福耀玻璃匠心三十年專注于汽車玻璃，憑借專注度、產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化，成為汽車玻璃行業(yè)全球巨頭，國內(nèi)市占率超60%、全球市場超20%。然而公司并不滿足于此，11年開始全球擴張，美國工廠16年正式投產(chǎn)、預(yù)計17年扭虧貢獻業(yè)績，俄羅斯工廠步入正軌。隨著公司全球化布局產(chǎn)能釋放和未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，公司長周期業(yè)績的持續(xù)增長被看好。
評論：
1、匠心三十年專注汽車玻璃，縱向一體化筑高護城河
2、行業(yè)增量之一：全球布局加速，美國工廠扭虧是17年業(yè)績增長最大亮點
公司自2011年起進入全球擴張期，前期主要以貿(mào)易出口方式布局售后市場，后逐漸向OEM滲透。國外業(yè)務(wù)占比從2011年的31.9%提升到2016年的34.5%，16年海外營收增速25.4%，成為增長核心引擎。未來核心亮點在于美國工廠、俄羅斯工廠的產(chǎn)能釋放，預(yù)計19年產(chǎn)能全部釋放可實現(xiàn)680萬套汽車玻璃配套，貢獻盈利超11億，是公司16年凈利潤的1/3。
3、行業(yè)增量之二：110億售后集中度待提升，公司龍頭溢價明顯
4、產(chǎn)品端：高附加值產(chǎn)品長期推動收入及毛利率提升
5、內(nèi)部治理：極致優(yōu)化，成本控制進一步加強
