前段時間扶搖直上的玻璃，這兩天又大幅回調了。截止7月27日收盤，玻璃主力01合約下跌4.7%，跌穿2800整數關口，回吐了前期大部分漲幅。
1、限倉政策威力超預期
今天打壓盤面的直接原因是，工信部要召開平板玻璃價格座談會，消息出來后，導致市場恐慌性拋售。
但我認為這個消息只是個導火索，因為平板玻璃行業又不是第一次召開價格座談會了，大家對于這種信息都習慣了。我認為，真正具有殺傷力的政策是玻璃的限倉政策。
7月23日，鄭商所發布了《關于對玻璃、動力煤期貨部分合約實施交易限額的公告》，規定玻璃的所有合約單日只能開倉1000手。政策出臺當晚，曾導致玻璃開盤大跌，隨后企穩反彈。
事實上，此前市場對這個政策的威力估計不足，所以，市場短期消化后又反彈了。這也為今天的大跌埋下了伏筆。
很多人覺得，這個政策限倉1000手，似乎對普通投資者影響不大，無非對大資金和做日內短線交易的人來說，可能會有一點制約，但應該不會給盤面帶來太大的沖擊才對。如果是這樣想問題，那就過于簡單化了。
考慮到此前玻璃價格處于相對高位，而且場內持倉量巨大，截止7月23日當天，玻璃09+01合約的持倉量加起來有70萬手。限倉之后，大資金想利用資金優勢短期內推高價格就會變得困難重重。而且，由于場內資金過于龐大，加上價格高位，一旦有什么風吹草動，獲利盤集中平倉，但又沒有大資金進場接盤，很容易演變成多頭踩踏式平倉下跌。也就是說，出了限倉政策之后，盤面想要增倉上漲比較難，因為大資金進不來，但減倉下跌就很容易，一有風吹草動，流動性不足，獲利盤很容易發生踩踏。
所以，我們看到的情況是，7月27日，在召開平板玻璃價格座談會的消息打壓下，玻璃09+01合約合計減倉85475手，盤面發生了踩踏式減倉下跌。因此，我個人認為，玻璃這一波大的下跌行情，價格座談會只是起到了臨門一腳的作用，而主要原因還是限倉政策的影響。
這個案例也再次告誡我們，任何時候都不能輕視政策的影響力，在某種程度上，政策確實是無敵的。
2、玻璃的基本面依然無解
這一波下跌也讓很多堅定的基本面交易者很受傷，如果梳理玻璃的基本面，其實并沒有什么大的變化。現貨價格不斷上漲，天天都有玻璃廠漲價的信息發送出來。
根據隆眾資訊的統計口徑，截止7月22日，全國玻璃樣本企業總庫存1822.22萬重箱，在經歷了前期的小幅累庫后，已經連續2周環比庫存下降。
我們再來看一看平板玻璃的產量。根據國家統計局的數據，今年前6個月累計生產平板玻璃50717萬重箱，累計產量處于2015年以來的最高水平。
我之前的文章也分析過，今年對應的是房地產竣工高峰期，雖然平板玻璃行業開足了馬力生產，產量也不斷創新高，但供應依然非常緊張，庫存處于近幾年的最低位，可見下游的需求是實實在在的好。
而且接下來金九銀十旺季，平板玻璃的需求只會好不會差。
總的來說，玻璃的基本面可以概括為：產能受限，開工率高，需求好，庫存低，現貨供不應求。至少從近月來看，這個基本面很難改變，基本上無解。但期貨盤面卻并不總是交易這個基本面，這讓很多基本面交易者，尤其是重倉交易者非常苦惱。一邊是無解的基本面，一邊是無敵的政策，做期貨交易真的好難！
3、基本面真的管用嗎？
做基本面的人，一般都會有執念，認為自己的邏輯無敵，所以，往往喜歡重倉介入。一旦盤面不按自己的邏輯走，又會質疑基本面是否有用。包括我自己，也經常有這方面的困惑。
事實上，期貨價格是各種因素綜合搏奕的結果。這里面有主要矛盾，有次要矛盾，在不同的階段，可能不同層次的矛盾會起到主導作用，行情也會因此反復震蕩。此外，我們還要認識到，期貨還分為交易預期的階段和交易現實的階段。在交易預期的階段，各種因素的搏奕會比較復雜，包括資金、情緒、政策等等都有可能在某個時間段內主導行情的走勢，這是我們基本面分析無法解決的問題。
但我認為，不管預期怎么走，到了接近交割月，期貨最終都要交易現實，回歸現貨邏輯。所以，對于基本面交易者來說，最重要的是看清主要矛盾，認定這個邏輯沒問題。然后就是做好倉位管理，讓行情短期的波動無法把我們洗出局。當然，這并不容易，只有找到無解的矛盾，并對這個邏輯有堅定的信仰，才能最終堅持下來。即便如此，有時候行情還是沒有按我們的預期走，那時候，也不用質疑基本面是否有效，而是要多加反思自己對基本面的理解是否準確。
也許基本面并沒有問題，只是我們對基本面的理解出了問題。
