玻璃：
第一、目前中游貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)已至尾聲，各區(qū)域多數(shù)企業(yè)出貨放緩，而貿(mào)易商出貨速度加快。因終端加工企業(yè)尚未完全復(fù)工，證偽玻璃需求還需等待2月底-3月初的終端補(bǔ)庫(kù)。當(dāng)下主產(chǎn)地與主銷地仍存在合理的區(qū)域套利價(jià)差，有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定去庫(kù)，價(jià)格調(diào)整后或仍有反彈。
第二、2022年反彈只有兩大窗開(kāi)期：春季補(bǔ)庫(kù)、旺季補(bǔ)庫(kù)。當(dāng)下至3月中左右都是春季補(bǔ)庫(kù)的潛在窗口期。從地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)看，地產(chǎn)成交仍然不理想，二季度需要對(duì)春季補(bǔ)庫(kù)的終結(jié)保持警惕，同時(shí)要看到目前市場(chǎng)有兩大隱患，一方面是終端資金回款仍然較差，另一方面是玻璃廠取消保價(jià)促銷措施。
第三、中國(guó)地產(chǎn)投資增速逐步下滑將會(huì)是大趨勢(shì)，2018年開(kāi)始土地拍賣見(jiàn)頂后持續(xù)下滑、2019年地產(chǎn)開(kāi)工見(jiàn)頂、2021年地產(chǎn)開(kāi)工同比轉(zhuǎn)負(fù)，都是玻璃行業(yè)未來(lái)趨勢(shì)壓力的核心。2022年玻璃或許有春季補(bǔ)庫(kù)和旺季預(yù)期，但長(zhǎng)期下滑趨勢(shì)基本確立，當(dāng)然2022年在穩(wěn)地產(chǎn)的背景下也難有持續(xù)趨勢(shì)下滑，市場(chǎng)或呈現(xiàn)寬幅震蕩市。
純堿：
第一，短期純堿高估值已基本消化到位，中建材招標(biāo)華中價(jià)格在2880-2890元/噸，帶動(dòng)盤(pán)面貼水修復(fù)。目前玻璃廠采購(gòu)純堿的結(jié)算價(jià)仍然偏低，尚未到達(dá)玻璃廠抵制的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，下游補(bǔ)庫(kù)暫未出現(xiàn)證偽信號(hào)。純堿廠家訂單充足，部分接單至3月中旬，一季度去庫(kù)趨勢(shì)大概率延續(xù)。
第二，中期補(bǔ)庫(kù)的邊際極限需要關(guān)注兩方面因素：一方面現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然處于淡季，玻璃廠對(duì)春季補(bǔ)庫(kù)的態(tài)度并不強(qiáng)烈；另一方面純堿廠封盤(pán)將減少期現(xiàn)商轉(zhuǎn)移庫(kù)存。上述兩大因素都將限制后期春季補(bǔ)庫(kù)的空間。雖然中期反彈仍會(huì)延續(xù)，但二季度大概率會(huì)因玻璃廠抵制、期現(xiàn)套利貨源回流等因素出現(xiàn)調(diào)整。
第三，2022年的純堿趨勢(shì)或?qū)⑥D(zhuǎn)變?yōu)榧儔A市場(chǎng)的傳統(tǒng)格局，上半年在玻璃高庫(kù)存的情況下，或有短期補(bǔ)庫(kù)反彈，難有趨勢(shì)上漲，偏向震蕩市。下半年玻璃旺季與光伏擴(kuò)張、行業(yè)集中檢修三方面同時(shí)發(fā)力有可能會(huì)出現(xiàn)階段性大幅上漲。
