事件:
公司公告公司擬使用自有資金4080萬收購侯學(xué)黨持有廣東北玻電子玻璃有限公司的51%股權(quán),廣東北玻注冊資本8000萬,系侯學(xué)黨將其控制企業(yè)東莞市恒和昌玻璃有限公司的電視機、筆記本電腦、平板電腦的蓋板玻璃業(yè)務(wù)、技術(shù)及無形資產(chǎn)無償轉(zhuǎn)讓或轉(zhuǎn)移后設(shè)立,經(jīng)營范圍包括特種玻璃,觸控玻璃及電子玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。
點評:
分步收購,降低風(fēng)險,維護股東利益:公司以出資4080萬和借款1920萬的方式取得廣東北玻電子注冊資本的51%,且雙方就廣東北玻17-19年凈利潤規(guī)模調(diào)整估值,若17-19年平均凈利潤4300萬以上、2000萬以上但不足4300萬、500萬以上但不足2000萬,公司分別按照10倍、8倍、5倍PE補充相應(yīng)的對價,且若18-19年年均銷售額達5億、凈利潤達5000萬、增速不低于20%公司承諾愿意放棄控股權(quán)支持單獨上市。此舉可以降低收購風(fēng)險,維護中小股東利益。
恒和昌是國內(nèi)領(lǐng)先的玻璃蓋板生產(chǎn)商之一:恒和昌成立于2007年,專注于中大尺寸觸摸屏玻璃蓋板生產(chǎn)、銷售,擁有發(fā)明專利2項,具備32-80寸、AG、AF、AR等高附加玻璃蓋板等生產(chǎn)能力,是京東方、歐菲光、萊寶等重要合作伙伴,目前年均銷售規(guī)模超過1000萬片,具有較高的行業(yè)地位。
正式進軍電子玻璃,產(chǎn)業(yè)升級加速:公司是超大規(guī)格高強度節(jié)能建筑玻璃生產(chǎn)龍頭,專注于開拓玻璃深加工領(lǐng)域的高附加值業(yè)務(wù)。2015年以來公司加快產(chǎn)業(yè)升級,收購北玻臻興實現(xiàn)汽車玻璃領(lǐng)域布局,此次收購廣東北玻后公司正式進軍電子玻璃領(lǐng)域,形成了超大規(guī)格建筑玻璃、汽車玻璃、電子玻璃三大業(yè)務(wù)板塊。此外,公司前期成立了規(guī)模10億的產(chǎn)業(yè)投資基金,圍繞節(jié)能環(huán)保、新材料等新興產(chǎn)業(yè)進行布局,首期項目硅巢板循環(huán)經(jīng)濟項目已順利啟動,未來有望充分受益于國家裝配式建筑的發(fā)展。
投資建議:
1)公司加快產(chǎn)業(yè)升級,“3+X”模式打開公司成長新空間。收購?fù)瓿蓮V東北玻后,“超大規(guī)格建筑玻璃、汽車玻璃、電子玻璃”三大玻璃業(yè)務(wù)板塊構(gòu)建完成,未來有望成為公司發(fā)展的核心引擎,同時依托產(chǎn)業(yè)投資基金公司將積極孵化如硅巢板的新興產(chǎn)業(yè)項目。我們認為,在“3+X”模式下公司有望加速發(fā)展。
2)短期看,公司大尺寸高強度節(jié)能玻璃技術(shù)優(yōu)勢明顯,公司業(yè)績增長有保障,且16年玻璃景氣明顯上行,17年設(shè)備行業(yè)改善確定性高,公司經(jīng)營整體向好,中長期看,公司戰(zhàn)略升級持續(xù)落地,“3+X”模式想象空間巨大,發(fā)展有望超預(yù)期,建議重點關(guān)注。
3)預(yù)計公司16-18年EPS0.10、0.15、0.20元。
風(fēng)險提示:海外經(jīng)濟遇冷、國內(nèi)玻璃深加工投資景氣下滑。
