近期一段時(shí)間以來(lái)玻璃期貨持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，甚至扭轉(zhuǎn)了一直以來(lái)的遠(yuǎn)月合約貼水局面。12月12日，玻璃5月合約更是創(chuàng)2016年以來(lái)的新高，至1356元/噸。筆者認(rèn)為，玻璃期貨短期內(nèi)仍能維持強(qiáng)勢(shì)，但實(shí)屬?gòu)?qiáng)弩之末，元旦之后大概率要進(jìn)行調(diào)整。
年底行情為何如此強(qiáng)勢(shì)?
2016年年底的玻璃市場(chǎng)有其特殊性：需求旺季持續(xù)時(shí)間遠(yuǎn)超往年、成本上漲迅猛歷史罕見(jiàn)。
2016年玻璃需求旺盛實(shí)際上是2014年以來(lái)存量未竣工地產(chǎn)項(xiàng)目的集中釋放的體現(xiàn)。最近幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)疲軟，直到2016年才開(kāi)始爆發(fā)。2016年之前，房地產(chǎn)新開(kāi)工項(xiàng)目總是遠(yuǎn)大于竣工項(xiàng)目，本質(zhì)上是由于房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，地產(chǎn)公司沒(méi)有能力迅速將開(kāi)工項(xiàng)目轉(zhuǎn)化為竣工項(xiàng)目。
2014年年底，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積與竣工面積差額近8億平方米。2015年年底，二者差額縮小到5億平方米。而2016年10月，二者差額為7億平方米。需要注意，這僅僅是截至10月的數(shù)據(jù)。一般來(lái)說(shuō)，新開(kāi)工集中轉(zhuǎn)化為竣工多在年底，年底的竣工增速遠(yuǎn)大于新開(kāi)工增速。基本可以確定，2016年年底，新開(kāi)工面積和竣工面積的差額會(huì)繼續(xù)縮窄。這個(gè)新開(kāi)工轉(zhuǎn)化為竣工的過(guò)程就是玻璃需求不斷增加的過(guò)程。所以說(shuō)，2016年玻璃需求旺季持續(xù)的時(shí)間特別長(zhǎng)。
當(dāng)前，玻璃廠家生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)良好，庫(kù)存低且出廠價(jià)持續(xù)上漲。12月底沙河仍然處于玻璃需求旺季，是近5年未有過(guò)的。
近期助推玻璃價(jià)格上漲的另一個(gè)重要因素是成本提升。純堿價(jià)格在最近3個(gè)月上漲近36%，動(dòng)力煤價(jià)格全年上漲超過(guò)80%。如此一來(lái)，玻璃燒煤的生產(chǎn)線成本從年初的850元/噸漲至1100元/噸，雖然11月以來(lái)玻璃價(jià)格運(yùn)行重心逐漸抬升，利潤(rùn)卻不及9月。
從上述情況來(lái)看，近一段時(shí)間以來(lái)玻璃價(jià)格的上漲是有強(qiáng)烈的現(xiàn)貨市場(chǎng)格局支撐的。
市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)的信號(hào)是什么?
近期玻璃價(jià)格上漲的根本原因是需求旺季未結(jié)束疊加成本增加。接下來(lái)，就要判斷需求旺季什么時(shí)候結(jié)束?成本增加的情況是否會(huì)持續(xù)?
玻璃廠庫(kù)存開(kāi)始積累、一些實(shí)力相對(duì)較弱的玻璃廠開(kāi)始降價(jià)是需求端轉(zhuǎn)折的重要信號(hào)。另外，一些需求不太強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)需求走弱、價(jià)格下跌，并開(kāi)始輸出產(chǎn)品，進(jìn)而沖擊其他相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)，也是需求轉(zhuǎn)弱的信號(hào)。預(yù)計(jì)元旦后這種需求轉(zhuǎn)弱的信號(hào)會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。從我們調(diào)研的情況看，玻璃終端需求高峰在元旦前后。
成本端也開(kāi)始弱化。一方面，動(dòng)力煤消費(fèi)旺季結(jié)束，煤價(jià)前期已經(jīng)有所下跌。另一方面，短期純堿供應(yīng)緊張更多是遭遇運(yùn)輸瓶頸，而目前，西北純堿廠家?guī)齑媾噬皇强嘤跊](méi)有運(yùn)力，后市在運(yùn)力問(wèn)題解決后，純堿價(jià)格會(huì)在短期內(nèi)下跌。
后期如何操作?
從交易的角度講，應(yīng)該承認(rèn)，當(dāng)前的玻璃價(jià)格上漲有理，在多頭邏輯逼近極限的時(shí)候再考慮去做空。也就是說(shuō)，沒(méi)有更多利好因素的時(shí)候再考慮做空。而這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，預(yù)計(jì)在元旦之后。
