期間費用率改善明顯,助力公司盈利水平提升:2018年以來,公司不斷加強費用管控,前三季度期間費用率為8.93%,同比-3.96pct,其中:營業費用率為1.25%（同比+0.86pct）,管理費用率為6.39%（-4.17pct）,財務費用率為1.30%（同比-0.65pct）。受益期間費用率顯著改善,公司前三季度盈利水平不降反升,凈利率達15.82%,同比+0.83pct。
環保限產疊加需求旺季,18Q4玻璃價格有望維持高位:2018年8月以來,生態環境部及京津冀地區省市分別發布了冬季限產行動方案,大氣排放要求進一步趨嚴,其中:邢臺市（包括沙河地區）要求玻璃企業冬季停爐冷修,全年限產15%以上。隨著環保限產政策落實疊加傳統需求旺季到來,18Q3以來玻璃價格持續上漲,18Q4有望維持高位。
盈利預測與投資建議:2018H2以來,環保冬季限產政策持續加碼疊加玻璃傳統需求旺季到來,18Q4公司玻璃產品有望量價齊升,助推公司業績持續穩健增長。由于2018H2以來原油價格持續上漲,公司原燃料成本持續提升,影響公司盈利水平,下調公司2018-2020年EPS至0.55元、0.62元和0.69元（原EPS預測值為0.67元、0.73元和0.82元）,對應當前PE為8.2倍、7.3倍和6.6倍,維持“推薦”評級。
風險提示:環保政策執行不達預期:2017年玻璃環保政策趨嚴助推落后產能逐步退出,支撐玻璃價格持續上漲,如果未來環保政策執行不及預期,小企業持續復產,將對玻璃價格形成沖擊,影響公司盈利水平;天然氣、石油焦、純堿等原材料價格大幅上漲:玻璃成本結構中原材料占比較高,如果未來原材料價格大幅上漲,公司無法向下游轉嫁成本壓力,將對公司盈利水平產生不利影響;房地產投資大幅下行:公司玻璃產品下游需求主要以房地產為主,如果未來房地產投資大幅下行,將導致玻璃行業需求萎縮,有可能導致玻璃價格下跌;玻璃深加工業務開展不及預期:2017年以來公司積極布局玻璃深加工領域,如果未來深加工業務開展不及預期,將影響公司未來的業績增長。
