供需雙邊改善驅動行業進入博弈窗口，原片龍頭優先受益。旗濱集團是國內首屈一指的浮法玻璃企業，業務主要集中在產業鏈前端的原片生產和銷售，占收入比重超過90%，故盈利對玻璃價格敏感性高。8月起，沙河地區環保收縮大幅超預期，邢臺市提出自8月15日起全年限產15%以上等，該計劃落實將直接影響在產產能約4.5%，邊際影響超過去年底。考慮新增、凈冷修，中性假設下，我們預計玻璃總日熔量環比將收縮6864噸，供給水平較上半年顯著改善，接近2017年最低值。后續，供給端存在進一步加碼可能，而需求端環比增長（金九銀十）將推動供需關系顯著改善，隨著經銷商補庫存、竣工面積修復共振下需求有望通過乘數效應超預期放大，推動玻璃價格重回景氣，行業進入年內最佳博弈窗口，公司作為原片龍頭將優先受益。
從重量到重質，中高端產品占比提升驅動毛利率穩步上行。玻璃企業從收入端提升利潤的路徑主要有兩條：（1）提高原片附加值；（2）進軍深加工領域。目前看，旗濱集團的收入結構依然屬于較純正的玻璃原片企業，且品質上依然以一等品為主，因此，隨中高端產品占比提升盈利的潛在向上空間充分。2017年以來，公司戰略導向由重量轉為重質：一方面，通過技改推動原片質量升級，預計今年鍍膜級以上產品比例將提升至40%；另一方面，積極切入深加工市場，截至上半年，公司3個深加工節能玻璃項目相繼投產且在手訂單飽滿，預計將在下半年顯著提升公司業績。
成本優勢奠定公司“剩者為王”。公司作為玻璃行業后起之秀，2005成立以來迅速擴張，產能從無到有，現已位居行業第二。隨著新增產能總閘的關閉，規模和區位優勢逐步蛻變為強者恒強的護城河。目前，公司從源頭的原材料（硅砂礦自給），到中樞的技術改革（配方減耗）至連接終端的運輸成本（自有碼頭）均具備明顯的比較優勢，在行業成本曲線日趨平滑背景下有望在中長期對競爭對手形成擠出效應，或在存量時代剩者為王。
