一、純堿及玻璃供需情況分析
（一）純堿產量及開工情況分析
近期，由于企業持續保持小幅盈利，因此即使價格下跌的情況下，大部分堿廠開工滿負荷運行。從產量來看，2019年12月，國內純堿產量在254.1萬噸，同比增加9.7%；2019年全年產量在2887.7萬噸，同比增加7.6%。
1月份，純堿企業根據自身情況調整產量，以及部分企業減量生產，加上個別企業裝置生產問題，整體開工有所下降。隆眾資訊統計，節后國內純堿開工率整體小幅度提升，環比增加1.36%，變化不大。純堿裝置開工穩定，產量平穩。節前產量54.44萬噸，節后產量55.39萬噸，環比增加0.95萬噸，漲幅1.75%。
數據來源：wind瑞達期貨研究院
數據來源：隆眾資訊
（二）純堿庫存分析
庫存方面，據隆眾資訊統計，節后國內純堿庫存保持上升趨勢，企業庫存量在82.02萬噸，環比增加23.03萬噸，漲幅39.04%；2019年節后庫存量在54.74萬噸，節后同比增加27.28萬噸，漲幅49.84%。庫存增加的主要原因在于，春節期間企業產量穩定但銷量受阻，產大于銷的情況下，企業庫存持續累積。另外，物流運輸停止，尤其是汽運基本上停運，發貨受影響，企業主要以火車或船運為主，雖然春節期間企業保持發貨狀態，但發貨量明顯低于年前；同時，疫情影響下，多地交通管制，企業發貨受影響。而下游需求清淡，春節期間下游消耗庫存為主，部分企業處于放假狀態，且假期有所延長。
數據來源：隆眾資訊
（三）純堿下游需求分析
從需求端來看，玻璃是純堿最主要的下游，占據純堿需求的57%。純堿又可分為重堿和輕堿，重堿主要用于生產平板玻璃；輕堿主要用于日用玻璃行業、洗滌劑和食品行業等。無機鹽則領域根據行業的不同選擇使用輕堿和重堿。洗滌劑和氧化鋁行業的部分下游企業可以根據純堿和燒堿的價格變化對窯爐進行改造更換投料，降低生產成本。
1、重質堿需求分析
1）玻璃產能和產量
近年來，純堿下游需求整體趨穩，但部分行業需求存在變化。重質堿下游玻璃行業相對穩定，2015-2019年期間，平板玻璃行業需求量1120-1180萬噸，整體表現保持上升趨勢。從近幾年玻璃企業盈利情況看，整體表現尚可，仍有新增加生產線。
從國內玻璃產能來看，2019年華北地區在產產能減量超過1000萬噸，主要因近年來邢臺市大氣質量常年居“2+26”城市里面倒數，迫切需要改善空氣質量，環保限產事件頻發。華中以及西北地區均有小幅下降，而華南、華東以及西南區域產能凈增均較多。截止1月30日全國浮法玻璃生產線無變化。隆眾資訊統計，當前國內玻璃生產線在剔除僵尸產線后共計291條，其中在產241條，冷修停產50條，企業總產能5598.15萬噸/年，在產產能4759.35萬噸/年，企業開工率為82.82%，產能利用率為85.02%。
數據來源：wind瑞達期貨研究院
產量方面，根據統計局數據顯示，我國2019年國內平板玻璃產量9.27億重量箱，同比增長6.6%；其中，12月國內平板玻璃產量8107.9萬重量箱，同比增長7.1%。從產量數據來看，盡管2019年凈新增產能速率下降，但仍舊處于擴張區間，實際產量仍舊保持穩定增速。
數據來源：wind瑞達期貨研究院
另外，由于2019年玻璃價格持續上行，大部分平板玻璃生產企業存在相對較好的生產利潤，也刺激新增產能釋放以及部分冷修生產線進行復產，華南、華東以及華中等區域不斷有新增產能或冷修復產的計劃，抵消了華北地區的凈產能減量，預計2020年玻璃行業在產產能仍有一定的增長。
2）玻璃庫存分析
庫存方面，節前貿易商陸續放假，而下游加工企業多停車放假，加之假期物流運輸減少下，雖部分廠家出貨仍存在優惠及保價政策，但囤貨意愿較為謹慎，實際儲備較往年偏低。而春節期間放假休市，玻璃樣本企業庫存出現一定的激增，隆眾資訊預計1月30日全國樣本企業總庫存環比漲幅33.61%至194.34萬噸。因當前市場交通運輸受限加之下游開工延后，原片企業銷售尚未恢復，雖個別企業有裝船計劃，但后期轉向汽運依然困難重重，預計正月十五以前企業庫存消化困難，全國玻璃生產企業庫存增長趨勢將會延續。
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3）玻璃需求面分析
由于7成以上的玻璃應用于房地產的后端，對玻璃的需求體現在房地產項目的竣工階段。數據顯示，2019年國內房屋竣工面積累計9.59億平方米，同比增長2.6%。2018年以來，房屋竣工面積增長率持續處于負值中，不過在2019年8月份增長率負值持續縮小，至12月份由負轉正。房屋竣工面積的增加，對玻璃的需求也呈現增長趨勢，這也對玻璃的價格起到了有力的支撐作用。
數據來源：隆眾資訊
由于房地產項目從開工到竣工，施工周期約為24個月左右，從近年來的房屋開工面積數據走勢來看，2018-2019年新開工面積全部為正增長，且有三分之一的月份增長率超過20%，最大值接近30%。其中，2019年國內房屋累計新開工面積同比增長8.5%。按照正常進度，這些新開工項目將在2020-2022年竣工，預計未來房地產行業對玻璃的需求仍然可期。不過短期來看，疫情影響下，各地開工推遲，對下游需求產生不利影響。
但作為玻璃行業另一個重要的下游，與房地產行業相比，汽車行業則處于萎靡不振的狀態。據汽車協會數據，2019年，汽車產銷分別完成2570萬輛和2575萬輛，產銷量比上年同期分別下降8%和8.9%。2019年12月汽車經銷商庫存預警指數為59%，環比下降3.5個百分點，同比下降7.1個百分點，庫存預警指數雖有所下降，但仍位于警戒線之上。在新能源汽車產銷同比繼續下降、市場消費需求不足、國六標準帶來的技術升級壓力、新能源補貼大幅下降等因素的影響下，預計市場總體回升的幅度仍將有限。
數據來源：wind瑞達期貨研究院
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2、輕質堿需求分析
從輕質堿下游來看，因輕堿下游用戶多為中小企業，受環保政策影響較大。去年上半年響水等化工安全事故接連發生，江蘇省出臺嚴格的化工行業調整政策，全省50個化工園區將壓減至20個左右，化工生產企業數量大幅減少，使得輕堿需求進一步減少。日用玻璃行業來看，整體需求量表現遞減，部分企業生產成本增加以及環保因素制約，企業利潤并不樂觀，下游需求不積極，行業前景略顯暗淡。氧化鋁主要以燒堿為主，純堿用量少，難有太大變化。雖然當燒堿價格高位時，將會轉化用純堿為原料，但轉化原料程序復雜，一般情況下不會輕易轉化。合成洗滌劑行業受環保檢查影響，多數化工企業關停或者開工降負荷，用堿量未來趨于平穩下降趨勢。無機鹽行業由于受到整體經濟趨勢的影響，用量同樣在穩中下降。其他化工領域雖然品種多，但對于純堿消耗量少，對于純堿影響微乎其微。
二、市場評估與展望
整體來看，供應端，雖然近期純堿廠家開工負荷小幅提升，整體開工率保持在高位，產量進一步攀升。而春節期間純堿產大于銷，企業庫存出現大幅增加。需求端，作為純堿最主要的下游，玻璃產能產量仍舊處于擴張區間，實際產量仍舊保持穩定增速。由于春節期間放假休市，玻璃樣本企業庫存出現一定的增長。雖然房地產竣工面積持續增加，但疫情影響下，各地推遲開工，對玻璃需求產生不利影響。輕質堿下游用戶多為中小企業，同樣受到疫情影響而推遲開工，加上自身受環保政策影響較大，多數化工企業關停或者開工降負荷，用堿量未來趨于平穩下降趨勢。因此整體來看，純堿市場供大于求格局仍將延續，后市或呈震蕩偏空態勢；玻璃市場需求雖有增長空間，短期亦面臨供需過剩局面，預計后市呈震蕩偏空態勢。
