玻璃包裝容器作為常用容器之一，從傳統(tǒng)包裝發(fā)展到現(xiàn)代包裝，一直經(jīng)久不衰，甚至還被視為某些高端商品的首選材料。特別是在食品、飲料和醫(yī)藥行業(yè)，玻璃包材的需求量還在繼續(xù)上升。
近日，以研發(fā)、生產(chǎn)和銷售日用玻璃包裝容器為主營業(yè)務(wù)的浙江才府玻璃股份有限公司（下稱才府玻璃）再次向證監(jiān)會遞交了招股書，欲轉(zhuǎn)板A股市場。該公司此次擬登陸上交所，保薦機構(gòu)仍為國信證券。
研究員發(fā)現(xiàn)，2017年6月21日才府玻璃曾向證監(jiān)會提交過招股書，但因某些原因被中止審查。市場諸多分析認(rèn)為，該公司此次被中止審查或受累于其保薦機構(gòu)國信證券。今年1月31日，國信證券公告稱，1月30日收到證監(jiān)會的《調(diào)查通知書》，因其保薦業(yè)務(wù)及財務(wù)顧問業(yè)務(wù)中涉嫌違反證券法律法規(guī)，被證監(jiān)會立案調(diào)查。
招股書顯示，才府玻璃此次上市擬公開發(fā)售普通股不超過2400萬股，共募集資金4.2億元。此次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后，將依次投資于“年產(chǎn)18萬噸玻璃包裝容器項目”、“年產(chǎn)6萬噸玻璃包裝容器項目”，其中前者將投入3億元，后者投入1.2億元。
研究員注意到，才府玻璃在報告期內(nèi)發(fā)生了一起安全生產(chǎn)事故：2016年9月8日第一廠區(qū)原料車間供料區(qū)處發(fā)生物體打擊事故，致一人死亡，因此該公司也遭到相關(guān)管理部門的處罰。
此外，報告期內(nèi)才府玻璃主營業(yè)務(wù)收入較低，較行業(yè)平均水平差距較大；短期償債能力指標(biāo)偏低，資產(chǎn)負(fù)債率偏高。尤其值得注意的是，該公司的職工薪酬水平不及大多數(shù)同行業(yè)公司。
針對上述問題，才府玻璃方面向表示，前述安全事故系因其他作業(yè)場所人員誤入原料車間供料區(qū)作業(yè)區(qū)域而造成的偶發(fā)事件，并得到了妥善解決。至于債務(wù)方面，該公司人士稱，大部分應(yīng)付賬款為自發(fā)性流動負(fù)債，具有長期負(fù)債的特點。公司現(xiàn)正通過多種方式逐步推進(jìn)業(yè)績的增長。
主營業(yè)務(wù)收入低
招股書顯示，2015年至2017年及2018年上半年（下稱報告期）才府玻璃主營業(yè)務(wù)收入分別為1.93億元、2.11億元、3.08億元和1.97億元，同期凈利潤分別實現(xiàn)2882.23萬元、3233.61萬元、5010.67萬元及3134.77萬元。
不過相比同行水平，其營收狀況并不出挑。招股書顯示，報告期內(nèi)其同業(yè)可比上市公司平均收入為10.91億元、11.93億元、12.81億元和6.81億元。該公司的主營業(yè)務(wù)收入遠(yuǎn)低于平均值。
對此才府玻璃向表示，2017年，隨著國家十三五指導(dǎo)意見持續(xù)推進(jìn)，規(guī)范日用玻璃行業(yè)投資行為，遏制盲目投資和低水平重復(fù)建設(shè)，淘汰落后生產(chǎn)能力，部分企業(yè)因在生產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)條件、技術(shù)和裝備水平及環(huán)保節(jié)能等方面未能達(dá)到要求而陸續(xù)關(guān)停，日用玻璃包裝容器行業(yè)趨于良性競爭，因此在部分未能達(dá)標(biāo)企業(yè)的關(guān)停的情況下使得公司新增客戶和市場占有率均有所增加，銷售額上升，其中2017年較2016年度增加9722.78萬元。而公司近年來新增了產(chǎn)能，因此料2018年的銷售收入將比2017年有進(jìn)一步增長。
不過即便如此，該公司的主營收入仍不及同業(yè)均值的四分之一，未來市場規(guī)模的擴張將承擔(dān)較大壓力。
此外，該公司近三年凈利潤總和僅達(dá)1億元。從2018上半年坊間廣泛流傳的業(yè)績“紅線”來看，才府玻璃在招股書上披露的業(yè)績數(shù)據(jù)可謂拿捏得恰到好處。
償債能力較弱
招股書顯示，報告期內(nèi)才府玻璃的流動比率分別為0.67、0.86、0.86和0.77，同行業(yè)可比上市公司的平均值分別為1.49、1.48、1.92和1.77；該公司速動比率分別為0.59、0.58、0.66和0.58，同業(yè)均值為1.03、1.04、1.44和1.31。
從負(fù)債率來看，報告期內(nèi)才府玻璃資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到47.80%、46.54%、45.37%和43.87%，而同業(yè)可比公司平均值為36.66%、34.00%、31.01%和31.57%。可以看出，該公司流動比率和速動比率均低于同行業(yè)可比上市公司的平均水平，資產(chǎn)負(fù)債率則顯著高于同業(yè)均值。
該公司解釋稱，公司大部分應(yīng)付賬款為自發(fā)性流動負(fù)債，具有長期負(fù)債的特點。公司現(xiàn)正通過提高在主要客戶中的銷售占比、增加新客戶、拓展銷售區(qū)域、調(diào)整業(yè)務(wù)布局等方式逐步推進(jìn)業(yè)績的增長。
高管層薪酬較低
據(jù)招股書顯示，2017年度該公司董事長陳建剛領(lǐng)取年薪10.32萬元（含稅），總經(jīng)理何昌強年薪為19.56萬元，為公司高管群體中最高者。不過，這一薪酬水平在上市公司高管中并不出眾。
而整體來看，該公司董事（不含獨立董事）、監(jiān)事、高級管理人員與核心技術(shù)人員共計10人的年薪總和僅為117.71萬元（含稅）。
此外，記者注意到，才府玻璃銷售人員薪酬水平或低于同行業(yè)可比上市公司。據(jù)招股書顯示，在報告期內(nèi)，才府玻璃銷售人員薪酬占銷售費用的比率分別為0.18%、0.16%、0.20%和0.20%，而同期內(nèi)同行業(yè)可比上市公司的平均值分別為1.15%、1.21%、1.36%和1.74%。
