承接2017年底供給側(cè)減少的利好，玻璃期貨價(jià)格在2018年一季度走出罕見的暖冬行情，進(jìn)入二季度期價(jià)短暫的回落后，整體展開一波震蕩上行的局面。不過由于金九銀十的行情被提前消耗殆盡，使得進(jìn)入9月之后，玻璃價(jià)格重心開始不斷下移。四季度，主力期價(jià)再次回落至1200元~1300元的低位區(qū)間。2019年來看，地產(chǎn)需求也將在調(diào)控政策下進(jìn)一步走弱，玻璃市場多條生產(chǎn)線窯齡即將到期，供給端也將大概率收縮，未來玻璃供需兩弱，市場波動(dòng)空間仍需謹(jǐn)慎樂觀。
2018年玻璃市場重心震蕩下移
2017年底受環(huán)保趨嚴(yán)影響，玻璃主產(chǎn)區(qū)沙河地區(qū)的9條生產(chǎn)線因不滿足排污許可被強(qiáng)制關(guān)停。供給端的收縮使玻璃價(jià)格大幅上揚(yáng)。而沙河作為玻璃的價(jià)格基準(zhǔn)地，對(duì)全國市場的帶動(dòng)作用明顯，盡管其他區(qū)域的環(huán)保壓力并不很大，但是在玻璃市場區(qū)域間的聯(lián)動(dòng)作用下，各地現(xiàn)貨價(jià)格都異常強(qiáng)勢。一季度由于春節(jié)因素造成下游建筑施工率下滑，上下游開工的不匹配是導(dǎo)致玻璃走淡的主要因素，然而，供給端減少的利好對(duì)市場的影響顯然更深入，各地玻璃市場價(jià)格甚至創(chuàng)下了近年來的新高。不過隨著春節(jié)后下游工廠返工，市場訂單表現(xiàn)不及預(yù)期，玻璃市場開始逐步回落。在傳統(tǒng)春節(jié)因素影響下，生產(chǎn)廠家積累的高庫存有待消化，而面對(duì)市場高價(jià)，訂單的走低打擊了貿(mào)易商信心，同時(shí)也拉長了玻璃廠家的去庫存周期。
隨著6月份原料價(jià)格上漲，玻璃生產(chǎn)廠家在庫存良好態(tài)勢下再次漲價(jià)，加上后期行業(yè)會(huì)議的頻頻召開提振市場，玻璃現(xiàn)貨各地漲價(jià)聲此起彼伏。到了8月份，沙河供給側(cè)再受環(huán)保壓制，期價(jià)聞聲上揚(yáng)，但較去年的環(huán)保政策來說，生產(chǎn)廠家已有所改進(jìn)，政策下的玻璃價(jià)格反映也相對(duì)溫和，玻璃期價(jià)主力最高仍然未突破1500元。7~8月份下游市場的備貨熱情透支了今年的旺季需求。進(jìn)入9月之后，玻璃現(xiàn)貨市場非但沒有表現(xiàn)出預(yù)期的旺季特征，生產(chǎn)廠家反而逐步展開降價(jià)模式。國慶假期間，隨著現(xiàn)貨廠家累庫增加，價(jià)格大幅回落，玻璃市場旺季現(xiàn)象難見蹤跡。隨著房地產(chǎn)降溫，玻璃價(jià)格重心提漲較為困難。
2018年房地產(chǎn)市場前高后低，對(duì)應(yīng)的玻璃需求也在后半年發(fā)生轉(zhuǎn)變。雖然環(huán)保政策依然嚴(yán)厲，但在經(jīng)歷2017年的集中停產(chǎn)后，玻璃行業(yè)加強(qiáng)自身的環(huán)保管理，后期環(huán)保政策再次造成供給大面積收縮的局面不再重現(xiàn)。不過在成本壓縮背景下，玻璃生產(chǎn)企業(yè)利潤縮水，使得在2010~2014年投產(chǎn)的玻璃生產(chǎn)線陸續(xù)開始檢修，后期玻璃行業(yè)將陷入供需兩弱格局。
玻璃供應(yīng)整體增加
1.2018年玻璃凈產(chǎn)能增加
2018年，平板玻璃凈增加量高于前兩年。從產(chǎn)能分布情況來看，新投產(chǎn)的5條生產(chǎn)線中2條來自于遼寧，湖南、湖北及云南各1條，華中地區(qū)產(chǎn)能占比明顯增加，而在環(huán)保收緊壓制下，近兩年沙河地區(qū)受到影響最為明顯。基準(zhǔn)地沙河市場近3年來只有德金六線、七線以及金倉玻璃累計(jì)2600噸/天的玻璃生產(chǎn)線新建投產(chǎn)，新產(chǎn)能審批愈加嚴(yán)格。從2017年11月多條生產(chǎn)線因不滿足排污許可問題被迫退出市場，到2018年8月份沙河再次要求無證企業(yè)關(guān)停、有證企業(yè)全年限產(chǎn)15%，沙河市場累計(jì)涉及14條生產(chǎn)線停產(chǎn)，而這些生產(chǎn)線累計(jì)占當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能的26%。值得注意的是，沙河所處的是京津冀的環(huán)境敏感地帶，受到較多的環(huán)保壓制屬于正常，但其他地區(qū)的產(chǎn)能燃燒天然氣及重油較多，供給面并未受到太多的影響。2018年以來國內(nèi)玻璃冷修10550噸/天，而復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線多達(dá)18條，涉及日熔化量累計(jì)有12410噸，冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能明顯高于往年同期均值水平。
2.未來檢修產(chǎn)能有望增加
受季節(jié)性以及窯爐窯齡到期影響，2018年下半年的冷修產(chǎn)能要多于上半年。2018年11~12月，國內(nèi)冷修生產(chǎn)線累計(jì)達(dá)到8條。據(jù)悉，這些冷修的生產(chǎn)線多是在2010年左右投建的，而窯齡的最佳生產(chǎn)年限為5~8年。中國玻璃期貨網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前在產(chǎn)的生產(chǎn)線中，2011年（含）之后尚未檢修過的生產(chǎn)線有48條，其中有11條是色玻，這些浮法玻璃生產(chǎn)線已逐步進(jìn)入老年，隨時(shí)面臨檢修的需求。一般來說除去意外因素的話，廠家會(huì)選擇低需求或者低利潤時(shí)期進(jìn)行冷修。從近期的市場動(dòng)向來看，2019年一季度或是較為集中的檢修期。1~11月國內(nèi)累計(jì)平板玻璃產(chǎn)量為79242萬重量箱，已超過去年全年產(chǎn)量。國內(nèi)累計(jì)浮法玻璃總條數(shù)為372條，其中在產(chǎn)237條，產(chǎn)能利用率只有63.7%。雖然未來環(huán)保監(jiān)管預(yù)計(jì)也不會(huì)放松，但不會(huì)對(duì)玻璃原片生產(chǎn)構(gòu)成明顯影響。整體上，我們認(rèn)為2018年全國浮法玻璃的在產(chǎn)產(chǎn)能已經(jīng)基本到達(dá)頂峰，如果明年利潤壓縮，將會(huì)有更多生產(chǎn)線進(jìn)行檢修。
地產(chǎn)長期需求萎縮
國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2018年1~11月，商品房銷售面積148604萬平方米，同比增長1.4%；房地產(chǎn)行業(yè)基本面仍然向好，銷售增速雖有下降但仍保持正增速。受到一線城市的人口流向影響，一線城市銷售面積累計(jì)同比呈現(xiàn)上升格局，而前期投資過熱的二、三線城市銷售面積累計(jì)同比數(shù)據(jù)穩(wěn)中下降。總體來看，30個(gè)大中城市的商品房成交量在近三年逐步下滑。數(shù)據(jù)顯示，今年70個(gè)大中城市中一、二、三線城市房價(jià)當(dāng)月同比走勢平穩(wěn)，在國家要求“堅(jiān)持房子是用來住的”政策方針下，房價(jià)增長得到了較好的遏制。
2018年1~11月，全國房屋待售面積減少至52627萬平方米，同比下滑11.70%。在去化成效顯著背景下，各大房企仍然加速推盤，同期房屋新開工面積188895萬平方米，增長16.8%。不過在行業(yè)監(jiān)管不斷趨嚴(yán)、資金成本上升、去杠桿政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)的大背景下，地產(chǎn)投資將面臨一定壓力，2019年房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)同比增速料難以持續(xù)高位運(yùn)行，房地產(chǎn)市場將持續(xù)降溫。隨著棚改規(guī)模繼續(xù)收窄和貨幣化安置力度下滑，棚戶區(qū)改造對(duì)三四線房地產(chǎn)市場的提振作用將繼續(xù)被削弱。房地產(chǎn)需求在玻璃下游中占比達(dá)到75%~80%，玻璃消耗也將逐步走弱。
玻璃庫存壓力猶存
從2018年庫存數(shù)據(jù)來看，整體表現(xiàn)要偏好于2015~2017年，可見在庫存管理上，企業(yè)有了很大的進(jìn)步。行業(yè)會(huì)議也多以漲價(jià)為主題，去庫存效果都表現(xiàn)得不錯(cuò)。從玻璃廠家周庫存消化量上來看，二、三季度整體銷售速度都表現(xiàn)良好。從沙河重點(diǎn)企業(yè)庫存來看，2018年年初沙河玻璃庫存創(chuàng)下近569萬重量箱的年內(nèi)高峰后便開啟下滑模式，11月底庫存最低降至280萬重量箱，為年內(nèi)峰值的一半。正是這波信心支撐，使得12月份行業(yè)會(huì)議漲價(jià)能夠成功，12月份現(xiàn)貨市場挺價(jià)明顯。
玻璃庫存最能直接反映銷售狀況，整體呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性。生產(chǎn)廠家可能會(huì)根據(jù)當(dāng)前的庫存狀態(tài)，貨車鐵架的回收情況等來判斷當(dāng)前的銷售水平，從而調(diào)整價(jià)格，因此庫存走勢可能略提前于價(jià)格的變動(dòng)。2018年年底玻璃廠家?guī)齑鏋?152萬重量箱，較去年同期增加63萬重量箱。隨著春節(jié)假期臨近，下游建筑市場施工率下滑，玻璃市場庫存難以有效消化。目前玻璃行業(yè)正處于累庫周期中，這一狀態(tài)或持續(xù)到2019年一季度末，一旦未來終端需求再度轉(zhuǎn)弱，廠家?guī)齑嫠揭查_始持續(xù)上升后，屆時(shí)浮法玻璃整體庫存壓力會(huì)更加凸顯。
未來價(jià)格不容樂觀
總體來看，2018年玻璃期貨市場價(jià)格呈現(xiàn)出先高后低的局面。在經(jīng)歷去年的超嚴(yán)厲環(huán)保政策后，不少生產(chǎn)線已加強(qiáng)了環(huán)保監(jiān)督，雖然今后環(huán)保政策對(duì)于玻璃供給端只嚴(yán)不松，但后期的影響要弱化很多。目前沙河地區(qū)只保持存量產(chǎn)能，部分生產(chǎn)線受到政策性影響停產(chǎn)，而其他地區(qū)生產(chǎn)線仍然在不斷增加，致使整體產(chǎn)能呈現(xiàn)凈增長局面。
原料方面同樣受到環(huán)保的政策性要求，從純堿到燃料都受到不同程度的影響，致使玻璃生產(chǎn)成本居高不下，不過盡管如此，平板玻璃行業(yè)利潤依舊可觀。而后期房地產(chǎn)市場依然牽動(dòng)市場的神經(jīng)，在調(diào)控政策壓制下，房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)緩慢降溫已是不可避免，作為玻璃下游的主要需求方，地產(chǎn)需求走低必將影響玻璃的消耗。不過2019年之后，目前在產(chǎn)的大量生產(chǎn)線面臨冷修需求，如果需求走低或利潤下降，供給將有所收縮。
從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上來看，近兩年玻璃市場在環(huán)保這一重要因素?cái)_動(dòng)下，季節(jié)性表現(xiàn)不明顯，目前的冬季市場也并未呈現(xiàn)過多的憂傷，而是報(bào)團(tuán)漲價(jià)，雖然效果不甚理想，但至少當(dāng)前的價(jià)格支撐信心尚在。若2019年一季度沒有更多生產(chǎn)線集中檢修，我們將對(duì)一季度市場持較為悲觀的態(tài)度，價(jià)格可能回落至1200元附近的價(jià)格中樞，不過價(jià)格過低刺激廠家檢修，后期價(jià)格重心有望緩慢回升，但幅度不樂觀，2019年價(jià)格高峰料將難以超過2018年。
