份,房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)(簡稱“國房景氣指數(shù)”)為101.63,比10月份提高0.14點(diǎn)。
 
3、2017年1-11月全國汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)
 
表3:2017年1-11月中國汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)統(tǒng)計(單位:輛)
2017年1-11月中國汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)統(tǒng)計
 
五、2017年玻璃行業(yè)大事記
 
1、2017年去產(chǎn)能目標(biāo)浮現(xiàn):水泥、玻璃和船舶或入圍
 
據(jù)新華社主管的《經(jīng)濟(jì)參考報》,在2016年煤炭鋼鐵出清過剩產(chǎn)能任務(wù)超額提前完成的基礎(chǔ)上,2017年,去產(chǎn)能將加碼并擴(kuò)圍。2017年,煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能數(shù)量指標(biāo)或增加一成以上,同時,去產(chǎn)能范圍將擴(kuò)展至水泥、玻璃、電解鋁和船舶等行業(yè)。
 
2、工信部同意河北省沙河市玻璃產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展試點(diǎn)
 
到2018年年底,沙河市浮法玻璃企業(yè)逐步整合為大型玻璃集團(tuán),玻璃行業(yè)節(jié)能減排任務(wù)高標(biāo)準(zhǔn)全面完成,產(chǎn)能利用率提高到80%左右,玻璃原片就地加工率達(dá)到60%,市場氛圍明顯好轉(zhuǎn),發(fā)展成具有示范引領(lǐng)效應(yīng)的玻璃研發(fā)中心、生產(chǎn)中心、銷售中心、大宗商品和技術(shù)交易中心。
 
3、鄭商所擬就玻璃期貨規(guī)則制度進(jìn)行調(diào)整
 
為進(jìn)一步提升玻璃期貨市場功能,更好服務(wù)實(shí)體企業(yè),經(jīng)過深入研究和廣泛征求市場意見,鄭商所擬從縮短玻璃期貨倉單有效期、增設(shè)貿(mào)易商廠庫和出庫增加過磅檢重三個方面對玻璃期貨進(jìn)行相關(guān)調(diào)整。
 
4、玻璃工業(yè)“十三五”發(fā)展指導(dǎo)意見
 
積極做好為企業(yè)服務(wù)工作。完善行規(guī)行約,加強(qiáng)行業(yè)自律,引導(dǎo)企業(yè)遵規(guī)守法、規(guī)范經(jīng)營、誠實(shí)守信、公平競爭;發(fā)揮協(xié)會熟悉行業(yè)、貼近企業(yè)的優(yōu)勢,支持企業(yè)推進(jìn)兼并重組,促進(jìn)企業(yè)主動去產(chǎn)能,總結(jié)推廣先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),幫助企業(yè)加強(qiáng)和改進(jìn)管理;加強(qiáng)對行業(yè)關(guān)鍵、共性問題的研究,引導(dǎo)企業(yè)落實(shí)政策,積極爭取有利于玻璃行業(yè)發(fā)展的政策措施;加強(qiáng)行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計分析,建立行業(yè)預(yù)警體系;開展國內(nèi)、國際交流和展貿(mào)活動,為企業(yè)提供商機(jī);支持重點(diǎn)企業(yè)“走出去”,不斷提高國際競爭力。
 
5、雄安新區(qū)建設(shè)對玻璃需求的影響
 
新區(qū)建設(shè)將直接拉動京津冀玻璃需求,并通過減少外部流入利好其他地區(qū)。華北產(chǎn)能約占全國的30%,其中河北沙河約占17%,區(qū)域產(chǎn)品顯著供過于求,但憑借成本優(yōu)勢多流向華東甚至華南,對其他區(qū)域長期形成供給沖擊。沿海發(fā)達(dá)地區(qū)如華東、華南的玻璃窯爐多使用天然氣作為燃料,生產(chǎn)成本更高,使用天然氣約比使用石油焦貴100元/噸左右。受益于新區(qū)房屋建設(shè),華北玻璃供需將顯著改善,南玻(河北1650t日熔量,產(chǎn)能占比17%)、北玻股份(華北收入占比14%)、金晶科技(北京600t日熔量,產(chǎn)能占比10%),以及龍頭旗濱集團(tuán)。
 
6、平板玻璃行業(yè)GT12峰會在京召開
 
為貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念和“三去一降一補(bǔ)”的經(jīng)濟(jì)工作方針,按照《推進(jìn)玻璃行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“打贏三個攻堅戰(zhàn)”的指導(dǎo)意見》要求,打響、打勝、打好“三個攻堅戰(zhàn)”,促進(jìn)玻璃行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級向縱深轉(zhuǎn)折,提升玻璃行業(yè)發(fā)展水平,中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會于5月23日在北京召開了平板玻璃企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人圓桌會議(簡稱GT12峰會)。
 
7、京津冀秋冬大氣污染綜治方案出臺多行業(yè)生產(chǎn)受限
 
京津冀及周邊地區(qū)的“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”又發(fā)起了新的攻勢。環(huán)保部昨日正式公布了《京津冀及周邊地區(qū)2017—2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》(下稱《方案》)?!斗桨浮诽岢?,2017年10月至2018年3月,京津冀大氣污染傳輸通道城市(2+26城市)PM2.5平均濃度同比下降15%以上,重污染天數(shù)同比下降15%以上的主要目標(biāo)。
 
8、河北邢臺玻璃、水泥等行業(yè)采暖季全部停產(chǎn)限產(chǎn)
 
河北省邢臺市工業(yè)和信息化局日前發(fā)布《關(guān)于做好邢臺市2017-2018采暖季錯峰生產(chǎn)攻堅行動的緊急通知》,涉及包括水泥、玻璃、新型墻材、鑄造、鋼鐵、造紙、橡膠等行業(yè)的772家企業(yè),均要求采取停產(chǎn)、限產(chǎn)等措施,以促進(jìn)采暖季區(qū)域空氣質(zhì)量持續(xù)改善。其中包括水泥企業(yè)9家、水泥粉磨站行業(yè)企業(yè)13家,新型墻材行業(yè)企業(yè)88家,陶瓷行業(yè)企業(yè)10家,石膏板企業(yè)4家,鋼鐵企業(yè)2家,均被要求停產(chǎn);玻璃企業(yè)30家,每家限產(chǎn)15%。
 
9、沙河集中停產(chǎn)玻璃價格隨之上漲
 
10月份以來沙河地區(qū)生產(chǎn)線能否集中停產(chǎn)是玻璃現(xiàn)貨行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注事件。截止到昨天晚上如期停產(chǎn)了9條浮法玻璃生產(chǎn)線,減少年產(chǎn)能3480萬重箱,約占本地區(qū)在產(chǎn)產(chǎn)能的20%多。這將極大緩解華北乃至周邊地區(qū)玻璃現(xiàn)貨行業(yè)供需矛盾,也為當(dāng)期和未來現(xiàn)貨價格的理性回歸做出來重要貢獻(xiàn)。沙河地區(qū)玻璃廠家的庫存隨之逐步減少,現(xiàn)貨也出現(xiàn)了一定幅度的抬價,今天大部分現(xiàn)貨價格上漲價格20元左右,18日還將再次上漲20元。華東地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)前期召開會議,今天報價也將上漲20元左右,今天西北地區(qū)部分廠家報價也有一定幅度的上漲。
 
10、工信部:研究推進(jìn)2018-2020年水泥玻璃產(chǎn)能置換
 
為貫徹《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見》,切實(shí)壓減過剩產(chǎn)能、加快轉(zhuǎn)型升級、促進(jìn)降本增效,工業(yè)和信息化部原材料工業(yè)司2017年10月20日在北京召開建材行業(yè)管理座談會,研究推進(jìn)以下事項:一是2018-2020年間的水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)能置換辦法;二是全面實(shí)施排污許可后,如何更好地通過控制企業(yè)排污總量法治化壓減水泥、平板玻璃過剩產(chǎn)能,通過利用綜合標(biāo)準(zhǔn)依法依規(guī)倒逼落后產(chǎn)能退出;三是研究并提請組織制定噸水泥熟料排污限額標(biāo)準(zhǔn)、界定水泥熟料和平板玻璃落后產(chǎn)能的新標(biāo)準(zhǔn);四是研究如何科學(xué)核定水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)品產(chǎn)能,并統(tǒng)一產(chǎn)能認(rèn)定口徑;五是研究通過疏堵結(jié)合,制修訂產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和調(diào)整資源綜合利用扶持政策,引導(dǎo)水泥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,全面停產(chǎn)32.5等級復(fù)合水泥,發(fā)展專用水泥等。
 
六、2017年玻璃行業(yè)市場回顧及2018年市場預(yù)判
 
導(dǎo)語:2017年影響玻璃價格波動的關(guān)鍵詞被“成本提升”、“環(huán)保收緊”“大幅減產(chǎn)”等覆蓋,這些因素疊加在一起,促成玻璃價格重心的上移,使玻璃市場價格受季節(jié)性因素影響減弱,整體實(shí)現(xiàn)了淡季不淡、旺季超預(yù)期的局面。從時間節(jié)點(diǎn)來看,2018年上半年在玻璃環(huán)保減產(chǎn)的背景支撐下,供需同步減少,產(chǎn)業(yè)鏈整體出現(xiàn)萎縮,市場矛盾不突出,玻璃價格有望維持1400-1600的高位運(yùn)行格局,但2018年年中隨著天氣轉(zhuǎn)暖,玻璃生產(chǎn)企業(yè)限產(chǎn)取消,供給側(cè)改革或有所收斂,地產(chǎn)需求走低跡象將更加明朗,供需市場將再度轉(zhuǎn)向?qū)捤?,玻璃市場價格中樞或回落至1200-1400元的區(qū)間。
 
1、2017年平板玻璃市場行情回顧
 
(一)玻璃市場走勢:淡季不淡,旺季偏旺
 
2017年平板玻璃市場走勢好于預(yù)期,全年玻璃主力期價漲幅為22.8%,運(yùn)行重心較2016年大幅提升。年初在原料價格上漲的拉動下,玻璃期價從1200附近低位開始逐步反彈,并于2月中旬創(chuàng)下1430的高位,不過隨著春節(jié)后廠家?guī)齑嬖黾蛹凹儔A價格高位回落,玻璃期價重心也開始下滑。進(jìn)入二季度之后,現(xiàn)貨庫存消化順暢,市場利潤走好,玻璃價格波動區(qū)間收窄至1200-1300附近。7-8月,傳統(tǒng)旺季效應(yīng)逐步體現(xiàn),成本推漲和傳統(tǒng)旺季的共振下,期價波動重心一舉拉升至1450元/噸左右,雖然真正到了金九月市場價格出現(xiàn)回調(diào),但三季度整體波動區(qū)間高于上半年。而四季度環(huán)保政策收緊,沙河市場多條生產(chǎn)線限產(chǎn)加停產(chǎn),玻璃前所未有的供給側(cè)收縮拉動,令這波玻璃價格實(shí)現(xiàn)暖冬行情,12月初,玻璃期價創(chuàng)下了近4年多以來的高位。
 
不得不說,當(dāng)前平板玻璃市場格局已逐步改變,雖然房地產(chǎn)市場萎縮,調(diào)控政策陰云籠罩,但供給端的同步減少將需求端的利空效應(yīng)減弱。
 
今年影響玻璃價格波動的關(guān)鍵詞被“成本提升”、環(huán)保收緊”大幅減產(chǎn)”等覆蓋,這些因素疊加在一起,促成玻璃價格重心的上移,使玻璃市場價格受季節(jié)性因素影響減弱,整體實(shí)現(xiàn)了淡季不淡、旺季超預(yù)期的局面。
 
(二)供給縮減,現(xiàn)貨市場表現(xiàn)亮眼
 
沙河市場雖然在春節(jié)期間積累了不少庫存,但年后天氣回暖,沙河廠家飽受成本上漲之痛,廠家堅持挺價運(yùn)行,從價格的表現(xiàn)來看,上半年沙河玻璃廠家呈現(xiàn)出溫和上漲趨勢。前期燃煤企業(yè)都投入脫硫脫硝裝置,致使今年環(huán)保苗頭大都指向加工市場,一些不滿足要求的加工企業(yè)時不時的出現(xiàn)停工現(xiàn)象,使玻璃市場今年的消息也特別多。進(jìn)入8月之后,先是旺季臨近的刺激,加上后期環(huán)保政策致使沙河生產(chǎn)企業(yè)大規(guī)模減產(chǎn)因素共同作用下,原有的區(qū)域供應(yīng)平衡被打破,沙河玻璃擺脫了全國價格洼地之名。
 
雖然其他地區(qū)在產(chǎn)能集中度上要遜色于沙河,不過由于沙河玻璃的銷售半徑較大,沙河玻璃整體向好的勢頭對全國其他地區(qū)玻璃價格的帶動十分明顯,2017年全國平板玻璃價格整體實(shí)現(xiàn)飛躍。其中,華東市場全年走勢表現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng);華中、華南市場除了受傳統(tǒng)雨季出庫不暢的原因在7、8月期間出現(xiàn)一定的回調(diào)外,整體也維持上漲勢頭;而東北、西北地區(qū)作為比較弱勢的區(qū)域,今年價格仍然有不錯表現(xiàn)。
 
(三)基差波動頻繁
 
2015年5月以來,沙河玻璃現(xiàn)貨價格與期價升貼水調(diào)整為0,從而使沙河市場價格的話語權(quán)更加明顯。我們發(fā)現(xiàn),相對于去年的正基差常態(tài)來看,今年市場基差波動較為劇烈,今年現(xiàn)貨市場價格一路向好,1-2月和7-8月期間,期貨價格大幅升水,最高升水幅度達(dá)到10%附近,刺激期貨市場倉單的大量出現(xiàn),3月初和8月初,玻璃倉單量分別達(dá)到1450張和2108張的高位,生產(chǎn)商、貿(mào)易企業(yè)賣出套保以遏制期貨市場投機(jī)做多力量。
 
2、供應(yīng)方面:玻璃供給側(cè)改革已見成效
 
(一)玻璃產(chǎn)能增速大幅放緩
 
2014年之后,國內(nèi)平板玻璃產(chǎn)能增速大幅下滑,一方面國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣,市場需求增速表現(xiàn)不佳,平板玻璃供應(yīng)過剩明顯,增速開始放緩;另一方面,2009年之前投產(chǎn)的生產(chǎn)線窯齡已進(jìn)入老年,冷修產(chǎn)能逐步增加,而環(huán)保政策日益趨緊,新建生產(chǎn)線的審批較為嚴(yán)格,新建數(shù)量有限。近四年以來,除了2016年之外,平板玻璃產(chǎn)能均呈現(xiàn)負(fù)增長局面,其中2016年由于房地產(chǎn)市場崛起,玻璃行業(yè)利潤實(shí)現(xiàn)大幅盈利,使生產(chǎn)廠家縮短冷修周期、降低冷修意愿,該年度玻璃產(chǎn)能總量實(shí)現(xiàn)大幅反彈,年末凈產(chǎn)能增加12250噸/天。
 
如果說2014、2015年玻璃行業(yè)總產(chǎn)能縮減是主動減產(chǎn)的話,那么2017年玻璃行業(yè)則更多是被動減產(chǎn)。其實(shí)在今年上半年,玻璃廠家延續(xù)2016年以來的高利潤局面,生產(chǎn)線總體凈增加,冷修產(chǎn)能檢修周期大大縮短,資金流轉(zhuǎn)加速。我們發(fā)現(xiàn),在上半年復(fù)產(chǎn)的生產(chǎn)線中,山西利虎二線冷修時間約半年,山東巨潤四線冷修時間未超過3個月,沙河安全五線的冷修周期也不到4個月,節(jié)奏顯著加快。不過下半年環(huán)保之風(fēng)收緊,11月以來,國內(nèi)共有12條生產(chǎn)線冷修,其中僅僅沙河市場便停產(chǎn)9條,呈現(xiàn)出政府環(huán)保的決心。據(jù)了解,這些生產(chǎn)線大都在2012年之前投產(chǎn),從窯齡時間來看,已經(jīng)過了最佳生產(chǎn)期,不過大規(guī)模的集中停產(chǎn)還是令市場為之震撼,這些生產(chǎn)線要在短時間內(nèi)滿足排污許可、燃料達(dá)標(biāo)等要求存在難度,近期沙河還有3條生產(chǎn)線預(yù)期停產(chǎn),如果停產(chǎn)落實(shí),將會對沙河以及周邊廠家產(chǎn)生進(jìn)一步影響。
 
(二)環(huán)保壓力迫加速產(chǎn)能縮減
 
后期沙河因環(huán)保影響而停產(chǎn)的產(chǎn)能將達(dá)到7850噸/天,占當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能的21.7%,即便后期這些停產(chǎn)產(chǎn)能進(jìn)行窯爐改造,還要進(jìn)行環(huán)評審批,辦理排污許可證,這些過程將比較漫長,加上2017-2018采暖季要求限產(chǎn)的15%,除去其中有重疊要求的部分生產(chǎn)線,明年3月采暖季結(jié)束前沙河玻璃產(chǎn)能減少約30%,折合到全國范圍的話約5%。目前沙河已限制玻璃新增產(chǎn)能的獲批,未來沙河玻璃產(chǎn)能或再進(jìn)行整合。
 
目前全國共有浮法玻璃12.91億重量箱,雖然2017年1-11月國內(nèi)玻璃總產(chǎn)量累計同比還有3.9%,但經(jīng)歷今年11月以來的大幅減產(chǎn)后,后期同比數(shù)據(jù)有望轉(zhuǎn)正為負(fù)。據(jù)統(tǒng)計,當(dāng)前國內(nèi)浮法玻璃生產(chǎn)線共計361條,其中在產(chǎn)228條,產(chǎn)能利用率只有63%,而在產(chǎn)生產(chǎn)線中有10條2010年之前點(diǎn)火的,具有潛在檢修需求,即便后期有一些復(fù)產(chǎn)計劃的生產(chǎn)線,在新增產(chǎn)能有限、環(huán)保政策壓制的背景下,玻璃總產(chǎn)能增加概率有限。
 
3、成本方面:生產(chǎn)成本顯著提高
 
年初以來,純堿價格在突破2300元/噸之后持續(xù)回落,跌幅近25%。不過隨著下游行業(yè)進(jìn)入旺季,純堿市場供需逐步改善,市場價格重心大幅提升,8月底到11月底,純堿市場價格上漲650元/噸,直接抬高玻璃生產(chǎn)成本130元,創(chuàng)下近年來新高。因防止純堿市場去年的拉漲行情再現(xiàn),廠家對原料純堿都進(jìn)行了積極的備貨,在今年調(diào)研市場中發(fā)現(xiàn),不少廠家對純堿的備貨超過10天,與去年的原料零庫存形成強(qiáng)烈的對比。12月純堿廠整體庫存增長至40多萬噸,致使純堿價格有所回落。長期來看,在后期環(huán)保政策仍舊偏緊、平板玻璃產(chǎn)能減少的背景下,純堿或?qū)⒕S持寬幅震蕩局面。
 
平板玻璃與黑色建材走勢息息相關(guān),2014-2017年,玻璃與螺紋鋼和焦炭的走勢相關(guān)性均能達(dá)到0.9以上,與動力煤走勢的相關(guān)性系數(shù)為0.86。今年黑色系商品整體再次實(shí)現(xiàn)上漲,3月初,由于國家對主產(chǎn)地煤炭環(huán)保力度加大,煤炭供應(yīng)受到影響,價格大幅提升。雖然4、5月煤炭供需環(huán)境逐步寬松,價格出現(xiàn)一定的回落,但后半年,煤炭市場再次發(fā)力,價格最高漲幅達(dá)到25%。玻璃生產(chǎn)廠家尤其是北方,仍有不少企業(yè)在使用煤炭做燃料,其價格的抬高直接影響玻璃生產(chǎn)成本。不僅煤炭如此,一路表現(xiàn)穩(wěn)定的清潔能源天然氣價格也出現(xiàn)大幅波動,進(jìn)入冬季以來,我國實(shí)施強(qiáng)力的煤改氣政策下,天然氣大范圍的供不應(yīng)求,四季度以來的天然氣廠家漲幅多數(shù)在50%-100%。預(yù)計至少在明年春季采暖期結(jié)束前,我國天然氣仍存在較大供應(yīng)缺口,價格高位運(yùn)行概率大。不過明年隨著天氣轉(zhuǎn)暖,天然氣供給緊張局面將有改善。
 
由于平板玻璃的剛性生產(chǎn)特點(diǎn),成本對價格的傳導(dǎo)作用并不十分順暢。在行情偏好時,成本抬升對玻璃價格具有明顯促進(jìn)作用,行情不景氣時,原料成本加大可能更多的是侵占玻璃行業(yè)本身的利潤空間。當(dāng)前玻璃生產(chǎn)原料在環(huán)保政策壓制下,供給明顯緊張,不論是純堿還是其他原料,價格都呈現(xiàn)偏強(qiáng)態(tài)勢,在2017-2018供暖時期,燃料供給短缺局面更加凸顯,玻璃成本居高不下。供暖季過后,市場原料供應(yīng)偏緊局面料有改善,但在環(huán)保政策階段性加緊預(yù)期下,總體市場成本難有明顯下降空間。
 
4、需求方面:長期需求走低
 
(一)整體庫存結(jié)構(gòu)良好
 
縱觀2014-2017年以來玻璃市場庫存來看,庫存走勢呈現(xiàn)了較明顯的季節(jié)性特征。一季度由于下游建筑市場春節(jié)停工拖累,玻璃廠家?guī)齑娉尸F(xiàn)上升趨勢,二季度相對平穩(wěn),三季度在市場需求轉(zhuǎn)好的帶動下,廠家?guī)齑嫦^為明顯,四季度總體較為穩(wěn)定。相比較而言,2017年玻璃廠家?guī)齑嫣幱谙鄬Φ臀?,上半年以來庫存?shù)據(jù)較去年同期一路下滑,7月之后隨著玻璃市場價格大幅提升,玻璃庫存同比去年略有增加。截止到目前,國內(nèi)玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存值為3075萬重量箱,較去年同期下滑4萬重量箱,平均庫存水平與去年相當(dāng),相比較今年玻璃總產(chǎn)量一路增加的局面,玻璃行業(yè)總體庫存表現(xiàn)較好。
 
而從沙河重點(diǎn)玻璃企業(yè)的庫存情況來看,盡管春節(jié)期間庫存增量高達(dá)20%,7月底甚至創(chuàng)下607萬重量箱的高峰,但后期在下游旺季備貨的帶動下大幅削減,冬季以來沙河玻璃的停產(chǎn)風(fēng)波再次點(diǎn)燃市場搶購風(fēng)潮,截止到12月中旬,沙河庫存只有429萬重量箱,較去年同期偏低6%,且低于近三年以來的平均值。
 
剛性生產(chǎn)的玻璃對銷售狀況最直接反映就是庫存,庫存偏高制約玻璃廠家漲價空間,而庫存較低,廠家就有漲價的底氣和信心。今年玻璃廠家的整體庫存表現(xiàn)較好,沙河市場庫存壓力也較小。據(jù)測算,2012-2016年期間,玻璃現(xiàn)貨均價與生產(chǎn)線庫存的相關(guān)性高達(dá)-0.78,但今年以來相關(guān)性有所回落,究其主要原因是庫存水平整體處于良性水平,階段性的升高未能影響到玻璃廠家的銷售策略,致使玻璃價格有較大的浮動空間。玻璃市場的低庫存反映出在前期地產(chǎn)存量需求釋放的帶動下,今年實(shí)際需求量良好。不過隨著調(diào)控效應(yīng)逐步顯現(xiàn),后期玻璃需求表現(xiàn)值得考究。
 
(二)地產(chǎn)長期需求萎縮
 
2017年3月份,多個熱點(diǎn)城市相繼發(fā)布樓市調(diào)控政策,二季度之后資金面開始發(fā)力,不少城市房貸利率提升,熱點(diǎn)城市開始進(jìn)入“限購、限貸、限價、限售”的四限時代。在熱點(diǎn)城市地產(chǎn)調(diào)控打壓及調(diào)控后的外溢效應(yīng)作用影響下,國內(nèi)樓市分化現(xiàn)象明顯,40大中城市中,一線城市銷售面積累計同比從2017年1-3月的-10.96%回落至1-10月的-31.10%,同期二線城市銷售面積累計同比下滑幅度次之,從8.22%到當(dāng)前的-0.93%,而三線城市卻依然穩(wěn)健,同比下跌幅度只有2.43%。同樣,一二線城市房價同比自2016年四季度以來便呈現(xiàn)明顯跌勢,目前一線城市房價已滯漲,預(yù)計在明年調(diào)控效應(yīng)逐步顯現(xiàn),資金壓力加大的背景下,市場價格有望實(shí)現(xiàn)負(fù)增長。隨著調(diào)控范圍將繼續(xù)擴(kuò)展,三四線城市偏強(qiáng)格局也將收縮。
 
平板玻璃下游80%是面向房地產(chǎn)市場,房地產(chǎn)市場的景氣度對玻璃市場影響較為直接。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,今年以來房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比逐月下降,1-11月累計同比為7.5%,創(chuàng)下今年新低。隨著地產(chǎn)開發(fā)投資的減少,未來建筑玻璃需求量必然受到拖累。同時,房地產(chǎn)竣工面積同比數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)顯著下行,據(jù)統(tǒng)計,四季度是建筑施工竣工高峰期,近年來四季度房屋竣工面積完成量約占全年總量的近1/2,竣工完成后基本可以產(chǎn)生玻璃需求,即當(dāng)前下游對玻璃消耗起到帶動作用。今年以來竣工面積累計同比數(shù)據(jù)月均減少1.87%,如果保守估算,依照1.5%的同比減少速度來計,2018年3月房屋竣工面積累計同比將減少5%左右,與平板玻璃供給端減少比例相當(dāng)??梢哉f,在明年3月采暖季結(jié)束之前玻璃市場供需處于相對緊平衡狀態(tài),除去春節(jié)放假因素,這一狀態(tài)或有所延遲,后期隨著天氣轉(zhuǎn)暖環(huán)保政策減弱,地產(chǎn)需求降低的利空將逐步體現(xiàn)出來。

5、后市展望
 
總體來看,供給側(cè)改革影響下,平板玻璃的供應(yīng)過剩局面得到緩解。2017年玻璃價格重心在成本推動和供給減少的共振下呈現(xiàn)抬升,運(yùn)行重心較去年明顯提高,四季度后期期價表現(xiàn)實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期表現(xiàn),走出近年的高位。成本方面,在環(huán)保政策的日益趨緊下,燃料價格有望繼續(xù)維持高位,純堿市場也大概率保持高位震蕩,生產(chǎn)原料成本難有過多下調(diào)空間。此外,環(huán)保壓力下,停產(chǎn)裝置重啟必然加大成本支出,玻璃生產(chǎn)成本居高難下。
 
供需方面來看的話,由于后期平板玻璃市場新增產(chǎn)能較為有限,一些老舊裝置也面臨檢修需求,而不達(dá)標(biāo)的生產(chǎn)線隨時面臨環(huán)保部門的監(jiān)管,即便今年四季度停產(chǎn)的這些生產(chǎn)線后期滿足了環(huán)保要求,回歸市場也需要較長的時間和成本,明年玻璃總體供給或呈現(xiàn)加速下滑局面。雖然需求端地產(chǎn)調(diào)控不斷,房地產(chǎn)尚未出現(xiàn)斷崖式的下跌模式,但數(shù)據(jù)上已經(jīng)確立地產(chǎn)下行趨勢,2017年11月房地產(chǎn)竣工面積已進(jìn)入負(fù)增長趨勢,后市玻璃需求將因此受到拖累。
 
不過從時間節(jié)點(diǎn)來看,明年上半年在玻璃環(huán)保減產(chǎn)的背景支撐下,供需同步減少,產(chǎn)業(yè)鏈整體出現(xiàn)萎縮,市場矛盾不突出,玻璃價格有望維持1400-1600的高位運(yùn)行格局,但2018年年中隨著天氣轉(zhuǎn)暖,玻璃生產(chǎn)企業(yè)限產(chǎn)取消,供給側(cè)改革或有所收斂,地產(chǎn)需求走低跡象將更加明朗,供需市場將再度轉(zhuǎn)向?qū)捤?,玻璃市場價格中樞或回落至1200-1400元的區(qū)間。
 
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