華東水泥價格再漲，中期景氣有望持續
華東水泥價格再漲。本周華東水泥價格上漲14 元/噸，上漲區域包括江蘇、上海、合肥、山東等地；其中江蘇、山東熟料價格均有大幅提升，上漲幅度30-40元/噸。受益河南、山東等地冬季停產帶來的需求增量以及江浙等地部分熟料產線的停產，本周華東水泥庫存再降2.4 個Pct 至46.6%，熟料庫存下降2.8 個Pct 至48.6%，均為歷史同期最低水平。區域龍頭安徽蕪湖海螺水泥庫存降至35%、江蘇淮海中聯降至40%。若12 月江浙限產得以執行，將加劇目前本就緊張的供需格局，考慮到華東低庫存水平，由此帶來的價格彈性有望繼續顯現。
中期景氣有望持續。2011年景氣周期因產能沖擊結束，之后大企業開始減少新增產能并加速向粉磨站滲透，使得近年來競爭格局得以優化：1)產能沖擊減弱，格局基本穩定；2)協同明顯加強，競爭秩序優化；3)小粉磨站退出，大企業話語權加強。雖然行業中期需求將弱于2010-2011 年水平，但競爭格局明顯改善，在需求持穩情況下，行業景氣度有望在未來1-2 年內保持高位甚至繼續改善，繼續推薦海螺水泥等華東水泥標的。
供給收縮，玻璃價格彈性顯現
供給收縮顯著，排污許可證執行或將帶來供給受限超預期。
1)近期沙河地區迎來首次限產，要求從10 月1 日起企業限產15%，涉及總產能28000t/d，在產產能總計24950t/d；
2)沙河率先執行排污許可證制度，有9條產線因未取得排污許可證被通知關停，截至目前以上9條產線均已停產，合計產能約為5900t/d，約占全國在產產能的3.7%。預計沙河限產疊加停產帶來的供給收縮約為8758t/d，約占全國在產產能的5.4%。
目前玻璃排污許可證僅在沙河地區推行，且尚處于排污許可證資質審核階段，我們認為后續有望超預期，一是資質審核后還有排放限值的約束，二是核發范圍將會擴大至全國。
價格走勢判斷：短期上行后平穩，明年有望繼續上行。目前北方終端玻璃消耗仍處于天冷前趕工階段，需求較為平穩，連續停產多條產線造成短期內區域供需改善，從而庫存快速下降、價格繼續上漲。且由于來自沙河地區的玻璃原片流入減少，周邊地區玻璃價格也出現上漲。卓創數據顯示，本周玻璃庫存繼續下行，全國主要地區平均庫存環比從321 下降至299 萬重箱，其中河北庫存環比從450 下降至414 萬重箱，預計短期價格仍有上行空間，重點推薦旗濱集團。
此外繼續推薦成長性逐漸凸顯的玻纖龍頭：中國巨石，以及市占率持續提升的消費建材龍頭帝王潔具、北新建材、三棵樹、兔寶寶、東方雨虹、偉星新材。
