環(huán)保限產(chǎn)政策導(dǎo)致沙河地區(qū)產(chǎn)能收縮，打破市場原有供需平衡，短時供給出現(xiàn)缺口致使盤中期價大幅拉漲，但另一方面，在供給收縮的同時，若需求端不能同時發(fā)力，則玻璃期價難以高位維持。從供給端來看，目前由于沙河地區(qū)9條生產(chǎn)線的關(guān)停，影響日產(chǎn)能約為5800t/d，加之11月份是下游建筑行業(yè)的趕工期，目前需求尚可維持，因而近期玻璃廠商出庫情況良好，庫存消化較快且挺價意愿強烈；從下游需求來看，隨著金九銀十的逐漸結(jié)束，下游市場建材需求開始回落，尤其是華北和華東等地區(qū)2+26的采暖季建筑工地停工，對玻璃消費需求影響較大；從房地產(chǎn)政策上來看，目前我國個人房地產(chǎn)稅尚未征收，后市政策上將以去庫存為主，嚴(yán)控地產(chǎn)價格，抑制泡沫繼續(xù)膨脹；而從下游房地產(chǎn)數(shù)據(jù)上來看，自今年4月起房屋新開工面積累計同比增速就處于穩(wěn)定下滑的態(tài)勢，但由于玻璃是建筑后端需求，因而對玻璃需求存在一定的滯后效應(yīng)，目前玻璃整體需求水平較之去年相近，但難以長期維持。
基本面分析
1、政策限產(chǎn)導(dǎo)致近期產(chǎn)能出現(xiàn)快速回落
年初以來，玻璃產(chǎn)能因淡季檢修、搬遷等其他原因出現(xiàn)了小幅度的滑落，但放在全年水平來看產(chǎn)能仍處高位。近期沙河地區(qū)玻璃生產(chǎn)線停產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)比較頻繁，到目前為止，由于本次環(huán)保檢查，沙河地區(qū)存在未批先建、批建不符或未辦領(lǐng)環(huán)保排污許可證的9條生產(chǎn)線已全部關(guān)停，影響日產(chǎn)量約為5800噸/天，約占全國運行總產(chǎn)能的3.8%，短時供給端的縮水是期價受到提振的主要原因之一，且從預(yù)期上來看，沙河停產(chǎn)僅是開端，未來或?qū)U散至其他城市，目前估計全國約10%的玻璃生產(chǎn)線沒有排污許可證(主要集中在北方區(qū)域)，而對無證企業(yè)的監(jiān)管治理或?qū)⒂缮澈酉蚱渌?ldquo;2+26”城市及周邊區(qū)域擴散，環(huán)保趨嚴(yán)將使得玻璃供給進(jìn)一步收縮。但另一方面，根據(jù)后期廠家的計劃來看，從今年年底到明年全年還將有10條以上生產(chǎn)線計劃投產(chǎn)或復(fù)產(chǎn)，這會對缺失的產(chǎn)能起到一定的補充作用，后市產(chǎn)能仍將維持高位，因而短期的環(huán)保政策限產(chǎn)炒作對于期價的支撐力度有限。近期沙河地區(qū)玻璃的生產(chǎn)利潤大幅縮水，從8月25日的286噸/元左右一路降至前期的135元/噸，近日隨著供給的減少以及下游趕工期的需求增長，玻璃定價出現(xiàn)一定幅度的增長，廠家利潤也回升至215元/噸左右，前期利潤快速下滑的原因主要還是生產(chǎn)成本的提高以及下游難以接受玻璃原片更高的定價，因而在供需雙方再度達(dá)到平衡之后，玻璃價格上漲空間受限，廠家只能通過增加銷售量來穩(wěn)定收益，加之目前冷修生產(chǎn)線成本高昂，故廠家后市冷修意愿較低，盡量維持產(chǎn)能高位以保證其收益水平。
2、近期廠家產(chǎn)銷水平良好，庫存消化較快
庫存水平從八月中旬之后開始出現(xiàn)了明顯的滑落，當(dāng)然這與生產(chǎn)廠家的銷售策略是有很大相關(guān)性的。前期調(diào)研結(jié)果顯示，今年下游房地產(chǎn)情況不及預(yù)期，同比去年幾乎無增長，部分地區(qū)甚至略有下滑。今年庫存水平的快速滑落的原因除下游房地產(chǎn)行業(yè)的需求量沒有出現(xiàn)斷崖式下跌外，還與廠家積極轉(zhuǎn)變銷售策略密不可分：廠家基于水運運費較低，因而從原本產(chǎn)能主要流向地區(qū)內(nèi)部房地產(chǎn)，轉(zhuǎn)移到了對南方地區(qū)加大供給和加工后用于出口上。近期由于集中減少產(chǎn)能所造成的沙河地區(qū)加工企業(yè)和貿(mào)易商恐慌性搶購熱度正在逐漸趨于理性，從前日沙河地區(qū)出庫情況看，基本恢復(fù)到正常的水平。一方面是前期貿(mào)易商和加工企業(yè)采購量過多，另一方面目前大部分生產(chǎn)企業(yè)庫存品種規(guī)格不全也影響了出庫速度，大部分品種規(guī)格的抬價幅度也有了明顯的回落。從目前現(xiàn)貨價格看，不僅僅是沙河地區(qū)已經(jīng)超過了去年以來的現(xiàn)貨最高點，其他地區(qū)也是如此。同比去年同期價格高出150元左右，市場情緒也受到了一定的影響。而從全國的產(chǎn)能和產(chǎn)量看，還是處于較高的水平。
3、下游需求：政策態(tài)度趨緊，遠(yuǎn)期建材需求轉(zhuǎn)弱
今年以來商品房銷售額與開工面積增速累計同比基本處于持續(xù)下滑的過程中，因此截止到1-10月份數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)增速回落較快，自今年4月起房屋新開工面積累計同比增速就處于穩(wěn)定下滑的態(tài)勢，4-10月份該數(shù)據(jù)由原有的10.1%下滑至5.6%，回落4.5%，但由于玻璃是建筑后端需求，因而對玻璃需求存在一定的滯后效應(yīng)，目前玻璃整體需求水平較之去年相近，隨著后市趕工期的結(jié)束，建材需求的衰弱或緩慢顯現(xiàn)出來。
按照往年的規(guī)律來看，玻璃價格的加權(quán)均價通常會滯后商品房銷售面積約4-6個月，這主要是因為玻璃行業(yè)的建筑后端需求導(dǎo)致的滯后效應(yīng)，從4月起商品房銷售面積也出現(xiàn)了比較大幅度的回落，按規(guī)律推算，玻璃的下游需求及銷售價格在9-10月份均不會有太好的表現(xiàn)，而前期的市場調(diào)研結(jié)果也印證了下游需求不足的推論，但因今年廠家雄厚的資金實力與推行了積極的銷售策略，使得玻璃價格在“金九銀十”的季節(jié)出現(xiàn)了與區(qū)域?qū)嶋H需求量背離的現(xiàn)象，但目前“金九銀十”已經(jīng)過去，隨著下游需求的趕工期的結(jié)束，預(yù)計遠(yuǎn)期建材需求將開始滑落，因此未來玻璃價格也難有靚麗表現(xiàn)。
從政策端來看，21日，住建部會同國土部、央行召開部分省市房地產(chǎn)工作座談會，會議提出，把穩(wěn)定房地產(chǎn)市場、化解泡沫風(fēng)險作為重中之重，堅決打擊投機炒作，凈化市場環(huán)境，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位。據(jù)官方媒體報道，前日由人民出版社發(fā)行的《黨的十九大報告輔導(dǎo)讀本》一書，收集了財政部部長肖捷《加快建立現(xiàn)代財政制度》一文，肖捷指出，要按照“立法先行、充分授權(quán)、分步推進(jìn)”的原則，推進(jìn)房地產(chǎn)稅立法和實施。目前我國個人房地產(chǎn)稅尚未征收，后市將以去庫存為主，嚴(yán)控地產(chǎn)價格，抑制泡沫繼續(xù)膨脹。另一方面，政策商品房價格的控制也會降低開發(fā)商的對于新樓盤持續(xù)開發(fā)意愿，后市建材需求走弱已是大概率事件。
4、成本端：短時成本高位支撐，廠家挺價意愿強烈
(1)沙河地區(qū)9條生產(chǎn)線因環(huán)保批建不符而陸續(xù)關(guān)停，近期沙河玻璃產(chǎn)能下滑造成對純堿價格支撐作用減弱，重堿價格或難持續(xù)上漲。
(2)近期政府對于環(huán)保督查和施工安全問題較為重視，部分礦區(qū)短時關(guān)停，因而白云石、長石等成本并未明顯下降。
(3)煤炭價格大幅度下跌，從燃料方面減少了玻璃的部分生產(chǎn)成本。
由于玻璃行業(yè)產(chǎn)能總量尚維持高位，后市純堿價格支撐較強，加之其他原材料如白云石、長石、海沙等價格的上升，整體來看目前玻璃生產(chǎn)成本依然較高，故廠家挺價意愿較強。
