中材科技發布中期業績快報，2017年上半年營業收入44.8億元，同比增長18.1%；歸母凈利潤約3.7億元，同比增長37%。
業績大幅增長的原因主要有兩個：1）玻璃纖維需求旺盛，公司募投2條十萬噸玻纖生產線建成投產，產能規模提升疊加制造成本下降帶來盈利能力提升；2）公司在2016年對氣瓶產業實行去產能，消除業績拖累，實現經營業績改善。公司是特種纖維復合材料龍頭，已逐步形成玻璃纖維、風電葉片和鋰電池隔膜三輪驅動發展模式。目前公司三大主業齊向好：公司主業玻纖業務景氣向上，風電葉片下半年有望迎來爆發，鋰電池隔膜隨新能源汽車銷量提升有望快速放量。
鋰電隔膜放量在即，成為公司新興利潤增長極。6月份新能源汽車產銷量分別為6.5萬輛和5.9萬輛，同比增速分別為43%和33%，超出市場預期，印證新能源汽車行業重新步入高成長周期。新能源汽車的高速增長將帶來鋰電隔膜的需求大幅提升，而高端濕法隔膜相較于干法隔膜可提升電池能量密度和安全性，符合政策和行業發展方向，有望成為未來主流。目前高端濕法隔膜產品供不應求且被國外巨頭主導，公司2.4億平方米產能已開始建設，其中一期1.2億平方米將于今年中期投產，二期1.2億平方米將于18年上半年投產，屆時公司將成為濕法鋰電隔膜龍頭之一，規模優勢明顯。同時，公司已初步完成客戶布局，產品已得到比亞迪、CATL、億緯鋰能等主流電池廠商認證，產品下半年開始有望迅速放量，成為公司新的利潤增長點。
玻璃纖維量價齊升，景氣度有望持續。玻纖是一種重要的功能材料，被廣泛用做傳統材料的復合材料，下游主要是建筑、交通、電子、風電等行業。隨著基于玻纖防水材料在建筑領域的應用不斷拓展，汽車輕量化對于輕質的玻纖制品的需求不斷提升和玻璃制品如微玻璃纖維在電子領域的應用不斷延伸，玻纖的需求有望不斷向好，預計未來幾年維持5%左右增速。供給端，2017年行業新增產能投產35萬噸左右，低于預期，而冷修帶來的受限產能高達80萬噸以上，造成供給收縮明顯，疊加目前庫存處于相對低位，我們預計玻纖行業將維持高景氣。公司作為我國玻纖行業領先企業，擁有68萬噸產能，同時低成本產能占比高達60%，有望充分受益于行業景氣周期。
風電業務景氣向上，氣瓶去產能減輕負擔。由于2015年風電行業“搶裝”行情，提前透支了2016年的需求，造成行業出現低迷，公司2016年風電營收也同比下滑19%。但自2018年1月1日開始，路上風力發電標桿上網電價將得到調整，I、II、III類資源區上網電價將得到下調，因此企業有動力在2017年底之前進行加快布局，將帶來風電葉片需求大幅回暖。同時，公司2017年二季度風電葉片出貨量環比改善，印證下半年需求將得到大幅提升，我們預計全年葉片業績將穩定增長。同時，由于氣瓶行業不景氣，公司于2016年開始主動收縮氣瓶業務，已逐步實現去產能和調結構，氣瓶業務對于公司業績的拖累已逐步消除。
