決定玻纖企業生產成本變化的因素是——產能擴張的規模效應和冷修技改。
從玻纖生產角度來看，玻纖生產成本主要由以下幾個部分組成：一是原材料，主要是葉蠟石、石英粉、生石灰、硼鈣石等，占總生產成本1/4左右；二是燃料能源，主要是天然氣、電，占總生產成本35%左右；三是人工成本和制造費用，占總生產成本接近40%，其中折舊（包括鉑銠合金損耗）占到總生產成本20%。以中國巨石、泰山玻纖、山東玻纖2014-2015年數據為例，這幾項成本主要構成如下：
從成本構成來看，燃料能源、人工成本制造費用占比大；而玻纖（粗紗）生產有兩個特征，一是重資產屬性明顯，1萬噸產能大約需投入資金1.2-1.5億元，且窯爐需要連續作業；二是玻纖復合材料目前仍處于替代傳統材料進程中，技術仍在持續更新改進，體現為同等性能情況下單位成本下降，或同樣單位成本情況下產品性能提升。邏輯上來看，這兩個生產特征使得玻纖企業成本下降一方面來自規模效應，另一方面來自技術進步或生產效率提升，這些改進邏輯上來看應該都將帶來單位能耗、單位人工成本及制造費用下降（原材料物耗下降程度有限）。
限于數據來源，我們觀察到2010-2016年中國巨石分項單位成本曲線，可以看到，單位能耗方面，2016年比2010年下降了21%，其中2016年比2013年下降了29%；單位人工成本及制造費用方面，2016年比2010年下降了28%，其中2016年比2013年下降了16%；而單位物耗方面，2016年相比2010年下降了7%，2016年相比2013年反而上升。
以此來看，我們可以很好理解中國巨石過去15年單位成本變化的原因：
2003-2006年單位成本下降快，我們認為主要是產能快速擴張、規模效應所致，因為公司自2002年以來，產能快速擴張，隨著產能釋放，規模效應顯現，在此期間單位成本下降明顯。
2007-2012年間，之前快速擴產基本告一段落，裝備和技術處于醞釀期，在這幾年單位成本下降效應相對不那么明顯。
2013-2016年單位成本下降快，我們認為主要是冷修技改（設備更新）所致，因為玻纖生產設備一般使用壽命為8-9年，由于前一輪擴張周期主要在2004-2008年，中國巨石在2013-2016年對過去設備密集進行冷修技改，冷修技改后一方面裝備技術水平提升導致單耗下降，另一方面很多老線通過冷修技改提升了產能，規模效應更加明顯。
對于冷修技改帶來單位生產成本下降，我們可以從泰山玻纖也能等到驗證，泰山玻纖自2014年開始由于老線窯齡到期，公司開始了持續的冷修搬遷，隨著新線替換老線、單線生產規模大幅提升，公司近幾年單位生產成本下降明顯，泰山玻纖2016年單位玻纖紗及制品成本比2013年下降了約700元/噸，中國巨石此期間下降了400元/噸，這幾年，泰山玻纖下降幅度超過中國巨石，主要因為通過技改搬遷規模效應更加顯著。
