中國(guó)最大的加工玻璃制造商之一秀強(qiáng)股份（300160.SZ）轉(zhuǎn)型教育之路較為崎嶇。
采訪發(fā)現(xiàn)，從2015年開(kāi)始，秀強(qiáng)股份通過(guò)投資設(shè)立及現(xiàn)金收購(gòu)等途徑大舉布局幼兒教育產(chǎn)業(yè)。從目前來(lái)看，幼兒教育產(chǎn)業(yè)盈利能力不強(qiáng)，今年上半年的毛利率較上年同期間下降了10個(gè)百分點(diǎn)。公司的主要利潤(rùn)來(lái)源依舊是傳統(tǒng)玻璃產(chǎn)業(yè)。
不過(guò)，構(gòu)筑雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)格局后，幼教產(chǎn)業(yè)未到收割期，而傳統(tǒng)的玻璃產(chǎn)業(yè)盈利能力持續(xù)下滑，以致公司的整體盈利能力大滑坡。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)在去年全年下跌7%的基礎(chǔ)上下降44.43%，呈現(xiàn)加速下滑態(tài)勢(shì)。
二級(jí)市場(chǎng)上，股價(jià)跌跌不休。僅年初以來(lái)，股價(jià)累計(jì)跌幅就超過(guò)50%。
備受詬病的是，秀強(qiáng)股份實(shí)控人盧秀強(qiáng)、陸秀珍夫婦，一邊推動(dòng)公司向幼教領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，一邊大舉減持。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2014年至2017年盧秀強(qiáng)夫婦累計(jì)減持套現(xiàn)的金額就達(dá)到5億元。此外，公司多名高管也不斷減持套現(xiàn)。
上半年凈利潤(rùn)下降四成
秀強(qiáng)股份迎來(lái)了上市8年來(lái)凈利潤(rùn)下降幅度最大的半年報(bào)。
今年上半年，秀強(qiáng)股份的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙降。其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.19億元，同比下降0.46%，凈利潤(rùn)0.63億元，同比下降44.43%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)0.54億元，同比下降50.40%。
查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，半年凈利潤(rùn)降幅達(dá)四成、扣非凈利潤(rùn)下降五成，這不僅是秀強(qiáng)股份2011年上市以來(lái)的首次，也是公司近10年來(lái)的首次。
其實(shí)，秀強(qiáng)股份盈利能力下滑在2017年就有跡象。
2017年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.78億元，同比增長(zhǎng)20.09%，凈利潤(rùn)1.11億元，同比下降7.23%。凈利潤(rùn)下降始于去年四季度。去年前9個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.35億元，同比增長(zhǎng)55.81%。由此可見(jiàn)，去年四季度，公司出現(xiàn)虧損。延續(xù)至今年一季度，公司凈利潤(rùn)大降52.49%，為0.30億元。
秀強(qiáng)股份原來(lái)主要從事玻璃深加工業(yè)務(wù)，成立于2001年，2011年初在創(chuàng)業(yè)板掛牌。
上市以來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)總體上較為平淡。上市當(dāng)年的2011年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.96億元，到了2014年，公司營(yíng)業(yè)收入仍只有8.37億元。同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)接連下降，分別為0.98億元、0.51億元、0.37億元、0.36億元。
2015年開(kāi)始，公司向幼兒教育轉(zhuǎn)型，在幼教產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)下，公司營(yíng)業(yè)收入從8.37億元增長(zhǎng)至13.78億元，逐年攀升。同期，凈利潤(rùn)則有所波動(dòng)。2015年增長(zhǎng)至0.60億元，2016年翻倍至1.20億元，而在2017年下降至1.11億元。
今年上半年，不僅公司的凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，公司綜合毛利率也有較大幅度下降。2017年上半年，公司綜合毛利率為34.41%，而今年上半年為29.52%，下降了4.89個(gè)百分點(diǎn)。
具體來(lái)看，今年上半年，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)家電玻璃、光伏玻璃毛利率分別為29.21%、14.24%，上年同期分別為34.83%、35.07%，分別下降了5.62個(gè)百分點(diǎn)、20.83個(gè)百分點(diǎn)。幼教產(chǎn)業(yè)中，毛利率了也從2017年上半年的52.08%下降至今年上半年的41.80%，下降了10.28個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)此，公司解釋稱(chēng)，玻璃深加工業(yè)務(wù)原材料采購(gòu)成本上升、幼教產(chǎn)業(yè)處于投入及培育期。
布局幼教產(chǎn)業(yè)三年仍處于投入期
在傳統(tǒng)玻璃深加工業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)下滑的現(xiàn)實(shí)情況下，秀強(qiáng)股份大舉向幼教產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，構(gòu)筑玻璃與幼教雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)格局。
2015年，秀強(qiáng)股份以2.1億元的價(jià)格全資收購(gòu)杭州全人教育100%股權(quán)。交易對(duì)方承諾，全人教育在2015年至2017年的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別不低于1000萬(wàn)元、1800萬(wàn)元、2800萬(wàn)元。
公開(kāi)資料顯示，全人教育成立于2005年1月4日，是一家教育產(chǎn)品與服務(wù)提供商，依托浙江大學(xué)的師資、科技等資源優(yōu)勢(shì)，定位于線上線下相結(jié)合的O2O教育產(chǎn)業(yè)鏈，開(kāi)展幼兒園業(yè)務(wù)為主，延伸涵蓋0-6歲幼教業(yè)務(wù)、K12教育、高等教育及職業(yè)教育等，并從事網(wǎng)絡(luò)教育及教育產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售以及國(guó)際教育文化交流等業(yè)務(wù)。
收購(gòu)全人教育后，秀強(qiáng)股份持續(xù)加碼幼教產(chǎn)業(yè)。2016年3月，公司以1.5億元價(jià)格收購(gòu)領(lǐng)信教育36%股權(quán)。2016年5月，又與徐幼集團(tuán)簽訂合作協(xié)議，擬接收徐幼一半以上股份。同年9月，公司宣告擬以3.8億元收購(gòu)培基教育100%股權(quán)，不過(guò)，最終不了了之。
當(dāng)年11月，公司又以1.79億元價(jià)格收購(gòu)江蘇童夢(mèng)65.27%股權(quán)。今年10月，公司宣布再以3500萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)江蘇童夢(mèng)剩余34.73%的股權(quán)，交易完成后，江蘇童夢(mèng)將成為公司全資子公司。
江蘇童夢(mèng)主要從事幼兒園（含親子園）管理、幼教領(lǐng)域培訓(xùn)、課題及教材研發(fā)、幼兒教育咨詢(xún)等四大類(lèi)業(yè)務(wù)。2016年，秀強(qiáng)股份收購(gòu)之時(shí)，交易價(jià)格相較公司凈資產(chǎn)增值高達(dá)2106.62%。
彼時(shí)，交易對(duì)方承諾，江蘇童夢(mèng)在2017年至2019年三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的稅后凈利潤(rùn)分別不低于1800萬(wàn)元、2400萬(wàn)元、3000萬(wàn)元，三年累計(jì)不低于7200萬(wàn)元。
如今，幼教產(chǎn)業(yè)布局已過(guò)3年，雖然已經(jīng)成為秀強(qiáng)股份的主業(yè)之一，但盈利能力極其有限。不僅如此，此前收購(gòu)的全人教育業(yè)績(jī)也開(kāi)始爽約。
根據(jù)公司公告，2015年、2016年，全人教育踩線完成了業(yè)績(jī)承諾，但在2017年，其凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)數(shù)為1466.79萬(wàn)元，業(yè)績(jī)完成率為52.39%，剛剛過(guò)半。
大舉布局消耗了公司大量現(xiàn)金流，使得公司流動(dòng)性吃緊。為此，去年7月，公司籌劃定增募資不超過(guò)10.05億元，其中3.81億元投入交易，4.3億元用于建設(shè)智能玻璃生產(chǎn)線。不過(guò)，今年2月26日，公司宣布終止定增，這也意味著公司強(qiáng)化原主業(yè)并進(jìn)一步發(fā)力幼兒教育的計(jì)劃受挫。
公司轉(zhuǎn)型實(shí)控人套現(xiàn)5億
令人意外的是，在秀強(qiáng)股份堅(jiān)定向幼教產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型之際，公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理盧秀強(qiáng)卻大幅度減持套現(xiàn)。
公開(kāi)資料顯示，秀強(qiáng)股份的實(shí)控人為盧秀強(qiáng)、陸秀珍夫婦，其二人主要通過(guò)自己直接持股及秀強(qiáng)投資、新星投資對(duì)秀強(qiáng)股份進(jìn)行持股，其中，新星投資是秀強(qiáng)股份的控股股東。
秀強(qiáng)股份2011年上市，2013年限售股解禁，2014年，盧秀強(qiáng)就通過(guò)秀強(qiáng)投資實(shí)施其減持計(jì)劃，當(dāng)年就減持了596萬(wàn)股。2015年，秀強(qiáng)投資再度大幅減持。
在秀強(qiáng)投資大舉減持之時(shí)，新星投資也在2015年加入了減持行動(dòng)中。此后的2016年、2017年，秀強(qiáng)投資繼續(xù)實(shí)施減持計(jì)劃。
綜上所述，秀強(qiáng)投資累計(jì)減持782.25萬(wàn)股，累計(jì)套現(xiàn)0.98億元，新星投資套現(xiàn)0.06億元。此外，在2017年3月，盧秀強(qiáng)分多次以13.50元/股價(jià)格大幅度減持2988.79萬(wàn)股，一次性套現(xiàn)套現(xiàn)4.03億元。
以此計(jì)算，2014年至2017年的4年間，盧秀強(qiáng)、陸秀珍夫婦累計(jì)減持套現(xiàn)5.07億元。
除了實(shí)控人瘋狂套現(xiàn)外，公司高管、第六大股東周崇明累計(jì)減持107萬(wàn)股，累計(jì)套現(xiàn)1379.66萬(wàn)元。此外，公司監(jiān)事、獨(dú)董等親屬也實(shí)施了減持套現(xiàn)。
實(shí)控人大肆套現(xiàn)之后，公司股價(jià)大幅下跌。僅今年以來(lái)，股價(jià)從7.85元跌至昨日的3.58元，年內(nèi)跌幅達(dá)54.39%。
