事件:
公司公告公司擬使用自有資金4080萬收購侯學黨持有廣東北玻電子玻璃有限公司的51%股權,廣東北玻注冊資本8000萬,系侯學黨將其控制企業東莞市恒和昌玻璃有限公司的電視機、筆記本電腦、平板電腦的蓋板玻璃業務、技術及無形資產無償轉讓或轉移后設立,經營范圍包括特種玻璃,觸控玻璃及電子玻璃的研發、生產、銷售。
點評:
分步收購,降低風險,維護股東利益:公司以出資4080萬和借款1920萬的方式取得廣東北玻電子注冊資本的51%,且雙方就廣東北玻17-19年凈利潤規模調整估值,若17-19年平均凈利潤4300萬以上、2000萬以上但不足4300萬、500萬以上但不足2000萬,公司分別按照10倍、8倍、5倍PE補充相應的對價,且若18-19年年均銷售額達5億、凈利潤達5000萬、增速不低于20%公司承諾愿意放棄控股權支持單獨上市。此舉可以降低收購風險,維護中小股東利益。
恒和昌是國內領先的玻璃蓋板生產商之一:恒和昌成立于2007年,專注于中大尺寸觸摸屏玻璃蓋板生產、銷售,擁有發明專利2項,具備32-80寸、AG、AF、AR等高附加玻璃蓋板等生產能力,是京東方、歐菲光、萊寶等重要合作伙伴,目前年均銷售規模超過1000萬片,具有較高的行業地位。
正式進軍電子玻璃,產業升級加速:公司是超大規格高強度節能建筑玻璃生產龍頭,專注于開拓玻璃深加工領域的高附加值業務。2015年以來公司加快產業升級,收購北玻臻興實現汽車玻璃領域布局,此次收購廣東北玻后公司正式進軍電子玻璃領域,形成了超大規格建筑玻璃、汽車玻璃、電子玻璃三大業務板塊。此外,公司前期成立了規模10億的產業投資基金,圍繞節能環保、新材料等新興產業進行布局,首期項目硅巢板循環經濟項目已順利啟動,未來有望充分受益于國家裝配式建筑的發展。
投資建議:
1)公司加快產業升級,“3+X”模式打開公司成長新空間。收購完成廣東北玻后,“超大規格建筑玻璃、汽車玻璃、電子玻璃”三大玻璃業務板塊構建完成,未來有望成為公司發展的核心引擎,同時依托產業投資基金公司將積極孵化如硅巢板的新興產業項目。我們認為,在“3+X”模式下公司有望加速發展。
2)短期看,公司大尺寸高強度節能玻璃技術優勢明顯,公司業績增長有保障,且16年玻璃景氣明顯上行,17年設備行業改善確定性高,公司經營整體向好,中長期看,公司戰略升級持續落地,“3+X”模式想象空間巨大,發展有望超預期,建議重點關注。
3)預計公司16-18年EPS0.10、0.15、0.20元。
風險提示:海外經濟遇冷、國內玻璃深加工投資景氣下滑。
