被大量高管拋棄的南玻A(000012.SZ)，已失血嚴重。在資本方前海人壽的全面操盤、彼此關系不佳的情形之下，南玻A的管理方是否只有“集體出走”這一條路可選?
梳理發現，前任董事長曾南等管理方在上市公司南玻A的持股比例過低，如不能學習萬科管理方引入深鐵增資擴股的類似模式，想要通過股權來戰勝資本方前海人壽、拿回所有話語權，幾無可能。此前有說法稱，曾南給南玻A的資本方控制人姚振華打過電話，希望就2016年公司股權激勵方案商量下，但當時姚振華并未接聽。而代表姚振華的前海人壽一方也未將股權激勵修改方案發給曾南，并打算替換掉這位當家人。雙方沖突一旦激化，曾南等人擇機隱退的舉動就不難理解了。
高管大量流失
截至11月17日，南玻A在近1年內離職的董事、副總裁、董秘、獨董等總計15人，其中11月15日以后離職10人，分別有曾南、吳國斌(董事兼CEO)、羅友明(財務總監)、四位副總裁、兩位獨董及一位董秘。南玻A自己培養的人員離職人數約占一半。資本方前海人壽到來前，這類現象從未發生過。
一位接近南玻高管的人士向記者透露，曾南雖然作風強勢，但對待下屬和朋友非常坦誠、為人耿直，既愛護同事，也會為優秀人才留出晉升渠道，因此南玻四大事業部的高管都是曾南心腹，被他一手提拔并出任副總裁。不過，雖然經營層面曾南說了算，但一直無法解決管理層持股過低的問題。也正因此，使得姚振華旗下的前海人壽在股權上有機可乘，這一困境讓時任管理層曾南等人既無法回避、也甚難逾越。2015年起，以前海人壽為主的資本方從二級市場大肆買入，截至第三季度資本方持股南玻A達25.77%，成為名副其實的第一大股東。
曾南
對比之下，曾南等管理層持股少得可憐。據記者統計，曾南目前持股450.388萬股，僅占總股本0.2%，吳國斌、羅友明、柯漢奇、張凡等高管持股在0.07%到0.09%之間，比例更低。被寶能系拖之又拖的2016年股權激勵方案也僅僅拿出了3%的股份放在管理層身上，與擁有25.77%股比的資本方難以對等。
前述接近南玻高管的人士對記者表示，不知是曾南對團隊和經營有信心，還是低估了資本的力量，多年來雖有管理層的股權激勵，但并沒有在持股比例方面下狠心，“他既沒有引入大的資本方來一同增資擴股，也沒有實現管理層對公司股份的直接掌控。當然，如果要讓第二種方案實現的話，所需資金量會很大，對經營層是一大挑戰，畢竟整個南玻的市值不低。”11月17日收盤時，南玻A總市值為220億元，流通市值175億。
種種跡象顯示，曾南退意已顯。近一個月來他較少出現在深圳南玻總部，而是在澳大利亞休假。另一方面他可能已經察覺到了姚振華的部署，對方第一步就是在2016年1月補選了3位董事進入董事會。假設姚振華想要徹底改變南玻，就會從曾南董事長本人入手，而最容易突破的防線便是董事席位。
前海人壽忽略曾南
曾南辭職的一大緣由，就來自于2016年的股權激勵方案，此前第一財經已有報道。
一份據稱是曾南親筆所寫的《關于對前海人壽與北方工業所提臨時董事會會議議案的幾點意見》提到，“本來計劃在今年二季度董事會提交股權激勵方案的，且姚振華也提出幫助我個人解決行權對價的認購款貸款，然而此事一拖再拖，我打電話給姚振華，對方未接聽，前海人壽也說要研究（該方案），但直至今年11月4日才交回來。而且，前海人壽拿出了一個無法實施、前后矛盾的方案。”據記者向前海人壽求證時了解到，這份方案確實被修改，且提交時間為近期。在南玻A管理方看來，這一提交時間已遠遠遲于證監會要求的9月大限。
曾南本人對管理層股權激勵持支持態度，他曾透露，部分高層在欠著銀行貸款的情況下還持有南玻A的股票，連稅款也沒有繳清。當南玻股價下滑之時，公司高管也沒有減持，對于南玻寄予厚望。同時，他也力推管理層的繼續增持計劃。
但是，當前海人壽大幅修改了激勵計劃、尤其把激勵股比從6.5%下調至3%、將業績承諾從原先的20%左右提升至100%之后，令曾南、管理層和員工都大感不解。更讓曾南失望的是，這份被修改的方案沒有發給曾南，但給了其他董事。
因而，當前海人壽一方拿出讓陳琳接替曾南董事長職權的一份決議時，曾南自己也投了贊成票并瞬間提交了辭職報告。
多位了解曾南的人士告訴記者，“辭職絕對是曾南的作風。”他們透露，曾南個性很強，待人接物方面不會逢場作戲，他很少接觸官員，與之合作的伙伴也不會拐彎抹角，而是希望來者真誠友善。此前南玻A與一家制造業公司打交道時，雙方有意在涉足下游、一同生產某種新產品，但對方董事長對曾南的不屑一顧導致合作流產，“我們自己也能做，”曾南與下屬一起探討起這個項目，最后由南玻一家公司投資建成了生產線。
董事成員介入、修改股權激勵計劃、接替曾南職權……或許這一切都被曾南所洞察，對資本方的算盤也看得更清，因而在合適的時間與場景之下，他還是選擇放棄嘔心瀝血的南玻A。盡管心情并不輕松，過程也會痛苦。
與游山玩水多年的王石不同，71歲高齡的曾南仍一心撲在南玻A上，即使身在澳大利亞，他也會每天了解市場、公司運營情況。因此，帶著一同闖天下的大批高管再造一個“南玻”，或是曾南們想要做的，而且布局可能也已展開。“謀定而后動”，是曾南所推崇的經營戰略之一。
當然，資本方和管理層之間也存在其他回旋余地。劇情也才剛剛開始，南玻A的命運依然存有變數。
