1月29日發(fā)布的非金屬類建材行業(yè)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
本周重點(diǎn)推薦中國巨石，旗濱集團(tuán)，信義玻璃，海螺水泥，天山股份，祁連山。
1、南方玻璃現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，成本端進(jìn)一步下降。隨著需求端減弱，全國純堿均價(jià)降至1850元/噸左右，企業(yè)單箱盈利水平進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為，雖然春節(jié)臨近，整體需求走弱，但主要玻璃企業(yè)庫存處于低位，盈利能力持續(xù)改善，企業(yè)穩(wěn)價(jià)的意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)淡季價(jià)格回調(diào)幅度不大。而排污許可證的實(shí)施以及環(huán)保部計(jì)劃18年6月左右提升玻璃行業(yè)排污標(biāo)準(zhǔn)，從執(zhí)行的嚴(yán)格性和力度上來看，預(yù)計(jì)18年環(huán)保督查會(huì)繼續(xù)趨嚴(yán)，不排除階段內(nèi)供給出現(xiàn)超預(yù)期收縮，同時(shí)產(chǎn)能置換條例的出臺(tái)遏制了新增產(chǎn)能的速度，預(yù)計(jì)開春后需求復(fù)蘇會(huì)帶來價(jià)格上漲，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)彈性巨大。重點(diǎn)推薦：國內(nèi)浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)和港股信義玻璃。
2、水泥需求進(jìn)入平臺(tái)期，錯(cuò)峰生產(chǎn)帶來供需格局改善。2017年全國累計(jì)水泥產(chǎn)量23.3億噸，同比下降0.2%，其中12月份單月水泥產(chǎn)量為1.9億噸，環(huán)比下降13.18%，固定資投資增速放緩，下游需求整體進(jìn)入平臺(tái)期。隨著春節(jié)臨近及天氣轉(zhuǎn)冷，下游需求逐步減弱，南方高價(jià)地區(qū)價(jià)格開始回落，但隨著江蘇、浙江等區(qū)域計(jì)劃2月份執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，供給端進(jìn)一步收縮，我們認(rèn)為，由于錯(cuò)峰生產(chǎn)的影響，區(qū)域內(nèi)供需格局好于往年同期，且企業(yè)庫存均處于低位，淡季水泥價(jià)格回落幅度有限，預(yù)計(jì)開春之后需求復(fù)蘇將迎來新一輪漲價(jià)潮。繼續(xù)推薦重點(diǎn)推薦海螺水泥，建議關(guān)注西北地區(qū)水泥，一方面新疆淡季提價(jià)將為開春奠定價(jià)格高基數(shù)，另一方面西北地區(qū)基建投資有望加速，需求端復(fù)蘇。推薦祁連山和天山股份。
3、玻纖行業(yè)進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升周期。一是18年主要行業(yè)龍頭開始擴(kuò)張細(xì)紗產(chǎn)能，積極布局高端產(chǎn)品領(lǐng)域，未來將進(jìn)一步調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升盈利水平；二是隨著環(huán)保督查導(dǎo)致不合規(guī)小廠陸續(xù)關(guān)停，供需格局不斷改善，需求端保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，疊加近期上游原料、燃料價(jià)格上漲的影響，各池窯企業(yè)陸續(xù)發(fā)布調(diào)價(jià)通知，2018Q1各型號(hào)無堿粗紗價(jià)格將不同程度上調(diào)，漲幅3%-8%不等。我們認(rèn)為，玻纖行業(yè)周期性減弱，成長(zhǎng)性凸顯，未來行業(yè)龍頭將受益于量?jī)r(jià)齊升帶來的業(yè)績(jī)彈性，重點(diǎn)推薦中國巨石。
風(fēng)險(xiǎn)提示
房地產(chǎn)投資與基建投資下行帶來需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)，原材料及能源價(jià)格上漲帶來的成本上漲導(dǎo)致盈利水平下滑，過剩產(chǎn)能退出低于預(yù)期，供需格局變差。
