近期，玻璃期貨價格走勢偏弱，自2017年10月開始的上漲行情基本終結。沙河市場庫存積壓問題短期無法緩解，春節假期前，玻璃現貨價格下行壓力較大。
前期的利好因素發酵完畢
2017年10月以來玻璃價格上漲的核心邏輯是減產和期貨補貼水。
然而，短期內沙河沒有任何生產線停產的計劃，未來玻璃產能因為政策因素停產的概率也很小。沙河鑫利玻璃廠至今未見停產，可見政策端也不再是絕對的剛性停產，而是愿意給企業留下改造的空間。最近，其他地區申請排污許可證的情況也反映出這種傾向。部分企業在申請排污許可證的過程中，程序和各類手續存在瑕疵，也不用停產，整改后就可以正常進行排污許可證申請。當前的現貨價格水平和期貨價格水平已經足夠反映此前的減產效應。
之前，玻璃1805合約最高貼水幅度達到170元/噸，隨著期貨價格的反彈和現貨價格的下降，目前的期貨價格基本平水現貨價格。
沙河現貨價格持續下滑
元旦以后，沙河市場玻璃價格持續下滑，出廠價也開始松動。最近一周，沙河主流廠家的各個規格產品出現了50—80元/噸不等的下跌。與此同時，沙河廠家庫存上漲至6.6萬架，達到2017年年初以來的最高位。元旦以后的出貨率一直維持在50%，而離春節后的復工尚有兩個月的時間，這種出貨和庫存狀況意味著廠家銷售不暢。
沙河廠家在2017年9月初有過一次庫存大幅增加的經歷。當時，貿易商看好旺季行情，但最終需求跟不上，貿易商和廠家的庫存都出現積壓，以至于他們不得不降價銷售。在玻璃消費旺季，貿易商和廠家的庫存同時累積，這種情況是很少見的。經過1個月的消化，到2017年10月中旬，貿易商庫存才恢復到正常水平，但廠家庫存已經增加至6.7萬架的高位。
其實，2017年9月現貨旺季時廠家反而累積庫存，已經反映出北方市場需求疲弱，只是這個問題后來被環保減產所掩蓋。另外，本輪降價意味著沙河廠家再無力挺價，只能降價去庫存，這對玻璃市場來說是一個重要信號，意味著庫存如果不能降到合理位置，以追求流動性為第一目標的大型廠家的挺價態度就會弱化。
操作策略
對空頭而言，中長期來看，受房地產市場走弱的影響，2018年的玻璃需求預期不佳，并且當前現貨市場明顯承壓。對多頭而言，2018年環保政策下玻璃廠家減產預期強烈，要大舉買入需要同時具備時間安全邊際和空間安全邊際。從時間安全邊際的角度看，離春季后復工還有兩個月的時間，廠家累庫高峰尚未出現，多單的時間安全邊際最快也要到春節前后。從空間安全邊際也即是價格安全邊際的角度看，則較難尋找。目前，玻璃成本已經下降至1200元/噸，并且仍在萎縮。以10%的合理毛利來估算的話，價格安全邊際在1350—1370元/噸。另外，需要注意，實際操作中，時間安全邊際可能比價格安全邊際更重要。
