從閩東一家小型玻璃廠到全球第二的專(zhuān)業(yè)汽車(chē)玻璃制造商，福耀玻璃已經(jīng)走過(guò)了31個(gè)年頭了。2018年3月16日，福耀玻璃公布其2017年度業(yè)績(jī)，報(bào)告期內(nèi)集團(tuán)收入約187.16億元，同比增長(zhǎng)12.60%；歸屬于公司權(quán)益股東的年度利潤(rùn)為31.48億元，同比增長(zhǎng)0.15%，毛利率亦有所瞎話，而這份堪稱(chēng)平淡的成績(jī)單又會(huì)隱含多少驚喜？
看不見(jiàn)的凈利潤(rùn)
福耀在美國(guó)設(shè)廠歷史自2014年度伊始，目前福耀美國(guó)和福耀伊利諾伊已完成計(jì)劃的產(chǎn)能規(guī)模建設(shè)，特朗普的稅改政策也會(huì)相應(yīng)減少美國(guó)工廠稅率成本。在2017年度，福耀美國(guó)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.19億美元，凈利潤(rùn)75.45萬(wàn)美元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。為何在美國(guó)設(shè)廠這樣有助于企業(yè)國(guó)際化的好事，在此時(shí)卻變成了一把雙刃劍呢？
誠(chéng)然，美國(guó)的能源成本、面向國(guó)外特別是北美市場(chǎng)的運(yùn)輸成本以及稅率上占據(jù)優(yōu)勢(shì)，而匯率也成為了一柄懸掛在福耀頭頂?shù)?ldquo;達(dá)摩克利斯之劍”。在公告中，福耀坦言，集團(tuán)稅前利潤(rùn)為36.79億元，同比減少6.12%，主要原因是受人民幣升值影響計(jì)提匯兌損失3.87億元，而2016年匯兌收益為4.59億元。若扣除此因素，報(bào)告期稅前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.53%。
撇除匯兌因素來(lái)看，福耀玻璃的近來(lái)來(lái)發(fā)展還是非常不錯(cuò)的，營(yíng)收按年穩(wěn)步提升。除去2017年度，前三年凈利潤(rùn)都保持著雙位數(shù)的增長(zhǎng)，其中汽車(chē)玻璃海外業(yè)務(wù)收入比上面同期增長(zhǎng)15.58%。非流動(dòng)資產(chǎn)的提高也顯示福耀目前正在擴(kuò)大產(chǎn)能，此時(shí)美國(guó)廠房的扭虧為盈和生產(chǎn)線的落成具有積極意義。海外廠房有助于福耀拓展國(guó)際市場(chǎng)這一點(diǎn)毋庸置疑，后續(xù)產(chǎn)能的增加也會(huì)增加福耀的整體實(shí)力以及投資者對(duì)未來(lái)利潤(rùn)的預(yù)期。
財(cái)務(wù)總監(jiān)陳向明在業(yè)績(jī)會(huì)上介紹，福耀對(duì)海外的總投資規(guī)模已逾10億美金，海外業(yè)務(wù)目前占公司總業(yè)務(wù)收入的36%。福耀已然走向了國(guó)際市場(chǎng)，匯率風(fēng)險(xiǎn)也就成為公司不可避免的風(fēng)險(xiǎn)之一，恐怕公司在未來(lái)需要更慎重對(duì)待匯兌虧損，以免讓本具優(yōu)勢(shì)的凈利潤(rùn)因匯率問(wèn)題化為泡影。陳向明續(xù)指，公司將從五個(gè)方面減少匯兌風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)海外業(yè)務(wù)進(jìn)行布局；合理匹配資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；業(yè)務(wù)結(jié)算幣種優(yōu)化；收入支出同幣種匹配；使用合適的匯率工具（包括鎖定匯率、互換、掉期等）。
未來(lái)何時(shí)可期？
在國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量增速放緩的背景下，與之配套的僅依靠國(guó)內(nèi)汽車(chē)需求的汽車(chē)零部件行業(yè)增速也將放緩。國(guó)內(nèi)零部件只有通過(guò)自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力進(jìn)入全球配套體系或者通過(guò)外延收購(gòu)進(jìn)入國(guó)際車(chē)企的供應(yīng)鏈體系，實(shí)現(xiàn)全球化布局，通過(guò)獲得國(guó)內(nèi)訂單+出口訂單，才有望獲得超越行業(yè)平均水平的增長(zhǎng)。
國(guó)內(nèi)目前新能源汽車(chē)站上風(fēng)口，各大車(chē)企紛紛布局，亦有利于新能源汽車(chē)消費(fèi)的政策相繼出臺(tái)，或許會(huì)由新能源汽車(chē)開(kāi)始開(kāi)啟一波國(guó)內(nèi)汽車(chē)需求反彈亦說(shuō)不準(zhǔn)。未來(lái)汽車(chē)玻璃的發(fā)展將主要圍繞功能化、安全技能化兩個(gè)方向發(fā)展。值得注意的是，福耀玻璃加大了研發(fā)力度，2017年錄的8.03億元的研發(fā)支出，較上年同期增長(zhǎng)10.43%。在業(yè)績(jī)會(huì)上提及未來(lái)福耀將從“安全舒適、節(jié)能環(huán)保、造型美觀、智能集成”四個(gè)維度展開(kāi)新技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)。
在年報(bào)中福耀玻璃提及，為完成2018年度的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和工作目標(biāo)，公司預(yù)計(jì)2018年全年的資金需求244.71億元，其中經(jīng)營(yíng)性支出186.05億元，資本支出39.85億元，派發(fā)現(xiàn)金紅利支出18.81億元，計(jì)劃通過(guò)銷(xiāo)售貨款回籠、加快存貨周轉(zhuǎn)和應(yīng)收款管理、結(jié)存資金的使用、向金融機(jī)構(gòu)借款或發(fā)債等債務(wù)融資方式解決。受今次年報(bào)影響，福耀玻璃H股今日?qǐng)?bào)收31.85港元，跌幅3.92%。
業(yè)績(jī)會(huì)直擊：
Q1：公司在美占公司業(yè)務(wù)的比重？未來(lái)是否有拓展計(jì)劃？
A1：對(duì)海外的投資約占整體投資的40％，海外業(yè)務(wù)也占到整個(gè)業(yè)務(wù)的36％，海外業(yè)務(wù)方面的增速接近國(guó)內(nèi)增速的兩倍。隨著目前海外客戶(hù)對(duì)福耀產(chǎn)品需求的進(jìn)一步增加，我們的海外投資還會(huì)進(jìn)一步加大，這是我們計(jì)劃發(fā)展的趨勢(shì)。
Q2：2017年的凈利潤(rùn)主要受到匯兌虧損的影響，公司未來(lái)將采取怎樣措施應(yīng)對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)因素？
A2：我們?cè)趨R兌方面有五項(xiàng)應(yīng)對(duì)措施：1.擴(kuò)大海外布局和國(guó)際化發(fā)展本身就是應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效方法；2.合理匹配海外資產(chǎn)和負(fù)債比重；3.業(yè)務(wù)結(jié)算幣種將進(jìn)行優(yōu)化；4.在業(yè)務(wù)的收入和支出上先進(jìn)行同幣種之間的匹配；5.合理運(yùn)用外匯工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)
Q3：潛在中美貿(mào)易戰(zhàn)是否會(huì)對(duì)福耀海外業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響？
A3：中美之間貿(mào)易滲透率很高，大規(guī)模貿(mào)易戰(zhàn)可能性不大。再者，在美基地已經(jīng)落成，將與國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)相協(xié)同打出一套“組合拳”，若真要應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)福耀應(yīng)該會(huì)比較從容。
